新華網(wǎng)上海11月13日電 題：央行多管齊下回籠貨幣債券市場弱

新華社記者沈而默、楊溢仁

16日，央行將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。面對高漲的通脹壓力，央行近期連續(xù)打出組合拳，多管齊下回籠貨幣。

專家認為，無論是通脹壓力，還是加息預(yù)期，均利空債券市場。經(jīng)歷加息之后暴跌的債券市場，在準(zhǔn)備金率上調(diào)以及4．4％的通脹數(shù)字面前，將進入收益率的第二輪上行期。

央行接連重拳出擊央票利率一調(diào)再調(diào)

10月11日，央行上調(diào)了六家銀行存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點。10月20日，央行年內(nèi)首次加息。11月10日，央行宣布提高存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點。

一月三調(diào)，央行一套組合拳打得市場應(yīng)接不暇，“適度寬松”的貨幣政策下，貨幣回籠力度不斷加碼。

與此同時，央行常規(guī)的公開市場操作也開始動作。由于加息，央行10月21日首先上調(diào)了3月期央票利率20．22基點，1年期、3年期央票利率隨后也上調(diào)20基點左右。

國慶節(jié)后第一周央行在公開市場凈投放資金高達1810億元，但是伴隨加息，公開市場操作立即轉(zhuǎn)向，10月18日以來的4周連續(xù)實現(xiàn)凈回籠，凈回籠量合計達到1535億元。

央票利率在加息之后的第二周紛紛與前期持平。就當(dāng)市場認為加息導(dǎo)致的公開市場操作調(diào)整已經(jīng)到位時，公開市場又悄然開始了第二輪上調(diào)。

宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率的前一天，央行再次上調(diào)1年期央票利率5．24基點至2．3437％。11日發(fā)行的3年期、3月期央票和91天期正回購也紛紛上調(diào)利率。

來自國利貨幣經(jīng)紀(jì)公司的數(shù)據(jù)顯示，目前二級市場3年期央票利率已經(jīng)上升至3．5％，一二級市場利差一度高達47基點。

上海某商業(yè)銀行交易員用“異常罕見”來形容央票市場，“受3年期央票的影響，二級市場短期央票成交利率也開始往上走?！?/p>

債券市場應(yīng)聲下跌一波未平，一波又起

央行出人意料地宣布加息，股市吸引奮戰(zhàn)債市的資金不斷流出。雙重打擊下，一直虛高的債市終于被壓垮，開始了一輪大調(diào)整。

央行加息的沖擊使得債市收益率曲線整體上移，在接連不斷的利空襲擊下，收益率連續(xù)三周大幅上行，短期品種的上行幅度達到30基點左右，中長 期品種的上行幅度更是高達50基點－60基點，絕大部分品種的收益率都明顯高出了歷史平均水平。不論是對長期品種，還是對短期債券品種，市場機構(gòu)的需求均 有所減弱。

然而一波未平，一波又起，11月10日央行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0．5個百分點，債券市場雪上加霜。

固定利率產(chǎn)品收益率大幅上揚。11月10日，5年期固定利率金融債成交在3．75％的收益率水平，中債收益率為3．84％，較前一交易日上升7基點。浮息債方面，收益率也小幅上升，但升幅小于固定利率產(chǎn)品。

多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，在目前通脹壓力下，市場對未來收益率上行和升息的預(yù)期都較為強烈，政策面和資金面的趨緊預(yù)期無疑將促使債市進入第二波快速上行階段，而市場在謹(jǐn)慎的心態(tài)中保持觀望的可能性較大。

貨幣依舊寬裕通脹壓力不減

雖然央行多管齊下，回籠流動性目標(biāo)明確，但是流動性依舊保持寬裕。以7天回購利率為例，11日收盤報1．71％，并未出現(xiàn)大幅上行，顯示市場資金依舊寬裕。

不僅是國內(nèi)貨幣市場保持寬裕，美國的第二輪量化寬松政策使得國際資本流動性泛濫，加息后的中國正成為各類熱錢瞄準(zhǔn)的目標(biāo)。食品價格的上漲以及輸入型通脹帶來的壓力，使得10月份中國ＣＰＩ創(chuàng)下25個月以來的新高：同比上漲4．4％。

國泰君安宏觀數(shù)量主管姜超認為，除了考慮經(jīng)濟回暖的因素以外，全球流動性泛濫下通脹預(yù)期持續(xù)高漲也將是推動ＣＰＩ不斷上漲的另一重要因素，預(yù)計11月份ＣＰＩ將同比為4．6％，2010年全年ＣＰＩ預(yù)計為3．3％。

由于通脹預(yù)期高漲，市場對于央行近期再度出拳也有很高期待。國信證券債券分析師李懷定表示，雖然上調(diào)準(zhǔn)備金率使得短期央票利率上行壓力有所 減緩，但嚴(yán)峻的通脹形式使得春節(jié)前后會有一次強烈的加息預(yù)期，目前債市系統(tǒng)性風(fēng)險遠未結(jié)束，配置債券的時點還未到來，建議機構(gòu)繼續(xù)堅持規(guī)模，縮短久期。