中國股市素有“五窮”、“六絕”和“七翻身”的運(yùn)行軌跡，從今年市場運(yùn)行來看，整個(gè)5月份調(diào)整的軌跡非常明顯，“五窮”的特色已為市場演繹。從時(shí)間來看，A股即將進(jìn)入六月的交易周期，“六絕”下的投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)需要梳理，從歷史情況來看，六月的巨幅動(dòng)蕩也創(chuàng)造了巨大的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)，因此在全流通時(shí)代的“六絕”周期內(nèi)，既要重視投資風(fēng)險(xiǎn)，也不妨對波動(dòng)性機(jī)會(huì)進(jìn)行把握。
從時(shí)間跨度上來看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)運(yùn)行了7個(gè)月時(shí)間，其總體發(fā)行PE在65-120倍，上市后形成數(shù)十倍PB的估值，遠(yuǎn)高于國際創(chuàng)業(yè)板市場。由于其推出于經(jīng)濟(jì)刺激政策和利益機(jī)構(gòu)推升股價(jià)較強(qiáng)烈的階段，其泡沫化累積已經(jīng)比較嚴(yán)重，IPO上市一年后的部分股東流通，或提前影響其炒作的熱情或相關(guān)維持股價(jià)的成本。因此從目前創(chuàng)業(yè)板股票風(fēng)險(xiǎn)來看，風(fēng)險(xiǎn)較大；其次是業(yè)績較差的題材股，從市場階段來看，資金緊張將導(dǎo)致題材股炒作風(fēng)險(xiǎn)大增，相關(guān)數(shù)據(jù)可以顯示上市公司資金緊張來臨。比如經(jīng)過2009年信貸刺激政策，目前已上市的14家商業(yè)銀行平均資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)95%左右，其需要大量融資而來化解可能的風(fēng)險(xiǎn)，其14家公司與銀行新股IPO的融資或超過5000億元，如果實(shí)施將再造一個(gè)創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板的總和。因此未來資金緊張局面已經(jīng)形成，去年以來炒高的業(yè)績變臉股及行業(yè)增長中處于劣勢競爭的上市公司，這類股票或可能進(jìn)入較大的價(jià)值回歸。需要高度防范題材類股票的回歸風(fēng)險(xiǎn)。
從投資機(jī)會(huì)的角度來看，我們看好三類品種。
一是中期業(yè)績繼續(xù)大增的品種。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至5月28日，有656家公司披露業(yè)績預(yù)告，提前“泄密”今年中期業(yè)績變化情況。其中504家預(yù)喜，占披露中期業(yè)績公司總數(shù)的76.83%，從行業(yè)分析來看，電子信息行業(yè)、機(jī)械設(shè)備、化工行業(yè)處于前列。從相關(guān)公司業(yè)績來看，出現(xiàn)了連續(xù)增長，這些品種的投資機(jī)會(huì)就可多加關(guān)注，比如徐工機(jī)械、風(fēng)華高科、華峰氨綸等。
二是新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)品種，從主題性投資來看，新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)仍是關(guān)注的重點(diǎn)，特別是業(yè)績能夠?qū)崿F(xiàn)保持穩(wěn)定增長的公司，近期新能源鋰電池概念表現(xiàn)較好，正是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深層次體現(xiàn)，對于此類公司品種，我們不建議追漲股價(jià)已表現(xiàn)過多的公司，可采取階段性關(guān)注不同品種、不同政策出臺的契機(jī)式把握。比如在相關(guān)新能源品種表現(xiàn)后，對于新興LED照明品種也可加大關(guān)注度。
三是調(diào)整后估值相對較為合理的公用事業(yè)股。從安全角度來看，六月份我們預(yù)計(jì)其跌幅波動(dòng)或更加大，選擇估值合理且股價(jià)優(yōu)勢明顯的公用事業(yè)類股票或不失為進(jìn)退皆宜的較好策略，比如申能股份、粵電力A、深圳能源等具有未來新能源產(chǎn)業(yè)延伸的公用事業(yè)類品種。
總體來看，滬深A(yù)股市場即將進(jìn)入“六絕”的時(shí)間周期，歷史會(huì)重復(fù)，但不會(huì)簡單的重復(fù)，特別是在目前期指背景下的全流通市場，其運(yùn)行軌跡并無歷史可循，但可以肯定的是，由于資金、融資規(guī)模、股期定價(jià)引導(dǎo)、部分品種估值泡沫累積和國際資本市場動(dòng)蕩等多因素匯集，其波動(dòng)性或超過市場預(yù)期，進(jìn)而體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共振，回避相關(guān)品種風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)中把握品種機(jī)會(huì)將是應(yīng)對市場的關(guān)鍵。(九鼎德盛 肖玉航)
