金交所的黃金T+D、白銀T+D的產品具備了保證金杠桿和雙向操作兩種特性；除此之外，在剝除杠桿特性后，一些1：1保證金比例的投資產品也應運而生，這些產品主要集中在外匯、黃金領域。

文/本刊記者 尹娟

單邊投資產品的局限在于，只有當市場走高時，投資者才可能從中獲得價差收益；一旦市場走低，投資者往往只能望而興嘆，這一點在黃金、外匯市場上尤其顯著。一度部分商業(yè)銀行曾經推出過外匯、黃金的保證金交易模式，除了杠桿交易的機制外，既可看多、又可看空的產品操作為投資者提供了更廣闊的投資空間。但是由于產品杠桿的高風險特性，這一類型的產品被監(jiān)管部門叫停，市場上難覓身影。

不過，對于投資者來說，雙向理財并非沒有可能，如金交所的黃金T+D、白銀T+D的產品就具備保證金杠桿和雙向操作兩種特性；除此之外，在剝除杠桿特性后，一些1：1保證金比例的投資產品也應運而生，這些產品主要集中在外匯、黃金領域。

黃金、白銀的T+D交易

在“金交所交易金”品牌旗下的各類貴金屬投資產品中，黃金T+D和白銀T+D是兩個最具有特色的產品，原因就在于在產品的T+D交易模式中，同時引入了保證金模式和雙向交易兩種特性，正彌補了正規(guī)投資渠道杠桿類黃金產品的空缺。

目前多家銀行已經引入了黃金和白銀的T+D產品，但在各家銀行的黃金T+D業(yè)務運作中，實施的保證金比例有所不同，其中金交所收取的保證金比例為10%，不同銀行在此基礎上加收一定比例的保證金。像保證金比例最低的為民生銀行的黃金T+D業(yè)務，最低比例為10.5%；工行、興業(yè)和深發(fā)展制定的最低保證金比例為15%。

如在黃金T+D業(yè)務中，以手作為交易單位，1手為1千克。按照目前的金價水平300元/克來計算，至少需要存入的保證金金額為300×1000×15%，約為4.5萬元。

白銀由于價格較低，加上近兩年來價格漲幅驚人，白銀T+D業(yè)務的交易量甚至已經超過黃金。從業(yè)務模式上看，白銀T+D的業(yè)務模式與黃金T+D業(yè)務幾乎相同，其交易單位為1手=1千克。以目前的白銀價格5元/克左右來計算，進行白銀T+D交易最少需要的資金為5×1000×15%=750元。

由于今年以來黃金、白銀價格屢創(chuàng)新高，黃金價格目前已經突破1400美元/盎司，白銀價格今年的漲幅超過40%。但另外一方面，黃金、白銀市場上也集聚了較大的市場風險。

T+D的產品的第二個優(yōu)勢就在于雙向操作的機制，看漲和看空的投資者都有機會在這個市場上獲利，相比起賬面操作的模式來說，具備了更大的操作空間。

但是需要注意的是，黃金、白銀T+D業(yè)務盡管與期貨交易非常相近，但在結算方式上還是存在著一些差異。

首先，黃金、白銀的T+D業(yè)務采用逐日盯市的清算模式，即每天閉市后都按照最新價格進行清算，客戶必須保證自己的保證金余額保持在一定的水平之上。一些銀行的做法是，如果投資者銀行保證金不足，需要在早上9點以前將保證金補足，否則不能開新倉。如果交易所保證金比例不足，次日下午兩點半以前需要補足，否則將會遭到強行平倉。

同時，T+D為現貨延期交易，從分類上說，仍然是屬于現貨交易的一種，因此在交易的過程中，隨時可以交割的特性也降低了產品的風險。在T+D交易中，投資者可以選擇對自己更有利的時點進行交割，如盡早交割以降低投資風險，或者持續(xù)持倉。

雙向投資黃金外匯

中行今年在全國推出了“雙向寶”產品，投資者也可以把這一產品理解為1：1保證金比例的外匯保證金產品，這一產品最大的特色在于可以雙向操作外匯和美元金。由于引入了做空功能，也彌補了中行“外匯寶”、“黃金寶”只能通過單邊做多的不足。

記者了解到，在中行“雙向寶”中可供投資的貨幣對包括歐元/美元、英鎊/美元、美元/日元、美元/瑞郎、澳元/美元、美元/加元、歐元/澳元、歐元/英鎊、歐元/日元，英鎊/日元、澳元/日元，同時投資者也可以進行美元計價黃金的交易，即美元金/美元。

“雙向寶”的交易最低起點為一手，其中外匯交易一手為100基礎貨幣，黃金交易一手為0.1盎司。值得一提的是，在“雙向寶”的交易過程，是以交易金額115%的比例凍結保證金，這一比例的設置主要是為了防止在交易的過程中由于價格波動帶來的客戶資金不足的問題。

以對歐元/美元的貨幣對操作為例，歐元/美元的現價為1.3874，投資者預計歐元將走高，以這一價格買入10手歐元/美元，需要的資金為1387.4美元，需要凍結的保證金則為1387.4×115%=1595.51美元，如果歐元如期走高，匯率水平升至1.4的水平，投資者可以選擇平倉，獲利就是（1.4-1.3874）×1000=12.6美元。反之，如果看空歐元，則可以采用先賣空歐元，后進行平倉的操作。

雙向掛鉤存款收益看匯率

在不少銀行也有“雙向掛鉤存款”、“雙幣存款”的推出，投資者的收益與貨幣對的匯率表現直接相關。這一產品的實質是將普通的外匯存款與外匯期權合二為一，因此與前述的產品存在著很大的差異。

雙向掛鉤存款在簽訂產品合同時，存在著兩種貨幣，投資者存入的是A貨幣，可以選擇與之掛鉤的貨幣為B貨幣。在投資期限上，不同的銀行可以提供很多種期限供投資者選擇，如短至1周、2周，長至1個月、2個月、3個月、6個月等等。這一投資期限既是存款的存期，也是內嵌期權的期限。同時，投資者還需要與銀行約定一個協議匯率，也就是期權的執(zhí)行價格。在期權的執(zhí)行價格的基礎上，也會有不同的費率，即是期權的價格。

雙向掛鉤存款的運作原理是，投資期滿時，如果實際的匯率高于協定匯率，即A貨幣相對于B貨幣貶值，那么不僅本金為A貨幣保持不變，還可獲得存款利息和期權費收益；反之，如果實際的匯率低于協定匯率，也就是A貨幣對B貨幣升值，那么本金將被轉換為B貨幣，按照此時的匯率來進行折算的話，投資者就會有本金上的損失，另外，投資者還可以獲得存款利息和期權費收益，這一點是相同的。同類型的產品主要有中行的“兩得寶”、匯豐的“雙幣存款”、渣打的“匯利投資賬戶”、花旗的“優(yōu)利賬戶”、恒生的“更特息投資存款”等等。

雙向掛鉤存款所支持的貨幣對基本與外匯交易中的貨幣相同，如美元、歐元、日元、英鎊、澳大利亞元、瑞士法郎和加元等，在產品期限上，大部分銀行主要提供的是1周、2周、1個月、2個月、3個月及6個月等投資期限的。中行的“兩得寶”可以提供最短為1天的產品，而匯豐的“雙幣存款”期限為1個星期至一個月的任一投資期限。