晶源電子通過重組持有同方微電子100%的股權(quán)，同方微電子是CPU卡的芯片主力提供商，其芯片產(chǎn)品基本覆蓋了多個(gè)的CPU卡和RFID卡應(yīng)用領(lǐng)域(二代身份證，社保卡，銀行IC卡，校園卡，公交卡等)，芯片出貨量累計(jì)已經(jīng)超過5億顆，是全球和國內(nèi)智能卡前十強(qiáng)(捷德，斯倫貝謝，金雅拓，握奇數(shù)據(jù)等)的芯片主力供應(yīng)商，未來必將受益國內(nèi)和國際智能卡市場的飛速發(fā)展。

同方微電子是國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)芯片龍頭。公司控股股東同方股份在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局著眼長遠(yuǎn)，從產(chǎn)業(yè)鏈最高層的系統(tǒng)集成、中間鍵開發(fā)到最基礎(chǔ)的感知層都有布局，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都處于細(xì)分行業(yè)龍頭地位，未來我們認(rèn)為公司通過與同方軟件公司、同方瑞安科技合作，公司一定能夠成為物聯(lián)網(wǎng)感知層的核心和龍頭，同方股份也會成為整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨擘。

公司是通訊手機(jī)SIM卡芯片的最大供應(yīng)商。自2010年起，公司研發(fā)的大容量128K以上SIM卡芯片逐漸投入市場，公司將在保持小容量SIM卡芯片市場份額的情況下，逐漸提升大容量SIM卡芯片市場份額。國內(nèi)手機(jī)用戶數(shù)接近8億人，未來全部換成128KSIM卡，將產(chǎn)生40億元的芯片市場需求，按照公司目前20%的市場份額計(jì)算，未來僅SIM芯片一項(xiàng)將貢獻(xiàn)收入8億元以上，而且時(shí)間較為明確。

備戰(zhàn)銀行IC卡。同方微電子設(shè)計(jì)開發(fā)出了更符合中國市場需要的PKI(公鑰基礎(chǔ)設(shè)施)系列產(chǎn)品，所開發(fā)的芯片完全符合人民銀行的金融IC卡標(biāo)準(zhǔn)PBOC2.0，能夠用于新一代銀行IC卡，目前已經(jīng)進(jìn)入下游銀行卡廠商供貨體系。

通過PS估值晶源電子總市值應(yīng)當(dāng)為89.34億元，我們認(rèn)為公司目前被低估超過50%，如果用PE計(jì)算，目前集成電路的國民技術(shù)和大唐電信估值在60倍左右，東晶電子也高達(dá)66倍，公司PE在40倍，我們也有上面的結(jié)論。因此我們維持對公司的“買入”評價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至36.54元。

提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。