在業(yè)績(jī)驟降61.92%的寶德股份（300023）一季報(bào)令市場(chǎng)質(zhì)疑聲大起的同時(shí)，作為一家主營石油開采設(shè)備的創(chuàng)業(yè)板高科技公司，其在行業(yè)內(nèi)缺乏話語權(quán)的弊端也漸漸浮出了水面。

一季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)菭?zhēng)議

寶德股份發(fā)布的一季報(bào)顯示，公司一季度業(yè)績(jī)?yōu)?01.6萬元，同比大幅下降

61.92%，主要原因是目前公司仍處于金融危機(jī)的滯后性影響之中。一季報(bào)發(fā)出后，公司當(dāng)日股價(jià)直接跌停，昨日還創(chuàng)下上市以來的最低股價(jià)。

這令投資者對(duì)寶德股份的質(zhì)疑聲不斷。“2009年全年利潤(rùn)大增，主營收入?yún)s負(fù)增長(zhǎng)，這點(diǎn)明顯不合常理。尤其是上市后的2009年四季度，公司主營收入居然只有1000多萬元。要知道四季度可是公司全年?duì)I收的旺季?！币晃煌顿Y者在寶德股份的股吧上這樣表示。

對(duì)此，本報(bào)記者致電寶德股份，公司證券事務(wù)代表表示，業(yè)績(jī)下降的主要原因已經(jīng)在一季報(bào)中有分析。“公司的產(chǎn)品不是大眾消費(fèi)品，完全按照訂單走，訂一套生產(chǎn)一套。同時(shí)2009年石油價(jià)格下降較多，中石油、中石化固定資產(chǎn)的投入減少?！?/p>

但是，市場(chǎng)認(rèn)為目前油價(jià)已經(jīng)快速上漲，金融危機(jī)的滯后性的說法很難讓人信服。

公司成長(zhǎng)性遭質(zhì)疑

招股說明書顯示，公司的主營產(chǎn)品——陸地鉆機(jī)需求預(yù)測(cè)從2009年到2012年數(shù)字分別為9030臺(tái)、9048臺(tái)、9080臺(tái)和9119臺(tái)，并無明顯增長(zhǎng)。

“未來鉆機(jī)數(shù)目是比較固定的，但是公司目前業(yè)務(wù)很大一塊是做鉆機(jī)的改造。以前，鉆機(jī)都是機(jī)械的，現(xiàn)在正逐步替換成自動(dòng)的?！惫咀C券事務(wù)代表表示。但是，問題在于鉆機(jī)是一個(gè)昂貴的、大型的機(jī)械設(shè)備產(chǎn)品，其替換速度究竟如何？這將直接決定公司的業(yè)績(jī)。更大的問題是，如果鉆機(jī)行業(yè)需求數(shù)量沒有快速發(fā)展，僅僅依靠鉆機(jī)改造，這一行業(yè)的成長(zhǎng)性怎么能保持？

寶德股份所處行業(yè)的成長(zhǎng)性令投資者質(zhì)疑，公司本身的成長(zhǎng)性也令市場(chǎng)擔(dān)憂?！皩毜鹿煞莓a(chǎn)品針對(duì)的行業(yè)，是一個(gè)壟斷型行業(yè)。在這樣的情況下，一家小型公司的競(jìng)爭(zhēng)力很難說好?！毙胚_(dá)證券分析師張孜表示。

另一方面，寶德股份在行業(yè)中所處的地位也一般，缺乏渠道優(yōu)勢(shì)。招股說明書顯示，2008年，國內(nèi)生產(chǎn)電驅(qū)動(dòng)鉆機(jī)共計(jì)422臺(tái)，寶德股份為其中34臺(tái)提供了電控自動(dòng)化系統(tǒng)，產(chǎn)品市場(chǎng)份額約為8.06％，處在行業(yè)第二梯隊(duì)。

寶德股份指出，公司的優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以生產(chǎn)12000米陸地鉆機(jī)交流變頻電控系統(tǒng)，但是在采訪中公司證券事務(wù)代表表示，目前市場(chǎng)對(duì)12000米鉆機(jī)的需求并不多。

議價(jià)能力存疑

除此之外，和其他創(chuàng)業(yè)板公司相比，寶德股份經(jīng)營上具備的另一個(gè)明顯風(fēng)險(xiǎn)是議價(jià)能力。

從寶德股份的客戶名單上看，公司國內(nèi)銷售的主要客戶集中在中石油、中石化、中海油這三大石油集團(tuán)下屬的油田及石油機(jī)械設(shè)備配套商。招股說明書顯示，2006年、2007年、2008年、2009年1-6月前五大客戶的銷售額分別占當(dāng)期營業(yè)收入的98.56%、94.15%、94.23%、95.21%。

“寶德股份的客戶就那幾個(gè)巨頭，且勢(shì)力強(qiáng)大，我認(rèn)為公司的議價(jià)能力不會(huì)強(qiáng)。”一位做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)部人士表示。

從應(yīng)收賬款中也可以看出寶德股份的這一問題。在未上市融資前，截至去年6月30日公司應(yīng)收賬款為5562.20萬元，但公司的固定資產(chǎn)僅為343.90萬元，無形資產(chǎn)僅為425.87萬元。也就是說，寶德股份的應(yīng)收賬款為固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的7倍以上。

“這可能是公司的銷售模式造成的，一般來說應(yīng)收賬款很大程度上意味著一家公司的業(yè)務(wù)主要走渠道，依靠渠道。但是總體來說，越重渠道，一家公司的議價(jià)能力就越弱?！币晃换饍?nèi)部人士表示。