4月以來的股市大跌，讓投資者的賬戶縮水嚴(yán)重。想狠下心來清倉，怕賣完后大盤就反轉(zhuǎn)；繼續(xù)拿著，又怕股市繼續(xù)下跌，虧得更慘。兩難選擇折磨著投資者的心靈。

《投資者報(bào)》記者采訪了今年以來業(yè)績排名靠前的12位私募經(jīng)理，看看他們的建議。

如何解套，首先要搞清楚市場方向。大部分私募的共識是目前很難確認(rèn)大盤最低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但市場已進(jìn)入階段性筑底階段。

有了大方向的判斷后，綜合各家私募的建議，可總結(jié)出五大解套法。

一是，目前不宜大幅度斬倉，可等待反彈后賣出。在底部區(qū)域斬倉，有點(diǎn)得不償失。市場在筑底的過程中，不論是代表舊經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)，還是新興產(chǎn)業(yè)方向的公司，在超跌后都會有或大或小的反彈機(jī)會。

對待這兩種股票，需要注意的是，第一類股票僅有交易型機(jī)會，一有反彈就要賣出，能出多少是多少；第二類股票，不僅可以不斬倉，還可以逢低買入。這類股票無論是從技術(shù)面還是中長期基本面，都相對安全。

海富投資公司總經(jīng)理趙哲和非陽光私募基金經(jīng)理吳國平，甚至建議繼續(xù)持股到7月份。他們對于6月的市場走勢抱有信心，相信收陽的概率很大。

二是，換成績優(yōu)股。如果自己手中的股票是沒有業(yè)績支撐的題材股，不妨趁反彈將該股賣出，換進(jìn)市場中具有投資價(jià)值的個(gè)股，以新買股票的盈利抵消前者的損失。

如何選擇績優(yōu)股？上海鴻逸投資公司總經(jīng)理張?jiān)埔萁o出的答案是市盈率在10倍以下，未來3~5年有持續(xù)主營業(yè)績增長的公司。

三是，采取向上波段法。股票被套后，預(yù)計(jì)短線見底的情況下在低點(diǎn)買入持倉股，等反彈到一定的高度，見短線高點(diǎn)賣出。通過這樣來回多次操作，降低股票成本，彌補(bǔ)虧損。前提是要較為準(zhǔn)確地判斷股票的短線支撐位。

四是，采取T+0方式，頻繁高拋低吸，利用盤中波動(dòng)做差價(jià)降低成本。一種方式是在持倉股股價(jià)下跌后低位買入同樣的股票，等到盤中股價(jià)上漲時(shí)賣出原有的持倉股；或者在股價(jià)上漲后賣出手中的股票，等到股價(jià)下跌后再買回來，尾盤還持有該股。

上海智博方略資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理周貴銀說，這種方式需要多動(dòng)，必須時(shí)時(shí)刻刻盯住交易，精力耗費(fèi)大。但盤中交易未必每次都能做對，這就要求投資者需要具備超強(qiáng)的波段操作能力，建議選擇那些換手率超過5%的股票來介入。

五是，下跌中逐步買進(jìn)，攤平持股成本。和上述四種主動(dòng)解套法相比，這種屬于被動(dòng)解套法，是解套策略中的下策。由于目前還不能確認(rèn)底部，股市有可能繼續(xù)下跌，補(bǔ)倉反而可能擴(kuò)大損失，這就需要對補(bǔ)倉的個(gè)股慎重鑒別。

北京和聚投資管理公司交易部經(jīng)理劉佑成的建議是，選擇跌幅大的強(qiáng)勢股，特別是那些價(jià)格“腰斬”的股票。

巧用T+0降低成本

對于被套牢的投資者來說，如何解套首先要搞清楚市場走勢。目前大盤在2500點(diǎn)附近上下波動(dòng)，這個(gè)區(qū)域不能說明股市已經(jīng)到了底部，只能說是正在筑底，間或有弱小反彈機(jī)會。

有了正在筑底的判斷之后，就要具體分析手中的倉位。如果是滿倉或者高度重倉，可以采取T+0方式高拋低吸。我們目前實(shí)行的是T+1，當(dāng)天買的股票次日方能賣出，但當(dāng)天賣出的資金可以購買股票。我們可以利用交易規(guī)則和股價(jià)每天的盤中波動(dòng)來做差價(jià)降低成本。

一種方式是在持倉股股價(jià)下跌后低位買入同樣的股票，等到盤中股價(jià)上漲時(shí)賣出原有的持倉股；或者在股價(jià)上漲后賣出手中的股票，等到股價(jià)下跌后再買回來，尾盤還持有該股。這樣的操作需根據(jù)股價(jià)的波動(dòng)靈活掌握。

這種方法最大的優(yōu)點(diǎn)就是可以在不改變持倉股的情況下快速降低成本，不但適合解套也適合各種操作，尤其是對于那些盤中波動(dòng)較大的股票非常適合。但這需要有較好的短線功底，一旦把握不好就很容易做錯(cuò)，最后的結(jié)果反倒成了補(bǔ)倉。

重倉者，還可以采取向上差價(jià)法。股票被套后，預(yù)計(jì)短線見底的情況下在低點(diǎn)買入持倉股，等反彈到一定高度，估計(jì)見短線高點(diǎn)時(shí)賣出。通過這樣來回多次操作，降低股票成本，彌補(bǔ)虧損，完成解套。前提是要較為準(zhǔn)確地判斷股票的短線支撐位。

如果是輕倉，手中現(xiàn)金比較多，可以適當(dāng)再補(bǔ)點(diǎn)前期超跌股票，例如地產(chǎn)、金融，短期可能會有所反彈；對于前期漲幅較少的新興產(chǎn)業(yè)類股票，也可以適當(dāng)買入。

(南京世通投資管理公司總裁常士杉)

輕倉高拋低吸

短期A股市場有小幅反彈可能，但向上反彈的空間有限。市場會在2500~2600點(diǎn)維持震蕩走勢，中期怎么走還要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策信息，不過6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該不會好到哪里去。

4月份以來，國家實(shí)施對地產(chǎn)的調(diào)控政策，這是一個(gè)痛苦的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程，鋼鐵、水泥等很多行業(yè)會受到牽連，很多公司的利潤會下降。對盈利預(yù)期的擔(dān)憂會反映在股市上，因此大盤中期并不樂觀。

見底的信號，主要看政策，也就是一些能夠有效緩解投資者緊張情緒的政策舉措，具體是什么還不好說。另外，也可以從盤面上觀察，比如出現(xiàn)連續(xù)的大陽線拉升突破下降通道等。

在看不到曙光的情況下，要控制好倉位，對主要的倉位，我們更傾向于采取右側(cè)交易的策略。這也是我們新的信托產(chǎn)品遲遲不入市的原因，需要等待底部確立。從4月中旬開始，我們就降低倉位，一直保持在三到四成。

倉位輕，并不代表不操作。在前景不明朗的背景下，我們會高拋低吸，鎖定一部分利潤。選擇的個(gè)股都是一些股價(jià)走勢能夠獨(dú)立于大盤、成長性高、業(yè)績能超預(yù)期的股票。

對于深套的中小投資者，該怎么解套，要具體問題具體分析。

如果手中拿著的股票，符合我上述選股的策略，可以坐等解套，這屬于被動(dòng)解套。被動(dòng)解套要求投資者有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠承受資產(chǎn)波動(dòng)。如果手中拿著周期性行業(yè)股票，這些代表舊經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的行業(yè)趨勢不明，這就需要逢高減倉，或者積極一點(diǎn)進(jìn)行換股操作，但后者對中小投資者來說難度相對較大。

(北京東方遠(yuǎn)見資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理許勇)

7月中旬會有大反彈

對于近期A股市場不斷向下調(diào)整的趨勢，就很難用基本面來說清楚了。

如果單從技術(shù)面來說，大盤在2600點(diǎn)附近會橫盤一段時(shí)間，或者可能有一波小幅度反彈。6月中下旬，可能還會轉(zhuǎn)向下跌態(tài)勢，在2300點(diǎn)~2400點(diǎn)附近尋找底部。

原因在于在這個(gè)敏感的市場當(dāng)中，找不到扭轉(zhuǎn)趨勢的積極現(xiàn)象。反而近期大盤在2600點(diǎn)附近橫盤的時(shí)間里，很多強(qiáng)勢股跳水。

我們今年以來的操作還算成功，在滬指3100點(diǎn)，把股票全部清倉。直到現(xiàn)在，我們?nèi)匀豢諅}，保持觀望。

4月中旬，盡管股市一片大好，但很多有經(jīng)驗(yàn)的投資者都感知到了泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。尤其在股指期貨推出當(dāng)天，從盤面可以看到，大盤的指標(biāo)股中國石化(8.40,0.01,0.12%)被強(qiáng)勢做空，空頭力量兇猛。因此，我們果斷地清倉，不過也沒有料到股市會有如此大的跌幅。

我們逃過一劫，但是大部分投資者被深度套牢。在目前的狀態(tài)下，中小投資者該怎么操作？

我認(rèn)為，大盤跌到這個(gè)位置，盡管不是底，但短期處于底部區(qū)域，仍然重倉的投資者不必再斬倉，可以待反彈再行動(dòng)。對于下半年的盈利預(yù)期要有信心。

我判斷，在市場連續(xù)下跌兩個(gè)月后，市場心態(tài)肯定會發(fā)生變化，大盤超跌反彈的可能性很大。7月中旬，大盤可能會迎來一波大的反彈。市場可能還會出現(xiàn)兩個(gè)極端：一是，醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)仍會保持強(qiáng)勢股的發(fā)展勢頭，這類股票可以逢低買入；二是前期超跌的股票，例如鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等可能會有一些反彈，這類股票要進(jìn)行波段操作，快進(jìn)快出。

(海富投資公司總經(jīng)理趙哲)

換入低市盈率成長股

盡管現(xiàn)在有很多利空因素，但我認(rèn)為大盤正在筑底。

有兩個(gè)原因：第一，目前經(jīng)濟(jì)形勢并不壞，政策調(diào)控不是為了打壓經(jīng)濟(jì)，而是為了經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展。目前股市的跌幅已經(jīng)超過經(jīng)濟(jì)對應(yīng)的均衡點(diǎn)，雖然市場趨勢經(jīng)常會走過頭，但超過越多機(jī)會越好。

第二，雖然是買進(jìn)機(jī)會，但短期不要指望反彈會有多高。很多游資在前期抄底，股市只要一有反彈，就有獲利者拋盤，反彈高度很難一下子拉上去。筑底將是一個(gè)長時(shí)間的過程。

投資者怎么能成功解套呢？一是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好來確定投資思路。如果被套的資產(chǎn)影響了正常生活，可以適當(dāng)減倉。如果還能承受資產(chǎn)的波動(dòng)，可以持有坐等反彈。

二是看倉位。重倉者，如果在大盤反彈到2700點(diǎn)，就逢高賣出；輕倉者，如果大盤在2500點(diǎn)，可以逢低買入。

三是換股。如果手中的股票是沒有業(yè)績支撐的題材股，不妨趁反彈賣出，換進(jìn)市場中具有投資價(jià)值的個(gè)股，以新買股票的盈利抵消前者的損失。如何選擇這樣的股票？我的標(biāo)準(zhǔn)是市盈率在10倍以下，未來3~5年有10%~15%的業(yè)績增長的公司。

市場有說法是現(xiàn)在市盈率投資法失效了，我不贊同。投資股票還是要看企業(yè)的業(yè)績，失效只是階段性的。做投資，應(yīng)該對收益率持客觀的期望，守住底線后，獲得多少是經(jīng)濟(jì)和市場給的。我這樣的選股標(biāo)準(zhǔn)，在熊市中賺不到多少錢，但是具有很高的安全邊際，不虧錢就是盈利。大盤一旦反轉(zhuǎn)，股價(jià)肯定會有一個(gè)大的漲幅。有業(yè)績支撐的股票就如同經(jīng)典老歌，長期看會愈久彌香，而題材股像流行歌曲一樣流行一陣后隨風(fēng)而逝。

(上海鴻逸投資管理公司總經(jīng)理張?jiān)埔?

補(bǔ)倉“腰斬”股票

目前從估值的角度來說，對市場走勢不必太悲觀，市場正處于難漲難再跌的膠著狀態(tài)。

如果是價(jià)值投資者，現(xiàn)在就可以買進(jìn)一些超跌股票，做左側(cè)交易。對于那些需要解套的中小投資者，可以通過補(bǔ)倉降低成本，再趁反彈賣出。

補(bǔ)倉的前提是所持有的股票跌幅比較深、損失較大。如果股票現(xiàn)價(jià)比買入價(jià)低5%左右就不用補(bǔ)倉，因?yàn)殡S便一次盤中震蕩都可能解套。要是現(xiàn)價(jià)已經(jīng)被“腰斬”，就可以考慮補(bǔ)倉，這些超跌股票后市進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)相對有限。

補(bǔ)倉一定要注意補(bǔ)強(qiáng)不補(bǔ)弱。能夠進(jìn)行補(bǔ)倉的資金，要好好珍惜，這好比是寶貴的子彈，能否擊潰敵人就靠這些資金。

有些投資者有很多股票被套，那么一定要結(jié)合市場實(shí)際情況來判斷，如果是屬于跌無可跌，并且又是前期主力資金一同被套的品種，那么其反彈無疑是值得期待的，因?yàn)檫@樣的品種能夠成為反彈中的強(qiáng)勢股。

對于手中一路下跌的弱勢股不能輕易補(bǔ)倉。這些弱勢股的特點(diǎn)主要表現(xiàn)為成交量較小、換手率偏低；在行情表現(xiàn)上，大盤反彈時(shí)其反彈不力，而大盤下跌時(shí)卻很容易進(jìn)一步下跌。一旦被界定為弱勢股，對其補(bǔ)倉應(yīng)慎之又慎。

從年初以來，公司產(chǎn)品和聚1期的總回報(bào)率超過20%，之所以能夠取得好成績，原因在于我們的逆向建倉策略，尤其對看好的中長線品種，下跌即是買入機(jī)會，已階段性買入看好的農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥部分品種。

個(gè)股分化將持續(xù)演繹，深挖個(gè)股仍然是超額收益的主要來源。

(北京和聚投資管理公司交易部經(jīng)理劉佑成)

選擇換手率超5%股票

當(dāng)前位置存在反彈可能，但高度需要考量，因?yàn)橹С挚炊嗟睦碛刹欢?，反而看空的理由有很多?/p>

6月1日還有一個(gè)很重要的信息，那就是融券業(yè)務(wù)擴(kuò)展到滬深300(2744.391,8.32,0.30%)所有的成份股。這為以后做空滬深300成份股提供了條件。滬深300指數(shù)里面除了金融地產(chǎn)和幾個(gè)大盤藍(lán)籌股的估值較低之外，其余估值都很高。當(dāng)市場不利于多方發(fā)展的時(shí)候，這些成份股面對如此市場環(huán)境，很難形成有效的做多氛圍。

從技術(shù)角度看，滬指從3100點(diǎn)跌到現(xiàn)在，也就是600點(diǎn)的空間，這600點(diǎn)的空間對一個(gè)戰(zhàn)略做多的機(jī)構(gòu)來說，在2500點(diǎn)上方建倉，有能力挑戰(zhàn)3000點(diǎn)上方的套牢盤嗎？如果只是解放3000點(diǎn)上方的套牢盤誰又有興趣呢？如果創(chuàng)3400點(diǎn)的新高，我們有這樣的條件嗎？

所以，這個(gè)位置對于主力來說屬于一個(gè)雞肋位置。往上做想象空間不大，如果繼續(xù)做空，對向下空間也心里沒底。C浪下跌如果要運(yùn)行一個(gè)完整的5浪，就是一個(gè)二次探底的走勢。初步判斷大盤會在2300點(diǎn)~2600點(diǎn)震蕩。

在底部震蕩中，我們主要采用快進(jìn)快出的方法捉住交易型機(jī)會。在稍縱即逝的機(jī)會面前，我們可能會頻繁地高拋低吸，甚至采用T+0方式抓反彈。但盤中交易未必每次都能做對，這就要求投資者需要具備超強(qiáng)的波段操作能力。那怎么去選擇具備機(jī)會的個(gè)股？我的研究結(jié)果是，可以選擇那些換手率超過5%的股票介入。

不管是高拋低吸，還是盤中進(jìn)行交易，投資者必須時(shí)時(shí)刻刻盯住交易。雖然精力耗費(fèi)較大，但在調(diào)整過程中，只有“勤勞”才能致富。

(上海智博方略資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理周貴銀)

周期類股票能出就出

從成交量上看，呈現(xiàn)縮量態(tài)勢，表明多空雙方都處于猶疑的狀態(tài)。從主力資金方面來說，公募基金前期經(jīng)過大幅減倉，倉位已經(jīng)降至很低的水平，繼續(xù)做空的動(dòng)能不大。從估值的角度來說，處于相對低位。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來說，前幾日央行行長周小川接受采訪時(shí)稱，經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢得到遏制。從上述4個(gè)角度可以看出，股市在目前這個(gè)位置，是中期的底部。

但另一方面，市場還存在眾多的壓力因素，上行的空間有限。例如，房地產(chǎn)稅的征收、歐洲債務(wù)危機(jī)、銀行的再融資、大小非減持等。其中，地產(chǎn)調(diào)控成為市場上行的政策壓力，歐洲債務(wù)危機(jī)對國外經(jīng)濟(jì)的拖累，進(jìn)而會影響國內(nèi)的出口企業(yè)。

我們預(yù)計(jì)，中短期市場會在2500點(diǎn)~2700點(diǎn)附近震蕩，2500點(diǎn)將是一個(gè)強(qiáng)有力的支撐點(diǎn)位。

在做多做空意愿都不足的市場內(nèi)，投資者該怎么解套？

短期來看，市場還有下挫空間，可以暫時(shí)減倉，等到底部確認(rèn)時(shí)，再拿資金抄底，做波段性操作。如果不擅長這種波段操作的話，可以持倉等待反彈，畢竟中期來看，目前已經(jīng)處于底部區(qū)域。

對于行業(yè)板塊來說，如果手中拿的是地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期股票，這些板塊一有反彈，就要賣出。如果是最近資金流一直關(guān)注的、跌幅較少的防御類股票，例如醫(yī)藥等板塊，可以逢低買入，但不要追漲。這類股票無論是從技術(shù)面還是從中長期的基本面，都相對安全。

對于我們來說，最近的操作思路是輕倉觀望，多看少動(dòng)，等到底部確認(rèn)之后再參與市場。

(北京弘酬投資管理公司投資總監(jiān)孫燕軍)

選好股票跌了就買進(jìn)

我們把市場波動(dòng)分成三種類型：第一類是大級別波動(dòng)，一般指市場整體跌幅超過30%以上；第二類是中級調(diào)整，跌幅在20%左右；第三類是小級別調(diào)整，跌幅10%左右。

大級別波動(dòng)是由經(jīng)濟(jì)周期決定的，比如經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或者蕭條，就肯定會引起股市大幅下跌，2008年的市場就是這樣，那時(shí)估值體系會崩潰，不規(guī)避就有致命風(fēng)險(xiǎn)。

中級調(diào)整是由大經(jīng)濟(jì)周期中的小周期決定的，主要是貨幣政策和財(cái)政政策的逆向操作引起的，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還比較穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體態(tài)勢也不會改變，在操作上能規(guī)避最好，不能規(guī)避也不會出現(xiàn)致命問題。

小級別調(diào)整是由市場情緒決定的，可以忽略不計(jì)。

這次調(diào)整屬于中級調(diào)整，目前階段，宏觀經(jīng)濟(jì)處于觀察期。政策可能暫時(shí)停滯在目前的狀態(tài)下，不再繼續(xù)收緊但也不會放松。

基于中級調(diào)整的判斷，4月份時(shí)我們就把倉位降低不少，但仍然保留了四成長線倉位，對沒有安全邊際，或者上升空間有限的品種進(jìn)行了倉位調(diào)整。但這次下跌跟2008年不一樣，不是大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以保留了底倉，同時(shí)也選好了下一步要密切關(guān)注的股票，并隨時(shí)做好入市準(zhǔn)備。最近在股市從3200高點(diǎn)跌到2500點(diǎn)左右時(shí)，我們已經(jīng)開始增加一些倉位。

股市到了這個(gè)位置，我們就看估值，其實(shí)股票都已經(jīng)選好了，現(xiàn)在就等它跌。至于大盤漲不漲，那不是我們判斷的主要依據(jù)。從板塊上講，還是看好新能源、新材料、節(jié)能減排、TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)等。

(上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震)

坐等反彈再相機(jī)行事

年初我們就判斷A股市場會有一波C浪下跌，大盤會跌破2630點(diǎn)，跌幅的實(shí)際情況比我們預(yù)料的要大、要深。

目前的市場走勢只能說進(jìn)入底部區(qū)域，很難判斷是大底。如果大盤再有回落，可能會跌到2350點(diǎn)~2400點(diǎn)附近。到時(shí)候，大盤是選擇向下繼續(xù)突破，還是筑底，就看多頭的行動(dòng)了，未來市場走勢還需要觀察。

自去年以來，我們的股票就基本空倉，操作上就以打新股為主，躲過了此次長達(dá)一個(gè)多月的大暴跌。最近的資金分配是兩成用于操作期指，八成用于打新。目前的主要策略仍是觀望，如果股票池的股票出現(xiàn)交易型機(jī)會，我們也會快速地抓住。例如，5月21日，我們買入華泰證券(14.29,0.34,2.44%)，到第二個(gè)交易日就賣出，兩天的漲幅一度超過10%。

股票池里的股票，我們一直在準(zhǔn)備、觀察。大部分時(shí)間，我們處于觀望狀態(tài)，但是市場調(diào)整，是檢驗(yàn)股票好壞的最佳時(shí)期。一旦市場底部確立，我們就會大舉買入這些股票。

近段時(shí)間，金融地產(chǎn)類股票在經(jīng)過巨跌后，開始在底部徘徊。我在5月份就看好具有良好業(yè)績支撐的金融股，目前看法仍然沒有變化。盡管醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)等股票是資金關(guān)注的重點(diǎn)，但從中長期來看，金融股具有良好的投資價(jià)值。

4月以來的大跌，讓很多投資者被套。如何解套，我的建議是，無論是斬倉還是換股，都不要做。

在目前的底部區(qū)域，如果斬倉有點(diǎn)虧，可以等待股市出現(xiàn)小反彈再出手。而換股需要高超的技巧和經(jīng)驗(yàn)，否則難免越換越差。

(陜西裕澤公司總經(jīng)理張亮)

買入新興產(chǎn)業(yè)股票會更早解套

銀行再融資、大小非減持、新股擴(kuò)容等不利因素部分已在A股市場下跌中得到反映，貨幣政策短期轉(zhuǎn)向的可能性不大，市場仍處于震蕩筑底階段。在這種情況下，大盤不會馬上回升，也無法判斷市場還有多少下跌空間。所以現(xiàn)在我們倉位不會太重，以五成倉位作為中軸。

底部的概念要看是政策底還是市場底。從政策底來看，我個(gè)人判斷，短期內(nèi)出現(xiàn)2008年那樣的救市措施，可能性為零。一是股指期貨上市后，大家都可以做多做空，但政府救市顯然要偏向多方，這違背市場公平；二是，政府所做的就是緊縮貨幣，不鼓勵(lì)資產(chǎn)價(jià)格上漲，管理層對待股市與樓市的態(tài)度應(yīng)該是一致的，不可能壓住房價(jià)、刺激股價(jià)。

市場底部會在大市值股票被低估、成長性股票出現(xiàn)估值安全邊際時(shí)出現(xiàn)。如果政策底不出現(xiàn)，指數(shù)最多還會有10%~15%的跌幅，中小盤股可能還會有20%左右的跌幅。對于市場底部的投資機(jī)會，我的觀點(diǎn)是金融、地產(chǎn)等大藍(lán)籌只有小機(jī)會。即使部分中小盤股估值偏高，但新興行業(yè)目前的估值絕對不是天花板，還有很大的投資機(jī)會。

在調(diào)整市道選擇股票，在市場下跌初期先買強(qiáng)勢股，根據(jù)漲幅榜買股票；在市場下跌的后半階段，則根據(jù)跌幅榜來買。我把這種思路稱為“博弈”的投資理念。

做投資不能一勞永逸，要不斷地驗(yàn)證，驗(yàn)證正確的時(shí)候就賺錢，一旦發(fā)現(xiàn)驗(yàn)證錯(cuò)誤了，就要第一時(shí)間作出糾正，這是最重要的。

我們長期重點(diǎn)關(guān)注的仍然是符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新興產(chǎn)業(yè)、科技類公司、消費(fèi)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)整合。

(深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰)

采用游擊戰(zhàn)術(shù)

我認(rèn)為滬指2500點(diǎn)附近不是股市的底部，市場還會下跌。個(gè)人傾向于如果政府不對經(jīng)濟(jì)和股市推出新的重大利好措施，下跌趨勢可能持續(xù)到今年年底。而牛市的主升浪階段，至少要到明年才開始。

悲觀的原因有兩個(gè)。一是，地產(chǎn)調(diào)控以及國外經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻，引發(fā)市場經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)如果出現(xiàn)問題，也會反映到股市上。二是，政策緊縮會不斷加大。近期國務(wù)院要求抓緊清理地方融資平臺債務(wù)，五項(xiàng)措施打擊農(nóng)產(chǎn)品(15.78，-0.22，-1.38%)炒作。央行方面，中斷凈回籠，6月公開市場將釋放資金7800億元。從以上政策觀察，清理地方融資平臺，加上嚴(yán)控房地產(chǎn)的政策，信貸總體趨勢仍然從緊。

基于悲觀預(yù)期，我們在3100點(diǎn)空倉后就一直沒進(jìn)場。在底部階段，應(yīng)該采取“游擊戰(zhàn)”，絕大多數(shù)時(shí)間空倉休息，只用少量資金試探性做一兩只超跌股，發(fā)現(xiàn)不對馬上撤退，而不能用大資金去做藍(lán)籌股。

對于被套的投資者，我建議趁反彈賣出。大盤短線沖高后仍可能下跌，很難上攻到2700點(diǎn)。在這種背景下，要解套，還要學(xué)會波段操作方法，快進(jìn)快出，賺取一定的反彈差價(jià)。

當(dāng)前市場上一些很流行的諸如波段理論、交易理論等，實(shí)際操作起來很困難。我們設(shè)計(jì)了一套能量選股系統(tǒng)完全跳開這些理論，市場每時(shí)每刻都是多空雙方力量的博弈過程，我們根據(jù)多空力量優(yōu)勢對比的情況，將其中的參數(shù)，用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法對其以往的歷史過程進(jìn)行模擬，看它的準(zhǔn)確率、概率達(dá)到多高，來判定大盤的拐點(diǎn)。

我們看好的行業(yè)仍然是新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)類股票。由于人口逐漸步入老齡化，尤其看好保健品類的醫(yī)藥股。

(深圳景良投資總經(jīng)理廖黎輝)

不必盲目殺跌了

和大部分市場聲音不同，我對6月份的市場看法相對樂觀。

目前市場已經(jīng)處于階段性底部，6月份收紅的概率很大。滬指反彈高度可能會超過2700點(diǎn)的壓力位，上限達(dá)到2800點(diǎn)或者更高一點(diǎn)。

原因在于市場自去年1664點(diǎn)階段性低點(diǎn)反彈以來，下月將迎來第21個(gè)月，也就是重要的時(shí)間窗口，往往會引發(fā)階段性轉(zhuǎn)折。結(jié)合5月收大陰線的態(tài)勢，6月變盤轉(zhuǎn)折的話，要不就是收出陽線，要不就是更可怕的大陰線，但大陰線變盤的概率很小。

5月最后一個(gè)交易日出現(xiàn)殺跌，雖然有點(diǎn)出乎意料，但從月線的角度來說，也未嘗不是一件好事。跌下來，至少5月的下影線短了很多，為6月繼續(xù)調(diào)整免去了點(diǎn)壓力，同時(shí)也為6月的反彈騰出空間。

現(xiàn)在，很多人已成驚弓之鳥，看風(fēng)就是雨。更重要的是，未來市場價(jià)值重估的壓力依然存在，中期不明朗與短期的陰影結(jié)合，不成為驚弓之鳥其實(shí)挺難。

只是，越是如此，越是要冷靜，就算中期仍有個(gè)大的探底過程，但市場內(nèi)在波動(dòng)依然有其本身的規(guī)律，該反彈還是會反彈的，過于慌亂其實(shí)就是自亂陣腳。

面對相對樂觀的6月市場，被套者不應(yīng)該盲目殺跌，在預(yù)計(jì)市場漲幅的時(shí)候，可以預(yù)期大一點(diǎn)。例如預(yù)期10%，實(shí)際上有可能漲到20%~30%。

具體到個(gè)股，要看手中的股票是強(qiáng)勢股還是超跌股。如果是強(qiáng)勢股，例如醫(yī)藥板塊，可以繼續(xù)順應(yīng)大勢操作；如果是超跌股，可以做一些波段。

總的策略是持有股票，等到7月份，如果大盤還不理想，再拋出。

(廣州非陽光私募基金經(jīng)理吳國平)