隨著試點方案的通過，頗受市場關(guān)注的三網(wǎng)融合細(xì)則不久即將出臺。經(jīng)過5輪博弈，最終方案將利好哪方？券商研究機構(gòu)認(rèn)為，試點方案明確了廣電總局負(fù)責(zé)IPTV集成播控平臺建設(shè)管理，總體利好廣電，建議關(guān)注有線網(wǎng)絡(luò)運營商和內(nèi)容提供商的中長期投資機會。

方案利好廣電

6月6日上午，國務(wù)院副總理張德江主持召開了國家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會議，通過了試點方案。該方案將在6月15日之前向各地征集試點城市實施方案，在6月底開始實施。經(jīng)過5輪博弈，試點方案最終明確了廣電負(fù)責(zé)IPTV集成播控平臺建設(shè)管理，包括EPG計費管理、通過有線網(wǎng)開展完整的互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)傳送及IP 電話業(yè)務(wù)。

多家研究機構(gòu)認(rèn)為，從博弈結(jié)果看，廣電體系顯然占據(jù)上風(fēng)。宏源證券指出，試點方案明確了廣電總局負(fù)責(zé)IPTV集成播控平臺建設(shè)管理，工信部與廣電之間爭奪最激烈的IPTV集成播控權(quán)確定為廣電總局獨家所有。廣電總局牢牢把控牌照權(quán)限，4月份叫停違規(guī)IPTV業(yè)務(wù)，對旗下企業(yè)形成保護。預(yù)計廣電總局在今后的牌照發(fā)放中會權(quán)衡各試點地區(qū)的臺網(wǎng)力量，以保障旗下企業(yè)的利益。電信商只能通過合作曲線介入業(yè)務(wù)運營權(quán)。

未來廣電可通過有線網(wǎng)展開完整的互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)傳送和IP電話業(yè)務(wù)。完整的互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)傳送和IP電話業(yè)務(wù)將顯著增加有線電視網(wǎng)絡(luò)運營商經(jīng)營渠道。目前，有線電視網(wǎng)絡(luò)由于缺乏電視收視費自主定價權(quán)，在電視收視費收入上僅能獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流，獲得部分電信業(yè)務(wù)進入權(quán)后，盈利空間將大幅拓寬。與此同時，電信市場的競爭加劇，電信運營商的壟斷地位將受到?jīng)_擊。

階段性交易機會

從近日的市場表現(xiàn)來看，傳媒行業(yè)的三網(wǎng)融合概念股受此利好已經(jīng)開始有所表現(xiàn)，尤其是有線設(shè)備商和內(nèi)容提供商。7日，數(shù)碼視訊漲6.01%，金亞科技漲5.95%，奧飛動漫漲7.16%，昨日，廣電網(wǎng)絡(luò)開盤即封漲停，武漢塑料、天威視訊、歌華有線等品種幾乎都以超過5%漲幅開盤。

隨著試點方案的正式推出，多數(shù)券商認(rèn)為受益?zhèn)€股仍將存在階段性的交易機會。湘財證券指出，從中長期看，可重點關(guān)注在三網(wǎng)融合受益明顯的有線運營商和內(nèi)容提供商。結(jié)合公司基本面及估值水平，湘財證券給出受益的有線運營商排序為歌華有線、天威視訊、電廣傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)，內(nèi)容提供商排序為奧飛動漫、華誼兄弟、中視傳媒。

申銀萬國認(rèn)為，從高清業(yè)務(wù)發(fā)展進度看，歌華有線和天威視訊領(lǐng)先；從與上游內(nèi)容商合作角度看，歌華有線本身有“類電視臺”資源，參股電視購物頻道，并存在與北京電視臺進一步合作的可能；從整合確定性高低看，依次看好電廣傳媒、天威視訊和廣電網(wǎng)絡(luò)；從試點區(qū)域看，北京可能是非對稱準(zhǔn)入的試點城市，綜合考慮，依次推薦武漢塑料、歌華有線、電廣傳媒、天威視訊和廣電網(wǎng)絡(luò)。而三網(wǎng)融合事件性驅(qū)動和后續(xù)各有線運營商強化自身競爭力的措施將成為股價催化劑。