交替現(xiàn)象是股市最永恒的法則之一。所謂交替是指相鄰的2輪同一方向的趨勢，其走勢模式會互相交替。前一輪是曲折型的，后一輪就會傾向于簡單、流暢；前一輪是簡單、流暢型的，后一輪就會傾向曲折、復雜。

以上證指數(shù)來說，從1994年7月325點開始，迄今已有2輪大牛市和2輪大熊市。第一輪牛市從325點到2001年6月的2245點止。這輪大牛市由三個大波段組成，在形態(tài)上表現(xiàn)出一波三折，曲折多變——

第一個波段從325點到1052點，其后調(diào)整了16個月，調(diào)整幅度超過50％；

第二個波段從512點到1510點，其后調(diào)整了24個月，調(diào)整幅度超過32％；

第三個波段從1047點到2245點。這個波段在形態(tài)上更為復雜，中間出現(xiàn)過2次長達半年，幅度分別為23％、11％的調(diào)整。

由于325點到2245點的牛市曲折多變，非常復雜，因此第二輪牛市就非常簡潔、流暢，從998點到6124點，一氣呵成，中間的幾次回檔，無論是幅度還是時間，尤其是時間，短得幾乎可忽略不計。

與此相同，2輪大熊市也表現(xiàn)為簡單與復雜的交替——

2245點到998點，歷時48個月，一波三折，希望與失望輪流執(zhí)政，上漲與下跌難分難舍。

6124點到1664點的調(diào)整則驚天地、泣鬼神，歷時12個月，下跌逾72％，如狂風驟雨，飛流直下。

如此的交替現(xiàn)象在股票市場中到處可見。大到大盤，小到個股；短到歷時數(shù)年，長到歷時數(shù)十年的走勢。

為什么會有這種現(xiàn)象？迄今為止人們有很多解釋，但絕大多數(shù)都有點牽強附會。真正有點譜的有這樣2種。

一種是心理學和行為學上的解釋，認為這是投資人在吸取上一次經(jīng)驗教訓后產(chǎn)生的一種“集體性謬誤”所致。

比如，上一輪牛市是曲折型的，在牛市行進中途，人們會一次次被調(diào)整所嚇倒。但每一次喪失信心的時候，新的漲勢又開始了。如此三番，人們就吸取了經(jīng)驗教訓：牛市中每一次回檔都是買進機會，每一次調(diào)整都可以通過就地趴下的方式來扛過去。因此，當下一輪牛市開始時，人們就會吸取上一次經(jīng)驗教訓，只要一回調(diào)，拋盤馬上停止，新的買盤馬上跟進，使新一輪牛市呈現(xiàn)出簡單、流暢特征。

確實，從心理學角度講，人們總是會對剛剛獲得的經(jīng)驗教訓留下最深刻的記憶。不僅股票市場，在其他領域中也是如此。

比如，在《財富引路人——成功基金經(jīng)理的經(jīng)濟學解釋與投資備忘錄》一書中，羅恩·米倫坎普記錄了這樣一段歷史：20世紀30年代的經(jīng)濟大蕭條在整整2代美國人心中留下了揮之不去的陰影以及對蕭條的恐懼，因此，上世紀70年代當美國經(jīng)濟進入高通脹，且通脹率高于利率時，大量的民眾不是按“經(jīng)濟理性人”的方式，通過借貸來購置資產(chǎn)，例如土地、農(nóng)莊、房產(chǎn)等，反而加大了存錢、購買保險、國債的力度——當通脹率高于利率時，通過借貸來置業(yè)，等于在享受資產(chǎn)升值的同時，又享受了置業(yè)補貼，所獲得的好處是雙倍的。

大量民眾在高通脹、負利率的情況下，不是采取借貸購置資產(chǎn)方式來應對經(jīng)濟中所出現(xiàn)的問題，反而加大了存錢力度，由此進一步壓低了利率，因此，20世紀70到80年代的10年間，美國經(jīng)濟與30年代形成了非常鮮明的反差，使2輪經(jīng)濟調(diào)整在形式上呈現(xiàn)出典型的交替現(xiàn)象。等到人們從對經(jīng)濟蕭條的恐懼中徹底走出來時，美國已經(jīng)過了10年高通脹，距30年代大蕭條已過了半個世紀。

還有一種是帶點神秘主義色彩的，把交替現(xiàn)象歸結為一種大自然規(guī)律。股票市場中確實有許多自然規(guī)律，對這些規(guī)律，我們可以認識它、利用它，卻無法解釋它。在這方面，西方人想得比較開通，他們用一句話來自嘲：上帝不讓我們知道得太多。

從自然規(guī)律角度講，交替現(xiàn)象的出現(xiàn)也很好解釋。簡單型的走勢會造成能量的過大與過快釋放，經(jīng)過這樣一次釋放后，再次出現(xiàn)的趨勢就會患上“肌無力”癥。相反，曲折型的走勢使能量始終在一種被壓抑的狀態(tài)下釋放，造成釋放不充分。這種未能充分釋放的能量會在新的趨勢中惡狠狠地宣泄出來。

正確地認識交替現(xiàn)象，有助于我們對大勢有個良好的把握。比如，當上一輪牛市為曲折型與復雜型牛市時，那么在這一輪牛市中我們就應采取有風使盡帆的策略，一路持股，不懼回調(diào)，因為這一輪牛市肯定是簡單、流暢型牛市。反之，當上一輪牛市為簡單、流暢型牛市時，對這一輪牛市就應采取波段性操作策略，因為這輪牛市肯定是曲折型與復雜型牛市。去年三四季度，當一些“專業(yè)權威”人士聲稱3000點是牛市新起點時，筆者嗤之以鼻地稱之為鬼話——“他們連最簡單的市場規(guī)律都不懂，998點到6124點的牛市走得如此簡單、流暢，決定了本輪牛市一定是曲折型與復雜型的?！?/p>

熊市也如此。上一輪熊市是簡單型與流暢型的，那么這一輪熊市肯定是曲折型與復雜型的。如果上一輪熊市是曲折型的，那么這一輪熊市肯定是簡單型的。在簡單型熊市中應一路持幣，直到調(diào)整結束的跡象出現(xiàn)。而在曲折型調(diào)整中，應勇于參與波段性操作。因為簡單型調(diào)整會一貫到底，中間的反彈都很短小；曲折型調(diào)整的中途不僅個股機會大，大盤機會也大。

最近幾周，針對甚囂塵上的大C浪之說，筆者運用交替法則，不斷向我們客戶灌輸這樣的觀點：從998點到6124點的牛市形態(tài)，決定了1664點開始的是一輪曲折型牛市。與簡單型牛市一波到頭不同，曲折型牛市一定會由兩三個波段組成，4月中旬以來的調(diào)整只是針對3478點的調(diào)整，是去年8月調(diào)整的延續(xù)，所謂大C浪云云，只是波浪理論的癡迷者。

同樣的道理，由于6124點到1664點是一輪簡單型調(diào)整，因此，無論宏觀經(jīng)濟如何變化，我們的股市都不可能再次出現(xiàn)這種力度、這種速度、這種方式的調(diào)整。因為市場早已沒了這樣大的下跌能量。

（作者為上海金耕信息科技有限公司技術兼運營總監(jiān)）