被部分業(yè)內(nèi)人士看做“雞肋”的債券柜臺(tái)交易或?qū)⒂瓉?lái)新的突破。記者日前從業(yè)權(quán)威人士獲悉，一項(xiàng)關(guān)于債券柜臺(tái)市場(chǎng)建設(shè)的重要課題研究即將啟動(dòng)。該研究課題核心內(nèi)容為記賬式國(guó)債柜臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)行現(xiàn)狀與發(fā)展策略研究，成員來(lái)自監(jiān)管部門(mén)、中介機(jī)構(gòu)、國(guó)債柜臺(tái)交易承辦機(jī)構(gòu)等。

債券柜臺(tái)交易市場(chǎng)又被稱(chēng)為債券零售市場(chǎng)，是指商業(yè)銀行與債券發(fā)行人簽訂承銷(xiāo)協(xié)議后通過(guò)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)向投資人發(fā)售債券，按公開(kāi)報(bào)價(jià)與投資人進(jìn)行債券買(mǎi)賣(mài)、辦理債券的托管及相關(guān)業(yè)務(wù)的行為。商業(yè)銀行根據(jù)每天全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的行情，在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)掛出國(guó)債買(mǎi)入和賣(mài)出價(jià)，以保證個(gè)人和企業(yè)投資者及時(shí)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債，商業(yè)銀行的資金和債券余缺則通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)加以平衡。

眾所周知，柜臺(tái)債券市場(chǎng)在國(guó)外很發(fā)達(dá)，是分層次的場(chǎng)外債券市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，各種債券主要由柜臺(tái)交易市場(chǎng)為主。在我國(guó)，個(gè)人和機(jī)構(gòu)都是債券市場(chǎng)的主要參與者和持有人，但目前個(gè)人投資者參與債券市場(chǎng)的渠道不暢：交易所市場(chǎng)債券品種和數(shù)量少，交易費(fèi)用偏高；銀行間債市又以金融機(jī)構(gòu)為主。因此，開(kāi)辦柜臺(tái)交易，既拓寬居民個(gè)人的投資渠道，又增加了市場(chǎng)參與主體，從而擴(kuò)大了債券市場(chǎng)的覆蓋面，拓展了債券市場(chǎng)的發(fā)展空間。

2002年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》（中國(guó)人民銀行令[2002]第2號(hào)），對(duì)商業(yè)銀行承辦柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范，同年6月，工行、農(nóng)行、中行、建行四家國(guó)有商業(yè)銀行開(kāi)始在北京和上海兩地開(kāi)辦該項(xiàng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2007年1月，招行、民生、北京銀行和南京銀行獲準(zhǔn)承辦商業(yè)銀行記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)，至此，柜臺(tái)交易承辦銀行擴(kuò)大至8家。

我國(guó)記賬式國(guó)債柜臺(tái)業(yè)務(wù)自推出以來(lái)，在央行、財(cái)政部、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和承辦銀行的共同努力下，柜臺(tái)記賬式國(guó)債業(yè)務(wù)的發(fā)展取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，為完善我國(guó)債券市場(chǎng)起到了積極作用，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，記賬式國(guó)債柜臺(tái)存量債券數(shù)量70.81億元，包括74只國(guó)債品種，投資者開(kāi)戶數(shù)量達(dá)170多萬(wàn)戶。但在其發(fā)展中還存在著一些不足，如柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)不活躍，總體發(fā)展緩慢等問(wèn)題，不僅和銀行間債券市場(chǎng)托管量超過(guò)18萬(wàn)億元形成鮮明的反差，與我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度也不匹配。

接受本報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士說(shuō)：“期望值很高，但實(shí)際效果并不理想?！睋?jù)透露，目前柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)不活躍主要在于承辦機(jī)構(gòu)積極性不高。首先，柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)相對(duì)于銀行柜臺(tái)其他業(yè)務(wù)而言，具有專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的特點(diǎn)，目前商業(yè)銀行柜臺(tái)人員普遍缺少債券知識(shí)；其次，商業(yè)銀行供投資者選擇的理財(cái)產(chǎn)品種類(lèi)繁多，相反柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)在激勵(lì)機(jī)制方面吸引力不夠，難以調(diào)動(dòng)銀行柜臺(tái)人員的積極性；再次，對(duì)記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的宣傳力度不夠。普通投資者包括銀行一些柜臺(tái)人員都不了解此項(xiàng)業(yè)務(wù)。此外，交易時(shí)間和報(bào)價(jià)方式上存在局限性。銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債的交易量和被關(guān)注程度都不高，這當(dāng)然與其自身品種少，宣傳還不到位，交易手續(xù)相對(duì)繁瑣等原因有關(guān)。

盡管目前來(lái)看，記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)存在著各種各樣的問(wèn)題。但業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者介紹說(shuō)，債券柜臺(tái)交易對(duì)于投資者和銀行來(lái)說(shuō)都是一個(gè)很好的平臺(tái)，對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展起到了積極的指引作用，現(xiàn)在關(guān)鍵是如何更好地運(yùn)用好這個(gè)平臺(tái)。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前來(lái)看柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)對(duì)部分市場(chǎng)投機(jī)者有著很強(qiáng)的吸引力，尤其是對(duì)銀行的高端客戶。因此，如何利用好柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意義重大。

采訪中記者感受最深的就是，市場(chǎng)對(duì)于政策支持和管理制度創(chuàng)新的呼聲很高。來(lái)自商業(yè)銀行的人士表示，從銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展的成果來(lái)看，政策面的支持是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的重要因素，尤其是近年來(lái)在央行等主管部門(mén)的推動(dòng)下，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，市場(chǎng)的廣度和深度不斷延伸。但國(guó)債柜臺(tái)交易并沒(méi)有明確的政策面的扶持政策。如目前市場(chǎng)比較看重的券種的來(lái)源，目前都是承辦銀行通過(guò)招標(biāo)拿到國(guó)債后，再放到柜臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)，這意味著商業(yè)銀行必須墊資，如果能夠給予承辦銀行一定的承銷(xiāo)額度，減少承辦銀行的承銷(xiāo)壓力，此外在交易配套措施方面，給承辦銀行一定的融券渠道，減少承辦銀行頭寸的壓力。

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展步伐的不斷加快，作為銀行間債券市場(chǎng)延伸的債券柜臺(tái)市場(chǎng)，它面對(duì)普通百姓，和廣大的投資者中，從其市場(chǎng)地位而言，理應(yīng)有更大的發(fā)展。有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)記者表示，推動(dòng)柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要內(nèi)容就是制度層面的創(chuàng)新，如不僅僅局限于記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的研究，而是從整個(gè)債券柜臺(tái)交易市場(chǎng)建設(shè)來(lái)考慮，進(jìn)一步加強(qiáng)債券零售市場(chǎng)建設(shè)，為投資者和發(fā)行人提供服務(wù)，推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展?！斑@就需要不斷完善對(duì)承辦機(jī)構(gòu)的政策支持，通過(guò)新的功能定位，管理制度和政策措施的不斷完善，提高承辦機(jī)構(gòu)對(duì)柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的積極性，同時(shí)要加強(qiáng)債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的宣傳力度，擴(kuò)大市場(chǎng)的規(guī)模。”該專(zhuān)家表示。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，從國(guó)外市場(chǎng)來(lái)看，柜臺(tái)市場(chǎng)有著很大的發(fā)展空間，但是在國(guó)內(nèi)柜臺(tái)交易面臨著一個(gè)重要問(wèn)題就是定位，在滿足多層次投資偏好和需求方面，投資品種不應(yīng)該局限于單一的國(guó)債品種，應(yīng)該提供更多的投資品種，如引入政策性金融債、高信用等級(jí)債券品種等。此外，增加柜臺(tái)業(yè)務(wù)的承辦機(jī)構(gòu)和地區(qū)，加強(qiáng)債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)的宣傳力度，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，改進(jìn)交易方式和手段等都被看做是推動(dòng)柜臺(tái)市場(chǎng)建設(shè)的重要舉措。

相關(guān)鏈接

通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi)和交易記賬式國(guó)債具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是可以增加個(gè)人和企業(yè)等各類(lèi)投資人購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的渠道，為投資人提供新的金融產(chǎn)品；二是由于商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)各地，可以利用商業(yè)銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，方便廣大的居民投資人買(mǎi)賣(mài)記賬式國(guó)債；三是投資人可以在商業(yè)銀行柜臺(tái)隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)到國(guó)債，也可以在需要資金的時(shí)候，通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)賣(mài)出國(guó)債，從而提高了投資人債券資產(chǎn)的流動(dòng)性；四是記賬式國(guó)債期限品種豐富，付息方式靈活，可以為投資人提供較多的投資選擇。