一、PE/VC組織資本的形式有哪些？

1946年，美國第一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)“美國研究與開發(fā)公司”成立時(shí)采用的便是股份有限公司形式。目前中國各級政府支持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取的組織形式幾乎都是公司制。

有限合伙制是指在有一個(gè)以上的合伙人承擔(dān)無限責(zé)任的基礎(chǔ)上，允許更多的投資人承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)營組織形式。作為一種組織結(jié)構(gòu)，有限合伙制的起源可以追溯到10世紀(jì)左右意大利航海貿(mào)易當(dāng)中廣泛采用的Commenda契約。

雖然自Commenda出現(xiàn)至今，已經(jīng)過去了1000多年，但是有限合伙制的主要特征卻沒有發(fā)生本質(zhì)上的變化。有限合伙制創(chuàng)投同樣是由最初的有限合伙協(xié)議支配著合伙的全過程。

信托制最早可以追溯到古代羅馬社會。從法律關(guān)系上來看，信托型投資基金所依據(jù)的是“信任－委托”關(guān)系。在信托制的“信任－委托”關(guān)系下，基金本身并不是一個(gè)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)主體，基金財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)必須轉(zhuǎn)移到作為受托人的基金管理人名下。

創(chuàng)業(yè)投資信托本質(zhì)上是一種公司型創(chuàng)業(yè)投資基金，其中的“信托”二字僅僅具有歷史意義。

二、信托基金有哪些局限性？

信托制度的局限性主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、信托形式主要是通過私人關(guān)系（尤其是在私募情況下）和事前契約（尤其是在公募情況下）來維持基金組織的穩(wěn)定。

2、從“委托－代理”風(fēng)險(xiǎn)問題的解決來看，由于基金管理人集所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)于一身，同時(shí)由于創(chuàng)投所投資的未上市企業(yè)不需要公開披露信息，而且流動性較差，所以基金管理人很容易產(chǎn)生敗德行為。因而，信托制對于創(chuàng)業(yè)投資而言具有較高的制度成本。

3、從投資效率來看，信托制基金由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)一并轉(zhuǎn)移到了基金管理人身上，因此便于基金經(jīng)理提高決策效率。但是在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域要想取得成功，關(guān)鍵卻在于通過對創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行精心考察和謹(jǐn)慎決策以便選對人，因此信托制的決策效率優(yōu)勢在創(chuàng)投領(lǐng)域要大打折扣。