一、什么是國(guó)債凈價(jià)交易？

國(guó)債凈價(jià)交易是一種在現(xiàn)券買賣時(shí), 以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。也就是說(shuō),將國(guó)債成交價(jià)格與國(guó)債的應(yīng)計(jì)利息分解,讓交易價(jià)格隨行就市,而應(yīng)計(jì)利息則根據(jù)票面利率按天計(jì)算,從而使國(guó)債的持有人享有持有期間應(yīng)得的利息收入。

因此,在凈價(jià)交易條件下,由于國(guó)債交易價(jià)格不含有應(yīng)計(jì)利息, 其價(jià)格形成及變動(dòng)能夠更加準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)債的內(nèi)在價(jià)值、供求關(guān)系及市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)。

早在1993年,財(cái)政部首次通過(guò)19家國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商借助STAQ 系統(tǒng)采取過(guò)凈價(jià)交易方式,而且制定了一些規(guī)則,積累了一些經(jīng)驗(yàn)。所以, 凈價(jià)交易在我國(guó)并不是新鮮事物,只是如何進(jìn)一步研究其適用范圍與必要性的問(wèn)題。

二、國(guó)債凈價(jià)交易的意義是什么？

實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易方式其具有重要的積極意義：

(1) 實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易符合國(guó)際慣例,特別是附息國(guó)債實(shí)行凈價(jià)交易是國(guó)際上比較通行的做法,是國(guó)債市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的基本經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)推行國(guó)債凈價(jià)交易,有利于我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)向國(guó)際慣例靠攏,縮小我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債市場(chǎng)的差距。

(2) 國(guó)債凈價(jià)交易下的成交價(jià)格總是圍繞著國(guó)債面值上下波動(dòng),反映了市場(chǎng)利率的變化對(duì)國(guó)債價(jià)格的影響。 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,實(shí)行凈價(jià)交易也有利于以國(guó)債為基礎(chǔ)工具的整個(gè)金融市場(chǎng)交易行為的規(guī)范。

(3) 凈價(jià)交易方式能清楚地勾畫(huà)國(guó)債交易中賣方的收益程度和買方的支付成本,使買賣雙方的利益比較明確。對(duì)賣方來(lái)說(shuō), 其得到的收益包括買方支付的成交價(jià)格和持有期間應(yīng)得的利息;對(duì)買方來(lái)說(shuō), 其付出的成本也包括向賣方支付成交價(jià)格和賣方持有期間應(yīng)得的利息。

(4) 實(shí)行凈價(jià)交易能分辯出國(guó)債交易中的資本收益和利息收益,為稅務(wù)處理提供便利。 根據(jù)《中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券條例)規(guī)定：“國(guó)債的利息收入享受免稅待遇”,在凈價(jià)交易方式下,將國(guó)債成交價(jià)格與應(yīng)計(jì)利息分開(kāi),有利于稅收方面的財(cái)務(wù)處理。