一、國有企業(yè)債務(wù)重組的模式

國有企業(yè)債務(wù)問題產(chǎn)生的體制、機(jī)制背景不同，內(nèi)在動(dòng)因不同，因此推行的方式也應(yīng)該有所不同。根據(jù)我國目前推行債務(wù)重組的實(shí)踐，下面試對(duì)三種模式的債務(wù)重組進(jìn)行探討。

模式一：

托管

債務(wù)托管作為企業(yè)債務(wù)重組的一種模式，是指人將虧損企業(yè)、停產(chǎn)半停產(chǎn)企業(yè)等的不良債務(wù)委托給專門的托管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理、經(jīng)營，從收益中逐步歸還債權(quán)人。

在企業(yè)的債務(wù)托管關(guān)系中，依據(jù)受托主體的不同，可以分為政府托管模式、銀行托管模式和機(jī)構(gòu)托管模式這三種。

1.政府托管模式

政府托管模式按照國際上的一些成熟做法，大概有三種情況：

第一，德國的托管局模式

德國統(tǒng)一后，德國聯(lián)邦政府通過設(shè)立托管局這一政府機(jī)構(gòu)對(duì)原民主德國的國有企業(yè)實(shí)施債務(wù)托管，是政府托管模式的典型代表。

第二，墨西哥的國有企業(yè)瓦解司模式

其基本做法是先評(píng)估后關(guān)閉、合并或進(jìn)行拍賣，對(duì)大型國企則采取先保護(hù)一段時(shí)期，待恢復(fù)再拍賣的方式。

第三，馬來西亞的國有資產(chǎn)管理公司模式

首先國家產(chǎn)管理公司向銀行購買不良資產(chǎn);其次，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的情況，相應(yīng)的做出出售、轉(zhuǎn)讓或合并的決策。

2.銀行托管模式

銀行托管模式是指銀行受其他債權(quán)人、股東或政府的委托對(duì)債務(wù)人進(jìn)行托管，以保證其具備一定的償債能力。

日本的銀行托管模式具有一定的典型性。由三井、三菱等六家銀行組成的銀團(tuán)向日本中央銀行大量貸款，為托管企業(yè)的債務(wù)重組以及重組后的運(yùn)行提供了必要的資金支持。在這一模式中，銀行一方面起到了資金提供方的作用，另一方面也通過派遣人員參與企業(yè)經(jīng)營管理的方式扮演著被托管企業(yè)監(jiān)督者的角色。

3.機(jī)構(gòu)托管模式

在機(jī)構(gòu)托管模式中，受托方是具有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、會(huì)經(jīng)營、善于管理的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

機(jī)構(gòu)托管的特點(diǎn)是在目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)基本不變的前提下，優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得實(shí)際上的控制權(quán)，通過企業(yè)重組的行為完成債務(wù)重組。

可以考慮以下幾種方式：

托管企業(yè)結(jié)構(gòu)國有資產(chǎn)管理部門委托，在一定期限內(nèi)保證受托資產(chǎn)的保值增值，以及債權(quán)債務(wù)的處置方式;

按合同約定的方式，在受托有效期內(nèi)，由托管企業(yè)分期獲得被托管企業(yè)的債權(quán)和債務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)法人主體的變更;

托管企業(yè)按約定進(jìn)行資產(chǎn)和債權(quán)債務(wù)的出售或拍賣;

托管企業(yè)按約定接受債權(quán)人委托，并以經(jīng)營方式使債權(quán)人兌現(xiàn)或受益。

二、國有企業(yè)債務(wù)如何進(jìn)行重組

企業(yè)債務(wù)是在企業(yè)為一方或多方的特定當(dāng)事人之間基于合同約定或法律預(yù)定而產(chǎn)生的一種特定的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。而債務(wù)轉(zhuǎn)換就是對(duì)這種權(quán)利義務(wù)的內(nèi)容或當(dāng)事人的改變，主要包括兩種形式：

1.債轉(zhuǎn)股

關(guān)于債轉(zhuǎn)股的方案主要有四種方式可供選擇：

第一，將撥改貸還原為貸改投

財(cái)政方面可以通過國有資產(chǎn)經(jīng)營公司將貸款(貸)轉(zhuǎn)換為對(duì)企業(yè)擁有的股權(quán)(投)，由國有資產(chǎn)經(jīng)營公司通過擴(kuò)股而實(shí)現(xiàn)對(duì)債務(wù)企業(yè)的控股，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行改組，幫助虧損的國有企業(yè)整理債務(wù)。

第二，銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

根據(jù)國際通行的做法，可以通過社會(huì)中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)。我國現(xiàn)在也開始為建立銀行市場(chǎng)創(chuàng)造條件，吸引中介機(jī)構(gòu)和社會(huì)上的優(yōu)勢(shì)企業(yè)接受銀行轉(zhuǎn)讓的債權(quán)，參與企業(yè)債務(wù)重組，嘗試將銀行債權(quán)轉(zhuǎn)換為不同投資主體對(duì)企業(yè)的股權(quán)。為此應(yīng)允許銀行向中介機(jī)構(gòu)出售債權(quán)，由中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

第三，企業(yè)之間的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)

企業(yè)間的債權(quán)轉(zhuǎn)換有可以分為以下幾種形式：

股份制改造，債權(quán)方以其所擁有的債權(quán)作為出資參與債務(wù)方的股份制改造;

債權(quán)轉(zhuǎn)增股權(quán)，在債務(wù)方以完成改制的情況下，可實(shí)施增資擴(kuò)股，將債權(quán)額折算為股權(quán);

債權(quán)轉(zhuǎn)分立股權(quán)，債務(wù)方從資產(chǎn)中分離出一定規(guī)模的資產(chǎn)成立分立企業(yè)，債權(quán)方將其所持債權(quán)在分立企業(yè)中轉(zhuǎn)換為股權(quán);

三角置換，債權(quán)方以其所持債權(quán)置換債務(wù)方所持有的第三方企業(yè)的股權(quán)。

第四，對(duì)內(nèi)部職工的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)

也就是通過內(nèi)部職工持股的方式實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。在我國目前的國有企業(yè)改制過程中，內(nèi)部職工持股不僅是債務(wù)重組的一種方式，也是為了讓企業(yè)職工與企業(yè)建立資產(chǎn)紐帶關(guān)系的重要途徑。

這種內(nèi)部職工持股的具體做法包括：

將賬面上對(duì)職工的債務(wù)，包括應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、職工獎(jiǎng)勵(lì)福利基金、公益金等轉(zhuǎn)為職工股份;

根據(jù)職工在企業(yè)的工作年限和貢獻(xiàn)，確認(rèn)企業(yè)對(duì)職工的欠賬(現(xiàn)在通行的是身份置換補(bǔ)償?shù)淖龇?，將這部分欠賬轉(zhuǎn)化為職工持股;

2.債轉(zhuǎn)債

關(guān)于債轉(zhuǎn)股的方案也有四種方式可供選擇：

第一，將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為財(cái)政債務(wù)

由財(cái)政出面向中央銀行借款，然后交給企業(yè)使用;企業(yè)歸還專業(yè)銀行貸款，專業(yè)銀行再歸還中央銀行的再貸款。

第二，將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)化為國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的債務(wù)

由國有投資機(jī)構(gòu)的國有資產(chǎn)經(jīng)營總公司及下屬的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司、國家、國家投資公司及大型集團(tuán)公司等頂替財(cái)政承擔(dān)國有企業(yè)債務(wù)，由其分批分期發(fā)行國債，以發(fā)行收入幫助專業(yè)銀行收回舊的貸款，中央銀行收回再貸款。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司可以從注入資金的企業(yè)的增值收入、國有資產(chǎn)租賃收入等逐年收回資金，歸還國債。

第三，將銀行貸款轉(zhuǎn)換成銀行持有的長期國債

在企業(yè)財(cái)政銀行之間實(shí)施債務(wù)轉(zhuǎn)換的另外一種思路就是將企業(yè)的投資性貸款余額轉(zhuǎn)換為銀行持有的長期國債，期限可以設(shè)定為10-20年。這樣，承擔(dān)債務(wù)的主體就由企業(yè)轉(zhuǎn)換為了財(cái)政，企業(yè)的投資性貸款轉(zhuǎn)換為資本金，而銀行則持有財(cái)政發(fā)行的國債。

第四，將企業(yè)對(duì)職工的隱形負(fù)債轉(zhuǎn)化為財(cái)政負(fù)債

在中國的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制之下，在國有企業(yè)職工社會(huì)保障制度方面，雖然沒有直接交費(fèi)，但卻通過低工資的方式預(yù)留再企業(yè)內(nèi)部。作為回報(bào)，政府承諾在職工年老時(shí)由企業(yè)提供養(yǎng)老金，政府對(duì)職工負(fù)有養(yǎng)老金債務(wù)，但這種債務(wù)不是清晰可見的，故成為隱形債務(wù)。這種隱形債務(wù)的負(fù)債人實(shí)質(zhì)上是政府和財(cái)政，但在表象上確是企業(yè)。因此應(yīng)將該部分隱形債務(wù)轉(zhuǎn)化為政府對(duì)銀行的負(fù)債，也就是政府為企業(yè)承擔(dān)對(duì)銀行的等量負(fù)債。而且可以考慮將這種隱形債務(wù)的轉(zhuǎn)換與內(nèi)部職工債權(quán)向股權(quán)的轉(zhuǎn)換結(jié)合起來。