一、證券公司有哪些風(fēng)險(xiǎn)

從我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行情況來(lái)看，證券公司主要面臨以下五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

第一，承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：①證券公司往往要花費(fèi)很多時(shí)間和精力來(lái)力爭(zhēng)成為上市公司發(fā)行新股主承銷(xiāo)商，但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，許多證券公司即使投人再大，也難以獲得一家主承銷(xiāo)商資格；②已成為主承銷(xiāo)商的證券公司，也面臨一個(gè)能否實(shí)現(xiàn)承銷(xiāo)計(jì)劃的問(wèn)題，特別是在二級(jí)市場(chǎng)低迷的情況下，還存在因認(rèn)購(gòu)不足而不得不自己認(rèn)購(gòu)的可能；③在包銷(xiāo)配股的情況下，證券公司極可能買(mǎi)下銷(xiāo)售不出去的股票，甚至對(duì)認(rèn)購(gòu)的轉(zhuǎn)配股作長(zhǎng)期投資，這就是配股承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。

第二，自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同一般的投資者一樣，證券公司在二級(jí)市場(chǎng)上從事自營(yíng)業(yè)務(wù)同樣面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)市場(chǎng)上的行情判斷失誤，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票的時(shí)機(jī)不對(duì)，以及證券投資組合不當(dāng)?shù)鹊?，都可能遭受損失。

第三，資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是以高負(fù)債水平為特征的金融機(jī)構(gòu)面臨的共同難題。證券公司的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指證券公司不能如期滿(mǎn)足客戶(hù)提款取現(xiàn)（如客戶(hù)提取股票交易保證金），或不能如期償還流動(dòng)負(fù)債而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)困境。香港百富勤集團(tuán)的倒閉，就是因?yàn)榱鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)而引致的。目前我國(guó)投資者從事A股、國(guó)債和基金交易時(shí)，資金的清算和結(jié)算都是通過(guò)委托證券公司來(lái)完成的，資金帳戶(hù)也設(shè)立在證券公司，這給證券公司非法挪用客戶(hù)保證金進(jìn)行自營(yíng)，允許客戶(hù)透支或進(jìn)行其他獲利行為創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，同時(shí)也潛伏著極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如何解決這一問(wèn)題，是進(jìn)一步規(guī)范證券公司行為的重點(diǎn)內(nèi)容之一。

第四，內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。其表現(xiàn)形式多種多樣，如交易電腦系統(tǒng)出現(xiàn)故障，業(yè)務(wù)人員工作疏漏造成交易差錯(cuò)，業(yè)務(wù)人員從事內(nèi)幕交易和違法違規(guī)操作而造成巨額損失，業(yè)務(wù)往來(lái)中金融詐騙，重大項(xiàng)目投資或新業(yè)務(wù)決策失誤等等。隨著證券公司分支機(jī)構(gòu)的不斷增加和證券公司業(yè)務(wù)的逐步多元化，證券公司內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。

第五，生存風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前小的證券公司資產(chǎn)額僅有幾千萬(wàn)元，較大的證券公司如申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰、南方、華夏等全國(guó)性證券公司的注冊(cè)資本也都在10億元左右，與發(fā)達(dá)國(guó)家的證券公司相去甚遠(yuǎn)。且大部分證券公司僅僅經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，過(guò)分依賴(lài)于單一的傭金收人。一旦交易變淡，這些證券公司的傭金收入就會(huì)銳減，一些證券公司維持自身的運(yùn)營(yíng)都存在較大壓力。

二、國(guó)有企業(yè)債務(wù)強(qiáng)制執(zhí)行應(yīng)注意什么

1、與企業(yè)改制同步執(zhí)行

企業(yè)進(jìn)行改制時(shí)，在其債務(wù)重組的計(jì)劃中肯定要考慮原有債務(wù)的承擔(dān)，但實(shí)踐中往往有懸空債務(wù)或只留一個(gè)空殼應(yīng)付債務(wù)的情況存在，這種情況直接影響法院的執(zhí)行工作。因而實(shí)踐中要注意抓住企業(yè)改制的有利時(shí)機(jī)，在改制過(guò)程中即敦促落實(shí)債務(wù)承擔(dān)人。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)的民事糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》，債務(wù)承擔(dān)人依以下方法落實(shí)：

（1）企業(yè)公司制改造

國(guó)有企業(yè)依公司法整體改造為國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司的，原企業(yè)的債務(wù)，由改造后的有限責(zé)任公司承擔(dān)。企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股或者轉(zhuǎn)讓部分產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)他人對(duì)企業(yè)的參股，將企業(yè)整體改造為有限責(zé)任公司或者股份有限公司的，原企業(yè)債務(wù)由改造后的新設(shè)公司承擔(dān)。企業(yè)以其部分財(cái)產(chǎn)和相應(yīng)債務(wù)與他人組建新公司，對(duì)所轉(zhuǎn)移的債務(wù)債權(quán)人認(rèn)可的，由新組建的公司承擔(dān)民事責(zé)任;對(duì)所轉(zhuǎn)移的債務(wù)未通知債權(quán)人或者雖通知債權(quán)人，而債權(quán)人不予認(rèn)可的，由原企業(yè)承擔(dān)民事責(zé)任。原企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)，債權(quán)人就此向新設(shè)公司主張債權(quán)的，新設(shè)公司在所接受的財(cái)產(chǎn)范圍內(nèi)與原企業(yè)承擔(dān)連帶民事責(zé)任。企業(yè)以其優(yōu)質(zhì)財(cái)產(chǎn)與他人組建新公司，而將債務(wù)留在原企業(yè)，債權(quán)人以新設(shè)公司和原企業(yè)作為共同被告提起訴訟主張債權(quán)的，新設(shè)公司應(yīng)當(dāng)在所接收的財(cái)產(chǎn)范圍內(nèi)與原企業(yè)共同承擔(dān)連帶責(zé)任。

（2）企業(yè)股份合作制改造

由企業(yè)職工買(mǎi)斷企業(yè)產(chǎn)權(quán)，將原企業(yè)改造為股份合作制的，原企業(yè)的債務(wù)，由改造后的股份合作制企業(yè)承擔(dān)。企業(yè)向其職工轉(zhuǎn)讓部分產(chǎn)權(quán)，由企業(yè)與職工共同組建股份合作制企業(yè)的，原企業(yè)的債務(wù)由改造后的股份合作制企業(yè)承擔(dān)。企業(yè)通過(guò)其職工投資增資擴(kuò)股，將原企業(yè)改造為股份合作制企業(yè)的，原企業(yè)的債務(wù)由改造后的股份合作制企業(yè)承擔(dān)。企業(yè)在進(jìn)行股份合作制改造時(shí)，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，公告通知了債權(quán)人。企業(yè)股份合作制改造后，債權(quán)人就原企業(yè)資產(chǎn)管理人(出資人)隱瞞或者遺漏的債務(wù)起訴股份合作制企業(yè)的，如債權(quán)人在公告期內(nèi)申報(bào)過(guò)該債權(quán)，股份合作制企業(yè)在承擔(dān)民事責(zé)任后，可再向原企業(yè)資產(chǎn)管理人(出資人)追償。如債權(quán)人在公告期內(nèi)未申報(bào)過(guò)該債權(quán)，則股份合作制企業(yè)不承擔(dān)民事責(zé)任，人民法院可告知債權(quán)人另行起訴原企業(yè)資產(chǎn)管理人(出資人)。

（3）企業(yè)分立

債權(quán)人向分立后的企業(yè)主張債權(quán)，企業(yè)分立時(shí)對(duì)原企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有約定，并經(jīng)債權(quán)人認(rèn)可的，按照當(dāng)事人的約定處理;企業(yè)分立時(shí)對(duì)原企業(yè)債務(wù)承擔(dān)沒(méi)有約定或者約定不明，或者雖然有約定但債權(quán)人不予認(rèn)可的，分立后的企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任。分立的企業(yè)在承擔(dān)連帶責(zé)任后，各分立的企業(yè)間對(duì)原企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有約定的，按照約定處理;沒(méi)有約定或者約定不明的，根據(jù)企業(yè)分立時(shí)的資產(chǎn)比例分擔(dān)。

（4）企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

債權(quán)人與債務(wù)人自愿達(dá)成債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議，且違反法律和行政法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定的，人民法院在審理相關(guān)的民事糾紛案件中，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議有效。政策性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，按照國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)的規(guī)定處理。債務(wù)人以隱瞞企業(yè)資產(chǎn)或者虛列企業(yè)資產(chǎn)為手段，騙取債權(quán)人與其簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議，債權(quán)人在法定期間內(nèi)行使撤銷(xiāo)權(quán)的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議被撤銷(xiāo)后，債權(quán)人有權(quán)要求債務(wù)人清償債務(wù)。部分債權(quán)人進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的行為，不影響其他債權(quán)人向債務(wù)人主張債權(quán)。

（5）國(guó)有小型企業(yè)出售

企業(yè)出售后，買(mǎi)受人將所購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)作價(jià)入股與他人重新組建新公司，所購(gòu)企業(yè)法人予以注銷(xiāo)的，對(duì)所購(gòu)企業(yè)出售前的債務(wù)，買(mǎi)受人應(yīng)當(dāng)以其所有財(cái)產(chǎn)，包括在新組建公司中的股權(quán)承擔(dān)民事責(zé)任。企業(yè)出售后，應(yīng)當(dāng)辦理而未辦理企業(yè)法人注銷(xiāo)登記，債權(quán)人起訴該企業(yè)的，人民法院應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后的情況，告知債權(quán)人追加責(zé)任主體，并判令責(zé)任主體承擔(dān)民事責(zé)任。出售企業(yè)時(shí)，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，出賣(mài)人公告通知了債權(quán)人。企業(yè)出售后，債權(quán)人就出賣(mài)人隱瞞或者遺漏的原企業(yè)債務(wù)起訴買(mǎi)受人的，如債權(quán)人在公告期內(nèi)申報(bào)過(guò)該債權(quán)，買(mǎi)受人在承擔(dān)民事責(zé)任后，可再行向出賣(mài)人追償。如債權(quán)人在公告期內(nèi)未申報(bào)過(guò)該債權(quán)，則買(mǎi)受人不承擔(dān)民事責(zé)任。人民法院可告知債權(quán)人另行起訴出賣(mài)人。

2、對(duì)以改制為名逃避債務(wù)的，要依法追加被執(zhí)行人

企業(yè)改制后，原有的債務(wù)未落實(shí)承擔(dān)人的，或雖有承擔(dān)人但無(wú)實(shí)際履行能力的，要求根據(jù)實(shí)際情況區(qū)別對(duì)待。如對(duì)改制前的債務(wù)承擔(dān)約定不明，改制人又不明知的，原則上應(yīng)由參加改制的另一方承擔(dān);但對(duì)司法解釋有明確規(guī)定的，應(yīng)堅(jiān)決執(zhí)行。如改制人以零付出取得企業(yè)的，不管其是否明知，對(duì)原有債務(wù)都應(yīng)承擔(dān);如改制中落實(shí)的承擔(dān)人無(wú)實(shí)際履行能力，改制的雙方對(duì)應(yīng)承擔(dān)的債務(wù)互負(fù)連帶清償責(zé)任。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)的民事糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》的規(guī)定，企業(yè)出售中，出賣(mài)人實(shí)施的行為具有我國(guó)《合同法》第54條規(guī)定的情形，買(mǎi)受人在法定期限內(nèi)行使撤銷(xiāo)權(quán)的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。出售企業(yè)的行為具有我國(guó)《合同法》第74條規(guī)定的情形，債權(quán)人在法定期限內(nèi)行使撤銷(xiāo)權(quán)的，人民法院應(yīng)當(dāng)予以支持。以協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式出售企業(yè)，企業(yè)出售合同未經(jīng)有審判權(quán)的地方人民政府或其授權(quán)的職能部門(mén)審批的，人民法院在審理相關(guān)的民事糾紛案件時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)該企業(yè)出售合同不生效。企業(yè)出售中，當(dāng)事人雙方惡意串通，損害國(guó)家利益的，人民法院在審理相關(guān)的民事糾紛案件時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)該企業(yè)出售行為無(wú)效。

3、加強(qiáng)依法破產(chǎn)的力度

對(duì)于負(fù)債累累而又發(fā)展無(wú)望的企業(yè)，執(zhí)行中要依法適用破產(chǎn)，通過(guò)破產(chǎn)程序一攬子解決，避免繼續(xù)擴(kuò)大債務(wù)，提高債權(quán)人的債權(quán)清償率。實(shí)踐中應(yīng)注意做好職工的安置工作，防止影響社會(huì)安定的事件發(fā)生。