一、企業(yè)債務融資
企業(yè)債務融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務融資可進一步細分為直接債務融資和間接債務融資兩種模式。一般來說，對于預期收益較高，能夠承擔較高的融資成本，而且經(jīng)營風險較大，要求融資的風險較低的企業(yè)傾向于選擇股權融資方式；而對于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營風險比較小，預期收益也較小的，一般選擇融資成本較小的債務融資方式進行融資。
企業(yè)債務融資對經(jīng)營者和經(jīng)理人都有一定的影響，具體表現(xiàn)為：
（一）公司的債務融資會降低公司投資能力，控制其無限的投資沖動，保護投資者利益。當公司有較多經(jīng)營盈余時，股東一般希望能將盈余資金以股息的形式返還，而經(jīng)理人一般愿意用來投資。即便在投資機會較少時，經(jīng)理人也希望去兼并和收購擴張，以增加自己的控制權。但從股東的角度看，這種支出是低效的。在這種情況下，公司有債務負擔，債務支出減少了公司的現(xiàn)金流量，從而降低了經(jīng)理人從事無效投資的選擇空間。
（二）債務約束加重了公司破產(chǎn)的可能。在有些情況下，讓公司破產(chǎn)可能更有利于投資者的利益。但經(jīng)營者一般不愿意讓公司破產(chǎn)。在這種情況下，如果存在硬的債務約束，債權人就可以依照破產(chǎn)法對公司進行破產(chǎn)清算。
（三）債務融資限制公司在無效投資方面的作用與公司的行業(yè)特征有關。一般說來，處于新興產(chǎn)業(yè)的公司的債務比已經(jīng)處于成熟行業(yè)中的公司低，因為成熟行業(yè)的投資機會相對較少，這些公司在長期經(jīng)營中又積累了較多的盈余資金，負債在限制公司無效投資方面的作用比較弱。而對那些處于新興行業(yè)中的公司來說，其價值主要在于未來的增長機會，近期內(nèi)可能沒有足夠的當期收益來還本付息，在限制公司無效投資方面的作用較強。
（四）債權人很容易觀察到公司過去償還貸款的記錄。公司償還貸款的記錄越好，公司進一步獲得貸款的成本就越低。這就鼓勵了公司良好經(jīng)營和保持較好的還款記錄。
總之，債務會迫使經(jīng)理將企業(yè)現(xiàn)金的收入及時分配給投資者而不是自己揮霍，債務還會迫使經(jīng)理們出售不良資產(chǎn)及限制經(jīng)理進行無效但能增加其權力的投資。當債務人無力償債或企業(yè)需要融資以償還到期債務時，債權人就會根據(jù)債務合同對企業(yè)的財務狀況進行調(diào)查，從而有助于提示企業(yè)的信息并更好地約束和監(jiān)督經(jīng)理人。
二、提高債務融資比例有哪些優(yōu)勢？
債務融資比例是指資金總量中債務資金的比例對公司治理產(chǎn)生的影響。提高債務融資比例的優(yōu)勢在于：
（一）提高債務融資比例能夠降低企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率。
企業(yè)向債權人按期還本付息是由法律和合同規(guī)定了的硬性約束。企業(yè)經(jīng)營者必須在債務到期時，以一定的現(xiàn)金償還債務本息，否則面臨的將是訴訟與破產(chǎn)。負債融資對經(jīng)營者的這種威脅，促使經(jīng)理有效地擔負支付未來現(xiàn)金流的承諾。因此，因負債而導致還本付息所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出可以是紅利分配的一個有效替代物，從而更好地降低自由現(xiàn)金流量的代理成本，提高資金使用效率。
（二）提高債務融資比例能夠優(yōu)化股權結構。
在相對分散的股權結構中，債務融資一方面可以增加了管理層的激勵，對約束經(jīng)營者行為、防止經(jīng)營者過度投資，降低股權代理成本、改善公司治理結構、提高公司業(yè)績起著積極的治理效應；另一方面，債權人的監(jiān)督約束了大股東的私利行為，避免大股東對中小股東的侵害。如果債務融資不能到位，這種負債的監(jiān)督和約束功能將無從發(fā)揮，從而影響公司治理效率。
（三）提高債務融資比例可以激勵經(jīng)營者努力工作。
經(jīng)營者無法有效地分散化風險。他們的財富在很大程度上有賴于公司的正常運轉。增加上市公司的負債資本比率，提高了流動性風險和發(fā)生財務危機的可能性，提高了經(jīng)營者不當決策的成本，即債務可作為一種擔保機制。
通過上面的文章我們對企業(yè)債務融資能夠有一個大概了解，債務融資對經(jīng)營者和經(jīng)理人的影響意義重大，提高債務融資比例對企業(yè)有著許多優(yōu)勢，因此，企業(yè)需要關注債務融資的方式并根據(jù)籌資的需要選擇合理的方式，更好的解決生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金問題。
