遼寧證券進(jìn)入債務(wù)清償期個(gè)人債權(quán)收購(gòu)正式啟動(dòng)

維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，保護(hù)投資人利益是發(fā)展證券市場(chǎng)的基本前提。日前，華融資產(chǎn)管理公司向德隆系兩家企業(yè)發(fā)放了過(guò)橋貸款，用于收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品;信達(dá)資產(chǎn)管理公司就遼寧證券個(gè)人債券收購(gòu)發(fā)布公告，標(biāo)志著個(gè)人債券收購(gòu)開(kāi)始啟動(dòng)。這兩件事情的受益主體雖然不同，但都體現(xiàn)了政府穩(wěn)定證券市場(chǎng)，保護(hù)投資人利益的政策意圖。

按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，市場(chǎng)參與者應(yīng)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧。在我國(guó)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)渡階段，政府的作用必不可少。但這并不是說(shuō)，企業(yè)和個(gè)人可以沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。恰恰相反，企業(yè)和個(gè)人應(yīng)充分利用現(xiàn)階段政府提供的良好政策環(huán)境，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。畢竟，完善的市場(chǎng)要靠政府、企業(yè)和個(gè)人共同培育。

11月10日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司發(fā)布了對(duì)遼寧證券個(gè)人債權(quán)進(jìn)行收購(gòu)的公告。此舉表明對(duì)遼寧證券的托管已正式進(jìn)入債務(wù)清償階段，標(biāo)志著國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)個(gè)人債權(quán)收購(gòu)的正式啟動(dòng)。

保護(hù)個(gè)人投資者利益的有力措施

日前，人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》，有關(guān)負(fù)責(zé)人就《收購(gòu)意見(jiàn)》回答了記者的提問(wèn)。市場(chǎng)對(duì)此予以了極大的關(guān)注。

雖然近年來(lái)，像農(nóng)信社和期貨公司等金融機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)過(guò)破產(chǎn)倒閉的個(gè)別現(xiàn)象，但相比較而言，證券公司的問(wèn)題是最嚴(yán)重的。2002年以來(lái)，先后已有中經(jīng)開(kāi)、鞍山證券、大連證券、富友證券和佳木斯證券等多家證券公司被關(guān)閉或撤銷。今年年初，老牌券商南方證券被政府接管，在業(yè)內(nèi)引起極大的震動(dòng);南方證券余波未了，德恒證券、恒信證券、中富證券、漢唐證券、閩發(fā)證券和遼寧證券等公司的問(wèn)題又相繼暴露。正是針對(duì)目前券商問(wèn)題的頻發(fā)以及涉及金額的巨大，監(jiān)管部門(mén)才制定了《收購(gòu)意見(jiàn)》，通過(guò)對(duì)個(gè)人債權(quán)的全面清償以保護(hù)投資者的利益。

具體到遼寧證券，其個(gè)人債權(quán)中既包括因遼寧證券挪用形成的個(gè)人債權(quán)，也包括遼寧證券因違規(guī)拆入資金、高息攬存、違規(guī)發(fā)行債權(quán)憑證等違規(guī)業(yè)務(wù)而形成的個(gè)人債權(quán)。按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，有些債權(quán)應(yīng)由遼寧證券清算資產(chǎn)償付，不足部分，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資者自己承擔(dān)。根據(jù)遼寧證券目前的資產(chǎn)狀況，投資者如果參與該公司的破產(chǎn)清算財(cái)產(chǎn)分配，肯定要承擔(dān)極大的損失。而根據(jù)信達(dá)公司的收購(gòu)公告，對(duì)居民個(gè)人持有的遼寧證券發(fā)行的各類債權(quán)憑證(包括未到期的)、居民個(gè)人持有的存放于遼寧證券相關(guān)賬戶上的有價(jià)證券(含國(guó)債、股票、其他債券)被遼寧證券挪用而形成的個(gè)人債權(quán)，以2004年9月30日為界，同一個(gè)人債權(quán)本金金額累計(jì)在10萬(wàn)元以內(nèi)的全額收購(gòu)，10萬(wàn)元以上部分則按本金金額的九折收購(gòu)。這一作法充分體現(xiàn)了《收購(gòu)意見(jiàn)》保護(hù)中小投資者權(quán)益的精神，在最大程度上減少了投資者的損失。

個(gè)人債權(quán)收購(gòu)將加速券商“洗牌”

從另一方面講，雖然在遼寧證券個(gè)人債權(quán)收購(gòu)中，國(guó)家為個(gè)人投資者的損失“買單”。但《收購(gòu)意見(jiàn)》以及信達(dá)收購(gòu)公告?zhèn)鬟f出了兩個(gè)重要信息，值得市場(chǎng)予以特別關(guān)注：一是部分投資者仍要為此付出一部分代價(jià)。也就是說(shuō)，如果同一債權(quán)人累計(jì)的債權(quán)本金在10萬(wàn)元以上，對(duì)超出的那部分債權(quán)，投資人自己要“買單”10%。這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，其目的在于告誡他們今后不可參與違規(guī)金融活動(dòng)，要關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況，再出現(xiàn)此類情況，風(fēng)險(xiǎn)要自擔(dān)。

二是國(guó)家不可能永遠(yuǎn)為破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為以及投資者自覺(jué)、不自覺(jué)地參與違規(guī)活動(dòng)所造成的損失“買單”。

2004年9月30日是一個(gè)時(shí)間界限，在此之前發(fā)生的債權(quán)，國(guó)家按《收購(gòu)意見(jiàn)》規(guī)定的份額“買單”，以后發(fā)生的債權(quán)則應(yīng)該按照市場(chǎng)化的原則，由投資人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)居民的存款包括在證券公司的保證金給予了高度保護(hù)，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)關(guān)閉或破產(chǎn)時(shí)，保證100%地返還本金與正當(dāng)利息。但這種行政主導(dǎo)型而非市場(chǎng)化的破產(chǎn)方式，在維護(hù)社會(huì)安定的同時(shí)，也使政府承擔(dān)了過(guò)大的責(zé)任，并在一定程度上助長(zhǎng)了投資者的逆向選擇，造成了市場(chǎng)約束的缺失。

據(jù)了解，自《收購(gòu)意見(jiàn)》頒布以來(lái)，股民對(duì)自己資產(chǎn)的安全表現(xiàn)出了空前的關(guān)心，對(duì)開(kāi)戶券商的實(shí)力、經(jīng)營(yíng)情況、口碑等更為關(guān)注，并導(dǎo)致了此前市場(chǎng)上流傳的幾十家“高風(fēng)險(xiǎn)券商”客戶的嚴(yán)重流失。由此不難看出，個(gè)人債權(quán)收購(gòu)的正式啟動(dòng)，將會(huì)進(jìn)一步加速證券行業(yè)“洗牌”，促進(jìn)證券公司優(yōu)勝劣汰、健康發(fā)展。

《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》關(guān)于收購(gòu)范圍和收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)規(guī)定

收購(gòu)范圍

(一)收購(gòu)的個(gè)人債權(quán)范圍

本意見(jiàn)確定收購(gòu)的個(gè)人債權(quán)是指居民以個(gè)人名義在依法設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)中開(kāi)立賬戶或進(jìn)行金融產(chǎn)品交易，并有

真實(shí)資金投入所形成的對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)，不包括個(gè)體工商戶、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)等開(kāi)立賬戶或進(jìn)行金融產(chǎn)品交易而形成的對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)。

(二)收購(gòu)的客戶證券交易結(jié)算資金范圍

客戶證券交易結(jié)算資金指經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的客戶為保證足額交收而在證券公司存入的資金，出售有價(jià)證券所得到的所有款項(xiàng)(減去經(jīng)紀(jì)傭金和其他正當(dāng)費(fèi)用)，持有證券所獲得的股息、現(xiàn)金股利、債券利息，上述資金獲得的利息。金融機(jī)構(gòu)處置以前法院已判決的屬于收購(gòu)范圍內(nèi)的客戶證券交易結(jié)算資金。