4月15日開始?；蚵蚣?，A股打破“牛皮”的膠著狀態(tài)，開始急轉(zhuǎn)直下。之后，整個(gè)市場(chǎng)持續(xù)向下的趨勢(shì)毫不停滯，連連失守。5月7日，上證綜指收于2688.38點(diǎn)，盤中最低2665.81點(diǎn)已逼近2009年9月以來(lái)的最低。較4月15日開盤已跌去477.80點(diǎn)，下跌15.09%。

市場(chǎng)中少有幸存者。地產(chǎn)板塊股價(jià)下跌三成，鋼鐵板塊開始跌破每股凈資產(chǎn)，金融板塊持續(xù)平淡，煤炭、有色大幅下挫，石化板塊也一蹶不振。

少數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的公司依舊出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板、中小板等小盤股中。不過(guò)，大盤也對(duì)這持續(xù)的狂熱發(fā)出了信號(hào)：截至5月7日收盤，7只創(chuàng)業(yè)板股票處于破發(fā)狀態(tài)。

“破發(fā)破凈”潮

前期資金熱捧創(chuàng)業(yè)板的狂熱開始有轉(zhuǎn)涼的跡象。5月4日，寧波GQY（300076.SZ）和數(shù)碼視訊（300079.SZ）創(chuàng)出了創(chuàng)業(yè)板新股上市最快“破發(fā)”紀(jì)錄，4月30日上市的這兩只創(chuàng)業(yè)板股票在上市的第三天即跌破發(fā)行價(jià)。

截至5月7日收盤，創(chuàng)業(yè)板共有8只股票跌破發(fā)行價(jià)。兩市共49只股票跌破發(fā)行價(jià)。

除此之外，兩市1年多以來(lái)都沒有過(guò)的“破凈”現(xiàn)象也已出現(xiàn)。4月27日，安陽(yáng)鋼鐵（6000569.SH）下跌2.95%，報(bào)收4.27元，成為兩市第一只“破凈”股票。隨后，5月4日，華菱鋼鐵（000932.SZ），以5.33元報(bào)收，成為第二只破凈的個(gè)股。

截至5月7日收盤，“破凈”陣營(yíng)的股票數(shù)量并沒有增多。華菱鋼鐵和安陽(yáng)鋼鐵的市凈率分別為0.91和0.92。不過(guò)，瀕臨“破凈”的股票數(shù)量不斷增加。其中，鋼鐵板塊幾乎全線“岌岌可?！薄?/p>

比如，河北鋼鐵的市凈率只有1.02，馬鋼股份1.03，其余鋼鐵個(gè)股市凈率也多數(shù)在1.1至1.3之間。而在兩市市凈率最低的個(gè)股排名中，前十位除了長(zhǎng)春經(jīng)開和四川長(zhǎng)虹，其余八只全部為鋼鐵股。

此外，地產(chǎn)、紙業(yè)等板塊也瀕臨“破凈”。

估值較低板塊并不被看好

除了鋼鐵之外，其余跌幅較大的板塊包括地產(chǎn)、金融、有色、煤炭等藍(lán)籌板塊。不過(guò)，針對(duì)這些板塊目前的估值水平，市場(chǎng)人士卻并沒有特別看好。

“鋼鐵行業(yè)破凈并不是第一次。”一位鋼鐵分析師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，最低的市凈率值曾經(jīng)達(dá)到0.7至0.8之間，而且這種狀況10年以來(lái)有兩次。他認(rèn)為，鋼鐵的需求主要靠房地產(chǎn)拉動(dòng)，在目前的地產(chǎn)政策下，因素比較偏負(fù)面。

此外，和此前鋼鐵行業(yè)可以根據(jù)需求提價(jià)的格局不同，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)品一旦提價(jià)，上游的原料價(jià)格一定上漲。在這樣的背景下，鋼鐵行業(yè)的反彈并不那么確切。

“即使說(shuō)跌破市凈率是安全邊際，但現(xiàn)在距離歷史低點(diǎn)也有一定距離?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

由鋼鐵延伸開去，多數(shù)市場(chǎng)人士對(duì)目前估值較低的板塊依舊不看好。

從基金等機(jī)構(gòu)的選擇來(lái)看，鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)都遭遇機(jī)構(gòu)持續(xù)減倉(cāng)。金融板塊中，雖然個(gè)別股票有所增倉(cāng)，但整體呈減倉(cāng)的局面。其中，券商遭堅(jiān)定拋棄。

“持續(xù)的高、低估值差別的背后，有市場(chǎng)的邏輯在，市場(chǎng)做出了這些選擇，我們順著走就行了。”華商基金盛世成長(zhǎng)基金經(jīng)理孫建波對(duì)記者表示。

“在我看來(lái)市場(chǎng)的表現(xiàn)很正常?！遍L(zhǎng)江證券策略分析師李冒余表示，“政策影響了房地產(chǎn)行業(yè)，順著這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈下去，鋼鐵、銀行都遭到波及。破發(fā)破凈是很正常的現(xiàn)象，距離最低的市凈率也還有一定空間?！?/p>

有誰(shuí)被錯(cuò)殺？

“基本上看不出來(lái)哪個(gè)板塊被錯(cuò)殺，市場(chǎng)拋棄這些板塊，就有拋棄的道理。”李冒余表示，在一個(gè)政策擾動(dòng)、外圍市場(chǎng)不明的狀況下，即使有些板塊的估值看起來(lái)已到了較為安全的邊際，也不意味著它有反彈的機(jī)會(huì)。何況，從中國(guó)股市的歷史狀況來(lái)看，很難界定所謂的“安全邊際”。

在4月中下旬，有基金經(jīng)理對(duì)記者表示，若是擔(dān)憂地產(chǎn)影響，目前市場(chǎng)對(duì)銀行的打壓過(guò)于嚴(yán)重。理由是地產(chǎn)對(duì)銀行業(yè)的影響被高估。

“銀行不僅僅是受地產(chǎn)影響。這個(gè)板塊自身的融資壓力很大?！崩蠲坝啾硎?。

而在金融行業(yè)中，平安證券分析師邵子欽對(duì)記者表示，她推薦保險(xiǎn)，較為安全。

孫建波也認(rèn)為，雖然目前銀行的估值足夠便宜，但由于市場(chǎng)資金并不富裕，很難支持它出現(xiàn)機(jī)會(huì)。“如果下跌，拿銀行股不如拿現(xiàn)金。如果上漲，銀行股會(huì)漲得很慢?！?/p>

也有一些基金經(jīng)理提出，一些二三線的地產(chǎn)股在超跌的過(guò)程中有被錯(cuò)殺的跡象。“二三線地產(chǎn)的需求增長(zhǎng)依舊存在，房?jī)r(jià)也不像一線城市這么高?！崩蠲坝嗾J(rèn)為，有看好這些股票的理由，但在整個(gè)政策不穩(wěn)的大環(huán)境下，即使現(xiàn)在被錯(cuò)殺，也很難有所反彈。

此外，在4月中下旬，有基金經(jīng)理表示看好煤炭等上游板塊。認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及大宗商品價(jià)格上漲的背景下，上游的煤炭等產(chǎn)業(yè)有一定的機(jī)會(huì)。“新能源雖然在發(fā)展，但傳統(tǒng)煤炭產(chǎn)業(yè)仍有一定的市場(chǎng)?！?/p>

國(guó)都證券認(rèn)為，作為周期性行業(yè)，在流動(dòng)性收縮的大背景下，煤炭產(chǎn)業(yè)的整體機(jī)會(huì)不大。一季度基金持股煤炭已經(jīng)降至2008年底到2009年初的最低水平。

不過(guò)，國(guó)都證券提及，在流動(dòng)性緊縮的情況下，煤炭板塊的估值在下行。而在政策不明的情況下，短期看不到該板塊反彈的可能。但隨著夏季用電高峰即將來(lái)臨，電煤的價(jià)格已有上漲的趨勢(shì)。