中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在《境外資本市場(chǎng)重要法律文獻(xiàn)譯叢》系列叢書(shū)序中提出，借鑒境外成熟市場(chǎng)法治建設(shè)成果是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)、加緊完善法治建設(shè)的內(nèi)在需要。資本運(yùn)作必須遵循統(tǒng)一的規(guī)則，這必然要求我國(guó)市場(chǎng)加強(qiáng)對(duì)境外市場(chǎng)規(guī)則的學(xué)習(xí)和借鑒。

證券市場(chǎng)中，誰(shuí)的力量最強(qiáng)大？規(guī)則。

舉個(gè)例子，讓我們來(lái)看看規(guī)則的力量有多大。假設(shè)只有一塊蛋糕，兄弟倆都想吃，怎樣才能讓兄弟兩個(gè)公平地吃到自己的那一份呢？讓任何人來(lái)操刀，也未必能夠把蛋糕切分成一樣大，于是兄弟倆設(shè)計(jì)了一個(gè)規(guī)則，由一個(gè)人先切，另外一個(gè)人先選。這樣，切蛋糕的人小心翼翼，仔細(xì)均衡，切出了兩個(gè)人都滿意的蛋糕。

當(dāng)然，證券市場(chǎng)規(guī)則的意義不在于如何把投資者利益和上市公司利益的蛋糕切分得一樣大，而是要學(xué)習(xí)規(guī)則中體現(xiàn)的程序正義，要讓證券市場(chǎng)對(duì)于公平正義的追求得到一種制度或程序的保證。換句話說(shuō)，就是通過(guò)公正的程序、秩序使市場(chǎng)參與者獲得公正的利益，最大程度實(shí)現(xiàn)公平與公正。

一般來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)的制度有兩種，一種是激勵(lì)制度，一種是管理制度。從當(dāng)前來(lái)看，激勵(lì)制度在激發(fā)上市公司的融資動(dòng)力上已經(jīng)發(fā)揮作用，但分紅激勵(lì)制度還需要完善。在管理制度上，如何避免證券市場(chǎng)里“壞人做壞事”，需要通過(guò)建立嚴(yán)格的懲罰體系來(lái)維護(hù)規(guī)則的嚴(yán)肅性。

最近，個(gè)別保薦人不能履行職責(zé)、IPO過(guò)程中存在問(wèn)題等現(xiàn)象引起了監(jiān)管層和投資者的關(guān)注。筆者認(rèn)為，對(duì)于這類(lèi)問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)和嚴(yán)打內(nèi)幕交易一樣，采取嚴(yán)厲的措施，遏制證券市場(chǎng)“第一看門(mén)人”違反規(guī)則牟取不當(dāng)利益的沖動(dòng)，把好上市公司質(zhì)量關(guān)。畢竟，規(guī)則的力量應(yīng)該體現(xiàn)在執(zhí)行上?！胺杀仨毐恍叛?，否則如同虛設(shè)”。

規(guī)則的執(zhí)行當(dāng)然離不開(kāi)法治，而法治需要約束和監(jiān)督。目前，監(jiān)督和約束機(jī)制最主要的力量來(lái)自監(jiān)管層。監(jiān)督機(jī)制迫切需要充實(shí)和壯大監(jiān)督力量，充分發(fā)揮證券行業(yè)協(xié)會(huì)和廣大投資者的作用，這樣才能對(duì)違反規(guī)則者構(gòu)成強(qiáng)有力的威懾。因此，建立了“好人做好事獲得激勵(lì)，壞人做壞事就要被嚴(yán)懲”的市場(chǎng)規(guī)則，時(shí)間久了，市場(chǎng)最強(qiáng)大的規(guī)則力量就能發(fā)揮出來(lái)，從而推動(dòng)市場(chǎng)欣欣向榮。