“月印千江水，千江月不同。”我們對于行情走勢的看法，還有對股指期貨走勢的看法，不也是如此嗎？同樣的市場，每個人的看法卻不同。自4月16日股指期貨上市以來，股市每有大跌，有人便第一時間想到是股指期貨惹的禍。令股指期貨“代為受過”。

其實，有一點本是非常清楚的，那就是基本面因素引發(fā)了“4·19”以來股市的持續(xù)大跌，而非股指期貨的原因；然而有些評論卻錯誤地將下跌原因歸咎于股指期貨。這種歸因很容易給出，也很容易蠱惑人心，但是這種說法也是極其不負責任的。

4月中旬以來，國內(nèi)股市與股指期貨均出現(xiàn)了較大幅度的下跌，這是兩個市場對各種利空因素的共同反映。引發(fā)下跌的因素主要有：1.“最為嚴厲”的房地產(chǎn)新政的不斷發(fā)酵；2.央行收緊流動性和預(yù)期加息的影響；3、源于希臘的歐洲債務(wù)危機擊倒了全球股市和商品市場；4.大型銀行的巨額融資給市場帶來的心理壓力；5.對經(jīng)濟降溫的深切擔憂。這些因素的綜合才是股市“跌倒”的真正原因。

其實，股指期貨自上市以來，一直就表現(xiàn)得可圈可點，落落大方的具有一種成熟之美：沒有出現(xiàn)擔憂的“炒新”現(xiàn)象，這是中國資本市場的一個質(zhì)的變化；四個合約月份之間價差合理，沒有出現(xiàn)盲目的炒作；期貨與現(xiàn)貨走勢高度擬合，實現(xiàn)了很好的價格發(fā)現(xiàn)功能；成交量和持倉量逐步增加，市場影響力日益顯現(xiàn)；愈來愈多的投資者開始利用股指期貨管理其投資組合，快速并低成本地調(diào)整其部位。

我們經(jīng)常會看到一些報道說，目前股指期貨的投資者多是一些散戶且均為純投機行為。其實，這與我們期貨公司的工作人員的感受正好相反。在股指期貨適當性制度下，參與股指期貨者多為“三有”投資者(有資金、有經(jīng)驗、有知識)，他們絕非是股市里的散戶，相反都是股市里的大戶，他們在股指期貨上并不盲目投資，而是相當?shù)某墒炫c理性，所以這樣，我們才看到了股指期貨市場的成熟與理性。

根據(jù)我們與投資者的接觸來看，每個投資者都在根據(jù)自己掌握的信息，做著自己認為“合理”的判斷，每個交易者其實都是一個信使，通過交易各自抱著自己的信息。于是價格在交易中形成，在某一個時點，認為價格高的人會去做空，認為價格低的人可能會去做多。在連續(xù)交易的過程中，期貨市場起著價格發(fā)現(xiàn)的作用，扮演著“信使”的角色。

“哪里有花，哪里就有蝴蝶”，我們在和眾多投資者接觸的過程中經(jīng)常感慨投資者的理性，以及他們對于機會的極其敏感：一些投資者敏銳地捕捉著市場中短線機會，一些投資者則密切地注視著市場有無非理性的表現(xiàn)，他們希望在別人的不理性中捕捉自己的賺錢機會。

每天看著股指期貨和滬深300指數(shù)疊加在一起的走勢圖，時常會有這樣一種感覺：股指期貨的到來，給大盤指數(shù)帶來了一個緊密相伴相隨的玩伴。好比兩朵浪花，歡笑著共同奔向遠方。你且看，滬深300指數(shù)期貨與滬深300指數(shù)的走勢，是多么和諧向前的。兩朵浪花，相伴相隨，互相追逐，都在乘著同一大勢向前。忽而期貨領(lǐng)先，忽而現(xiàn)貨躍前。也有時，一個表演，一個觀望；反之亦然。

這就有如一首古詩的意境。說的是，有兩個泥人，被打破之后，重新將泥土混合在一起后，又制作了兩個泥人，然后兩個泥人互相說：“你泥中有我，我泥中有你”，也許原詩說的是恩愛的夫妻。不過，股指期貨的走勢，和現(xiàn)貨指數(shù)的走勢，也有這種味道——你中有我，我中有你。其實，這很好理解，就大的方面來講，兩者都是對同樣的信息做著反映。我們常說股市是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”、“體溫計”，其實股指期貨也一樣，都起著一種“信使”的作用。但是信使報的消息并非都是好消息，當信使帶來壞消息時，人們就容易將壞消息歸咎于報信的信使，甚至想“射殺報信者”。

當信使帶來的消息不好，人們傾向于譴責信使，這種情況其實是很多的。其實，根據(jù)我們在市場的多年體驗，有時我們深感市場投資者的理性，市場在某時的表現(xiàn)，令我們不理解，那只可能是我們自身認識不夠，而非市場的不理性。不宜被操縱的規(guī)范的市場中任何不理性的行為，自然有追逐利潤者去糾正這個偏差。股指期貨這一信使，在美國87年的股災(zāi)中也曾備受指責，事后人們才漸漸明白過來——原來股災(zāi)是多年積累的基本面原因所致，冤枉了股指期貨。如今有人又把國內(nèi)股市的下跌歸因于股指期貨，不禁讓人有一種“李代桃僵”的感覺。(國泰君安期貨 劉洋)