應(yīng)更多由市場供求力量決定人民幣匯率水平

近來，人民幣匯率問題再度成為國際社會關(guān)注焦點，有的觀點認為人民幣匯率被低估。對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為：“當前測算人民幣均衡匯率的模型和理論很多，不同的方法測算出來的結(jié)果往往相去甚遠，但究竟哪一種方法更為準確？目前尚無定論。因此，一味堅持人民幣匯率低估的說法不能成立。與其猜測人民幣匯率應(yīng)當升值多少，或者均衡匯率在什么水平，不如把重點放在如何進一步完善人民幣匯率形成機制上。合理的人民幣匯率形成機制，應(yīng)當是通過市場的自由交易，由各種供給與需求的力量自動達成一個相對合理的匯率，讓匯率的形成機制更為靈活化和市場化?！?/p>

自2005年7月人民幣匯率改革以來，人民幣匯率總體上呈上升趨勢。到2010年初，人民幣名義有效匯率升值14.6%。其中，2005年至2008年底，人民幣對美元匯率累計升值20.7%，人民幣名義有效匯率和實際有效匯率分別升值22.5%和25%。2008年下半年以來，在國際金融危機沖擊最為嚴重的時期，人民幣對美元匯率保持窄幅波動，人民幣有效匯率先升后跌，到2009年底分別累計升值3.3%和3.4%。

“2008年底以來人民幣匯率波動幅度的大幅降低，可以說是應(yīng)對危機時期的特殊政策。”巴曙松說。他認為，人民幣不大幅貶值，可以防止傳染效應(yīng)；不大幅升值，能夠避免加劇出口困難。應(yīng)當說，從全球范圍看，即使在受國際金融危機沖擊最為嚴重的時期，人民幣依然保持了升值的趨勢，為維持全球金融市場穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。但是，從1994年人民幣匯率改革以來，中國一直堅持有管理的浮動匯率制度，盡管在特定條件下波動幅度可能有所變化，但是從未放棄有管理的浮動匯率制度，并且在不斷完善。

正視未來人民幣匯率形成機制可能面臨的挑戰(zhàn)

巴曙松認為，目前全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，中國也不例外，與此同時，中國還有望開啟新一輪經(jīng)濟上升周期，而歐洲一些國家的債務(wù)危機，加劇了全球金融市場的動蕩。

因此，在未來一個時期，人民幣匯率形成機制改革可能面臨諸多挑戰(zhàn)。巴曙松分析，如果維持現(xiàn)行匯率政策，雖然能穩(wěn)定出口競爭力，抑制套利資金流入，但會面臨諸多不利影響，如影響通脹預(yù)期、難以消除人民幣升值預(yù)期，甚至還有可能刺激美元套利交易。此外，近來美元匯率波動加劇，如果與美元捆綁過緊，導(dǎo)致人民幣被動跟隨美元大幅波動，也會影響我國出口的價格競爭力，從長遠看不利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時，匯率波動幅度過低，也會制約國內(nèi)利率工具的運用，不利于抑制投資過快增長和資產(chǎn)泡沫。

巴曙松預(yù)計，在經(jīng)濟持續(xù)回升的大環(huán)境下，我國二季度的出口預(yù)計會持續(xù)大幅上升。在此之前，一季度的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)已十分強勁，物價上升壓力加大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型任務(wù)十分艱巨。因此，“有必要重新啟動人民幣匯率形成機制改革進程”。

“但是，如果短期內(nèi)人民幣匯率過快升值，必然會影響中國的出口競爭力。因此，選擇適當?shù)臅r機，在適當?shù)姆秶鷥?nèi)，重新擴大人民幣匯率的波動區(qū)間，可能是必須要考慮的政策選擇?！卑褪锼烧J為，人民幣匯率首先要服務(wù)中國自身的經(jīng)濟運行需要，同時，也要消除長期形成的“浮動恐懼”，應(yīng)該釋放明確的信號，防止匯率短期內(nèi)過度大幅波動，促使整個匯率形成機制改革的平穩(wěn)推進。

央行最近發(fā)布的2010年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，下一階段要按照人民幣匯率形成機制改革的原則，進一步完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。