最近A股市場連續(xù)調(diào)整，有人將其歸因于股指期貨。股指期貨與A股市場連續(xù)大跌有本質(zhì)關(guān)聯(lián)嗎？基金等機構(gòu)投資者將進入股指期貨，會對基金收益帶來哪些影響？
盡管股市連續(xù)下跌，但仍有不少人通過賣出股指期貨反而獲得了豐厚利潤。如何運用股指期貨在下跌市中盈利？如何進行趨勢投資和日內(nèi)交易？
上周六的北青財富課堂上，格林期貨金融研究院院長、資深投資專家于軍禮，為到場的讀者做了精彩講解，并教給大家跌市中掙錢的絕招。
■第一課
基金同漲跌的時代將結(jié)束
最近A股市場連續(xù)大跌，一些市場人士認為，“股指期貨是A股大跌的誘因”。對此，于軍禮持不同觀點。
于軍禮指出，在不同國家，股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場短期走勢的影響并不一致，其主要取決于股指期貨推出的時點。
比如美國1987年發(fā)生的“八七崩盤”。當時股災(zāi)過后，有人把暴跌原因歸結(jié)于股指期貨市場。而最終調(diào)查結(jié)果顯示，恰恰是股指期貨化解了現(xiàn)貨市場的巨大拋盤壓力，為市場穩(wěn)定及復(fù)蘇起到了決定性作用。
于軍禮強調(diào)，目前A股市場出現(xiàn)的下跌，主要是受貨幣政策、房地產(chǎn)調(diào)控等因素的影響，與股指期貨無關(guān)。
“決定股市走勢的根本因素是基本面，股指期貨并不能改變股市的運行方向。即使股指期貨不推出，A股市場該跌照跌，而且跌幅會更大?！?/p>
在股指期貨推出的短期內(nèi)，股市波動性會有所增加，但從長期來看，股市波幅會減弱，股市穩(wěn)定性會逐步增強，暴漲暴跌情況會減少。
股指期貨對基金市場有什么影響？于軍禮指出，看空型基金在股指期貨推出后將在市場出現(xiàn)?！巴ㄟ^股指期貨的策略運用，基金產(chǎn)品將迎來創(chuàng)新潮，嵌入股指期貨的新型基金產(chǎn)品將大量涌現(xiàn)。”
“由于運用股指期貨的不同策略，基金產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象將結(jié)束，專業(yè)管理能力將成為競爭核心，基金產(chǎn)品的收益也將出現(xiàn)巨大差異，基金收益同漲同跌的時代將結(jié)束。”于軍禮說。
■第二課
怎樣才能在下跌市中盈利？
盡管股市連續(xù)下跌，但仍有人通過賣出股指期貨獲得了豐厚利潤。于軍禮指出，這正是股指期貨區(qū)別于股票的最大特點，A股市場已進入雙向交易時代。
“股指期貨投資比股票投資的獲利機會更高，股票需要全額支付，股指期貨只需要使用保證金交易；股票只能單邊做多，而股指期貨卻能雙向獲利?！?/p>
“因為股指期貨是雙向交易機制，當你判漲時可以看多，當你看跌時還可以看空，利用股指期貨在下跌中也能盈利。”于軍禮說。
股票的交易制度是T%2B1，而股指期貨實行的是T%2B0；這種制度的好處，是當日買入的合約即可以當日平倉。
在交易后每天要按照結(jié)算價對持有在手的合約進行結(jié)算，盈利當日即劃入投資者的賬戶，但同時虧損也會當日從投資者的賬戶劃出。
于軍禮分析，在股票交易中，投資者不僅需要觀察大盤走勢，還需要關(guān)注股票所屬行業(yè)，并跟蹤了解個股公司的運營情況等。
而進行股指期貨交易，投資者只需要判斷大勢，不用判斷個股；投入的精力更少，從而避免了股票交易中“看對大盤，選錯個股”的情況。
■第三課
如何用股指進行套期保值？
上周四，股指期貨套期保值首批額度已經(jīng)獲批，投資者該如何運用股指期貨進行套期保值呢？
在課堂現(xiàn)場，于軍禮以具體案例講解了如何利用股指期貨進行套期保值。
假設(shè)，某證券投資基金在2007年9月時收益率已達到26％，鑒于對后市不樂觀，認為下跌可能性大，為保持這一業(yè)績到12月，決定使用滬深300股指期貨進行保值。經(jīng)過計算，需要賣出119張股指期貨合約。
該基金9月2日在現(xiàn)貨市場的股票總值為2.24億元，滬深300指數(shù)為5400點，如果在期貨市場賣出119張12月到期的滬深300期貨指數(shù)合約開倉，期指為5650點，合約總值則為119?650?00=2.01705億元。
到了12月2日，在現(xiàn)貨市場，滬深300指數(shù)跌至4200點，該基金持有的股票價值縮水為1.792億元，虧損為2.24-1.792=0.448億元。
而在期貨市場，如果投資者小李買進了119張12月的滬深300股指期貨合約進行平倉，期指為4290元，合約總值為119?290?00=1.53153億元，則盈利119?5650-4290)?00=0.48552億元。
也就是說，可以利用在期貨市場的做空，將期貨市場獲得的盈利，來填補現(xiàn)貨市場的損失。
■第四課
牢記股指交易三大軍規(guī)
近期股市連續(xù)下跌，但仍有不少人通過賣出股指期貨，不僅沒有虧損，反而獲得了豐厚利潤。
對此，于軍禮為到場讀者重點講解了股指期貨交易的三個原則。
1.用低杠桿交易
于軍禮說，任何一筆交易都要和你的風險承受能力相對稱，在做一筆交易前，首先要想的不應(yīng)該是盈利多少，而是要考慮可能導(dǎo)致的損失是多少，要把損失控制在自己能夠承受的范圍之內(nèi)。
“在期貨市場，如果用高杠桿來進行交易，杠桿系數(shù)越高風險就越大。建議客戶進行低杠桿交易，50萬就做一張單，杠桿越低，心態(tài)會越好?！?/p>
“50萬爆倉基本不可能，10萬元可以應(yīng)對300個點，不管你做多或做空，從2700點跌到1700點，或漲到3700點，這種情況下爆倉都不可能?！庇谲姸Y提醒投資者，不要過于貪婪，要謹慎交易。
2.任何一筆交易均需設(shè)立止損
“在做交易前，需要設(shè)立止損位，交易后應(yīng)盡快輸入反向平倉單，隨時發(fā)出平倉指令?！?/p>
“比如，你在2800點時做一手空單，把止損位設(shè)在2810點；大盤漲上去，最多虧10個點。所以，任何一筆交易都需要設(shè)立止損?！庇谲姸Y說。
“成熟的期貨投資者虧大錢的較少，但做股票大幅虧損的投資者不在少數(shù)；因為成熟的期貨投資者風險意識較強，會提前做好止損?！庇谲姸Y說。
3.虧損是交易成本的一部分
“10筆交易有6筆盈利就賺大錢了，不要擔心損失，虧損永遠是交易成本的一部分?！?/p>
“交易成本不僅包括手續(xù)費，還包括你的可能性損失。掌握了這個原則，你在操作中就會如魚得水?！庇谲姸Y強調(diào)。
