名流置業(yè)（000667）7月29日大漲9.92%的靚麗表現(xiàn)引人矚目。然而，截至8月5日收盤，名流置業(yè)的股價卻定格在3.99元/股，依然低于其股票期權(quán)激勵計劃中規(guī)定的行權(quán)價格4.29元/股。

股票價格低于行權(quán)價格，還談何“激勵”？名流置業(yè)對其股票期權(quán)“潛水”（即股票價格低于行權(quán)價格）有何看法？記者致電名流置業(yè)的董秘馮嫻，她表示公司的半年報將于8月17日公布，因此現(xiàn)在處于靜默期，不便作出回答。一位不愿透露姓名的地產(chǎn)分析師對《證券日報》記者表示：“這很正常，而且有先例?！?/p>

曾因行權(quán)價格過高終止計劃

根據(jù)過往公告，名流置業(yè)的股權(quán)激勵計劃曾經(jīng)胎死腹中。

2008年4月11日，名流置業(yè)發(fā)布《A股股票期權(quán)激勵計劃》草案，擬授予激勵對象2000萬股股票期權(quán)，首次授予的人員總數(shù)約60人，占當(dāng)時員工總數(shù)的16.3％。

但世事難料，2008年下半年金融風(fēng)暴呼嘯而來，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，名流置業(yè)2009年的最高股價僅達到10.58元/股。眼看公司擬定的行權(quán)價格12.32元/股沒有實現(xiàn)的可能，名流置業(yè)不得不終止該激勵計劃。

不過，名流置業(yè)實施股權(quán)激勵的決心絲毫未受動搖。2009年，在眾多地產(chǎn)上市公司中，名流置業(yè)第一家重啟股權(quán)激勵計劃。公司股票在該計劃草案摘要公布的前一個交易日（2009年7月16日）收盤價為8.20元/股；前30個交易日內(nèi)的平均收盤價為7.06元/股。最終公司敲定的行權(quán)價格為8.20元/股。

名流置業(yè)在2010年6月1日實施了2009年度利潤分配方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.5元（含稅）；同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增9股。所以股票期權(quán)行權(quán)價格也隨之調(diào)整為4.29元/股。

分析師稱這種現(xiàn)象很正常

實施利潤分配方案以來，名流置業(yè)的股價未突破4.00元/股。上述不愿透露姓名的地產(chǎn)分析師對《證券日報》記者表示：“股票價格低于行權(quán)價格很正常，地產(chǎn)行業(yè)的波動性非常大，個股必然要隨板塊一起作周期性的變化。問題可能是出在制定行權(quán)價格的時點上?！彼J(rèn)為，名流置業(yè)制定8.20元/股的價格時正好處在市場高點，因此現(xiàn)在股價達不到行權(quán)價是很正常的。

根據(jù)公告，名流置業(yè)股權(quán)激勵計劃的有效期為8年，從2010年1月1日起滿12個月后，在滿足行權(quán)條件的前提下，激勵對象可安排行權(quán)。第一個行權(quán)有效期自2011年1月1日起的首個交易日起至2012年12月31日止的最后一個交易日當(dāng)日止。

目前，距離名流置業(yè)首批股票期權(quán)解除行權(quán)限制還有不到4個月。屆時若名流置業(yè)的股價依然保持“潛水”狀態(tài)，這次的股權(quán)激勵計劃恐又將付諸東流。另一方面，名流置業(yè)對行權(quán)條件的要求一向不低：以2008年為基數(shù)年，2010-2014年期間年復(fù)合增長率不低于25%。這意味著2012年的公司業(yè)績必須比2008年增長1倍。

根據(jù)此前的媒體報道，名流置業(yè)董事長、實際控制人劉道明曾對激勵計劃涉及的人數(shù)不太滿意，希望真正地實現(xiàn)全員激勵。

縱觀A股市場，近年來因此而導(dǎo)致長期激勵計劃處于尷尬境地的上市公司不在少數(shù)。2009年上半年，曾有多家上市公司被迫停止實施股票期權(quán)激勵計劃。究其原因，這些上市公司公告激勵計劃的時點正是2008年上半年股價接近歷史最高點時，導(dǎo)致企業(yè)激勵成本較高。