繼本周二齊翔騰達等三只中小板新股在上市首日集體破發(fā)后，昨日掛牌創(chuàng)業(yè)板的四只新股中，奧克股份、勁勝股份共同上演了“創(chuàng)業(yè)板新股上市首次開盤破發(fā)”的一幕，其中奧克股份收盤跌幅高達9.91%，創(chuàng)下了新股發(fā)行體制改革后新股上市首日最大跌幅。新股破發(fā)頻頻，打新資金去向何處？股市是否步入底部區(qū)域？將“倒逼”發(fā)行機制改革？三大懸念待解……

現(xiàn)象

機構和散戶打新熱情降溫

隨著破發(fā)頻頻出現(xiàn)，不管是網上，還是網下，打新熱情都出現(xiàn)了明顯的降溫。

數據顯示，按網下申購日期統(tǒng)計，5月份進行網下申購的20家公司，平均每只個股網下申購只有106家機構參與，而4月份平均為130家，3月份平均為115家。與參與機構減少同步的是，5月份網下有效申購獲配比例為1.6%，與4月份的1.14%相比，上漲幅度超過40%，其中常發(fā)股份的獲配比例更是高達4.27%。

不僅僅機構打新策略出現(xiàn)轉變，網上打新投資者的熱情也出現(xiàn)降溫。 數據顯示，以網上申購日期計算，5月份平均中簽率為1.04%，而4月份只有0.77%，3月份0.54%，特別是近日發(fā)行的海康威視、愛施德的中簽率更是分別高達1.55%、1.52%。

雖然中簽率的上升，但新股的頻頻破發(fā)，讓打新收益率大幅下降。數據顯示，5月份共有15只新股上市交易，而平均網上申購收益率(新股網上申購收益率=中簽率？首日漲跌幅，)僅為0.05%，較上一個月下降近九成。而且隨著新股首日破發(fā)的出現(xiàn)，網上申購負收益率也隨之出現(xiàn)，例如，本周上市的8只新股中就有5只網上申購收益率為負。

懸念一

打新資金去向何處？

新股破發(fā)漸成常態(tài)。1個月以來，共有30只新股上市，其中19只破發(fā)。截至5月19日，最近三個月內上市的73只新股中有26只破發(fā)，參與這26只新股網下申購并依然處于鎖定期的基金共181只，新股申購所帶來的浮虧累計超過4億元。那么，那些流連于一級市場的資金又將去向何處？記者分別采訪了基金、私募、券商和普通投資者。

北京某基金經理：前段時間打新是一種慣性，前期打新給我們帶來的賺錢效應確實不小。不過現(xiàn)在打新的賺錢效應消失，我們近期都不會再打新了，更不會去參加網下申購。雖然有的基金目前暫時還沒有停止打新，但是打新資金的比例確實下降了，對新股的申購也更加謹慎和理性了，申購前要做足功課。

另一位基金經理：對于打新我們已經相當謹慎了，現(xiàn)在幾乎都不打了，傾向于在二級市場選擇性地買入次新股。

南京某私募人士：由于新股破發(fā)頻頻，我們從上個星期開始就已經不打新股，目前打新的資金都處于閑置狀態(tài)。既不去博反彈，也不騰挪到期貨市場，看好錢袋子比什么都重要。

上海某券商自營盤人士：我們對新股的報價一直都比較低，不敢報高，有些機構肯報，現(xiàn)在好了，新股破發(fā)成潮，他們套慘了。下面詢價我們會更謹慎，堅決不瞎報價，以防套牢自己。

華泰聯(lián)合戶部街營業(yè)部大戶室的史先生：我已經停止打新股了，目前風險太大，不能再干下去了，所有流動資金正處于閑置，但是絕對不會進入二級市場炒股。

懸念二

股市已步入底部區(qū)域？

隨著近日新股首日破發(fā)頻率的加大、市場估值中心的下移，是否意味著大盤見底？

“我覺得不能這樣理解，首日破發(fā)實際上是種情緒的宣泄。”東吳證券策略研究員周愷鍇表示，由于新股上市的估值很多都在30倍以上，而現(xiàn)在大盤才在20倍左右，首日破發(fā)表明市場逐漸不再認可新股高估值發(fā)行，更愿意去選擇跌出價值的老股票，所以只能說首日破發(fā)側面證明了市場估值的偏低，但至于是不是底部這個必須要走出來才能看到。而回顧1993年二季度、2004年三季度兩個首日破發(fā)較為密集的區(qū)間，可以發(fā)現(xiàn)破發(fā)潮都發(fā)生于階段調整的中部。

湘財證券策略分析師李瑩也表示，根據統(tǒng)計歷史數據發(fā)現(xiàn)，當新股頻頻破發(fā)時，市場的估值相對比較低，但是沒有數據或事實證明此時是底部。

懸念三

或倒逼發(fā)行機制改革

據統(tǒng)計顯示，隨著市場的持續(xù)下跌，破發(fā)潮再次洶涌而至，而且這次中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票也逐漸充當主力。“市場不好是一個方面的原因，發(fā)行價高也是一個原因，說白了就是一二級市場的博弈。”昨日，深圳一基金經理表示。

他進一步告訴記者，在國際成熟市場中，參與一級市場新股申購的風險與收益始終是并存的，統(tǒng)計數據顯示，國際成熟資本市場新股上市首日漲幅平均僅有15.6%，遠遠低于A股市場。在香港市場2009年的61單IPO中，首日即跌破發(fā)行價的新股就有18家，占比近三成。美國、英國等成熟市場首日破發(fā)也是常態(tài)現(xiàn)象。

李瑩指出，新股破發(fā)意味著投資者的極度恐慌心理和對估值過高的判斷。近期市場仍需要恐慌的繼續(xù)宣泄，新股發(fā)行價格過高也會倒逼新股發(fā)行機制改革。

“雖然目前監(jiān)管層沒有任何的舉動或措施，但是由于破發(fā)股不斷增多，業(yè)內對新股改革最近也是相當地關注，特別是對詢價制度。”昨日一家投行人士透露，“雖然日前網上有報道說‘網下發(fā)行或將搖號’，但我們還沒有收到任何形式的通知。不過從近期新股暫停發(fā)行的傳言再到‘網下發(fā)行或將搖號’，都說明市場對新股發(fā)行機制改革的高度關注。”