股指期貨即將“滿月”，而因其門檻過高、風(fēng)險過大，廣大中小散戶并不能直接參與其中。而業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，盡管業(yè)內(nèi)有銀行正醞釀股指期貨與銀行理財產(chǎn)品的“聯(lián)姻”，但真正實施難度仍然不小。

⊙本報記者 涂艷

期指概念早被熱炒

在股指期貨醞釀的多年中，市場上便

早早出現(xiàn)了與其掛鉤或相關(guān)的理財產(chǎn)品。例如，民生銀行在2008年推出的“T80新股申購與股指期貨套利雙贏產(chǎn)品”，產(chǎn)品當(dāng)時的說明書寫明：“募集的資金投資于滬深300股指期貨產(chǎn)品、滬深300股票以及一級市場，投資策略為滬深300股指期貨套利和新股網(wǎng)上申購”。而招行的“金葵花——新股申購之新股＋套利理財計劃”，也是直指股指期貨推出之初和股票現(xiàn)貨之間存在的價差所蘊(yùn)含的套利機(jī)會。

“當(dāng)時打新股產(chǎn)品非常火爆，而股指期貨也一直被認(rèn)為即將誕生，銀行以二者為噱頭推出新產(chǎn)品也是市場營銷策略?！惫ば衅謻|分行理財師李吉認(rèn)為。而由于股指期貨的傳聞一再被否認(rèn)，事實上當(dāng)時的股指期貨概念產(chǎn)品只成為“噱頭”。

除了中資行外，股指期貨的概念也不止一次被外資銀行“相中”?；ㄆ煦y行于2009年4月就推出了一款1年期人民幣結(jié)構(gòu)性投資賬戶，掛鉤對象正是新華富時A50中國指數(shù)基金。而該指數(shù)基金追蹤的是新華富時A50股指期貨的表現(xiàn)。該產(chǎn)品承諾保本，但是收益率浮動，而不論市場漲跌，只要每個交易日掛鉤基金絕對表現(xiàn)不超過40%，就能獲得至少年化5%的收益；而只要有一個交易日掛鉤基金絕對表現(xiàn)大于40%，則到期投資收益率為零。

將香港上市的該只指數(shù)基金作為標(biāo)的的還有荷蘭銀行，該行在去年9月發(fā)行一款名為“中國A50基金掛鉤結(jié)構(gòu)型投資（第一期）”產(chǎn)品，該投資幣種為澳元，銀行承諾98%保本。而與花旗銀行掛鉤浮動區(qū)間不同的是，荷蘭銀行這款產(chǎn)品是看漲該指數(shù)基金表現(xiàn)，即掛鉤標(biāo)的期末價格較期初價格上漲幅度達(dá)到或超過14%，則投資者可獲得14%的年收益率；而最差情形是掛鉤標(biāo)的期末價格較期初價格上漲幅度低于5%，則產(chǎn)品到期后，投資者僅取回98%本金，沒有任何其他收益。

規(guī)模化推廣幾率甚小

“近期雖然并未推出真正投資股指期貨的理財產(chǎn)品，但是聽說已經(jīng)有銀行在研究醞釀當(dāng)中?！崩罴嘎?。而對于聯(lián)姻后的相關(guān)理財產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士似乎并不看好，認(rèn)為大規(guī)模發(fā)行并成為銀行理財創(chuàng)新點(diǎn)的幾率不大。

“銀行可以借助信托平臺發(fā)行類似產(chǎn)品，或者有券商、私募參與作為投資顧問，目前來說期現(xiàn)套利有一定的空間?！崩罴治觥Ｓ捎阢y行資金并不能直接參與股指期貨交易，故只能通過募集產(chǎn)品滿足一部分投資者的需求。

“但是在去年銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀行理財業(yè)務(wù)的通知中，境內(nèi)的股票和基金已經(jīng)不在普通理財產(chǎn)品的投資范圍之內(nèi)，而雖然沒有明確將股指期貨也排除在外，但將股指期貨嵌入理財產(chǎn)品明顯有悖當(dāng)時的監(jiān)管意圖的?！惫獯筱y行杭州分行理財師徐春孝認(rèn)為。

另外，業(yè)內(nèi)一位產(chǎn)品設(shè)計人員也告訴記者：“除了產(chǎn)品直投外，將理財產(chǎn)品設(shè)計為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來掛鉤股指期貨的難度也較大。因為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品需要期權(quán)等衍生品設(shè)計，而國內(nèi)銀行欠缺經(jīng)驗，且交易對手方也不太好找?！?/p>

也就是說，原先不少銀行所宣傳的股期概念產(chǎn)品在實際操作中還困難重重。實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，目前市場上大量發(fā)行的理財產(chǎn)品品種，也并非這類創(chuàng)新型產(chǎn)品。根據(jù)普益財富的統(tǒng)計，今年以來，銀行新發(fā)行理財產(chǎn)品仍以信貸類和貨幣債券類理財產(chǎn)品為主，合計占比超過65%。

另外，對于投資股指期貨的風(fēng)險，業(yè)內(nèi)人士也表示了擔(dān)憂?！凹词箤沓霈F(xiàn)直投產(chǎn)品，也可能只是類基金模式，股指期貨的投資比例不會超過5%，畢竟機(jī)構(gòu)對于股指期貨的操作也仍處于摸索當(dāng)中，而且目前的交易量也并不大?！毙齑盒⒈硎?。他進(jìn)一步指出，今后股指期貨產(chǎn)品或?qū)⑹紫仍谒饺算y行理財領(lǐng)域先行。