創(chuàng)業(yè)板造就億萬富翁群體 高管辭職玄機重重

十年磨劍，創(chuàng)業(yè)板上市大門打開之后，公司上市猶如泉涌，創(chuàng)業(yè)板成為造富神話的孕育地，由于高管普遍持股，高管內(nèi)部催生一個特殊的億萬富翁群體。

然而今年以來創(chuàng)業(yè)板公司高管辭職風(fēng)潮漸起，背后玄機重重。

高管辭職成風(fēng)

近日，有媒體爆出，今年以來創(chuàng)業(yè)板已有24家公司的33名高管辭職。在具體身份上，董事8名、監(jiān)事7名；獨立董事8名；副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名；核心技術(shù)人員1名。

昔日的上市公司核心骨干，在企業(yè)大展拳腳之際，怎可在上市之后就紛紛離職？高管辭職風(fēng)潮的逐漸掀起讓外界看來還是頗不理解。

高管的突然辭職，往往被外界解讀成為日后減持套現(xiàn)鋪路，而辭職原因則幾乎一致，多以 “工作變動”、 “因個人原因”甚至“夫妻兩地分居”為由，實在難以服眾。

據(jù)統(tǒng)計顯示，上述高管辭職事件均發(fā)生在2010年，且辭職人數(shù)與公司上市時間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。

其中，去年10月30日首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中共有19名高管辭職，而去年12月25日以后上市的近70家公司中高管辭職人數(shù)僅為14名。且辭職速度呈加快趨勢，首批創(chuàng)業(yè)板公司的上述19名高管平均辭職時點為上市后5.2個月。與此相比，此后批次上市公司的14名高管平均辭職時點則是上市后的2.1個月。

值得注意的是，對于持股的高管而言，辭職后6個月的禁售期對其不造成任何影響，即1年鎖定期一過便可隨意拋股。

“部分高管辭職很有可能無法抵擋巨大利益誘惑，而套現(xiàn)離場，也不排除有部分存在企業(yè)內(nèi)部矛盾問題，造成高管辭職或者被調(diào)遣?！迸晾兆稍児举Y深董事羅清啟接受記者采訪時表示。

辭職原因幾乎“雷同”

雖然辭職原因多有“雷同”，然而這些創(chuàng)業(yè)板高管辭職后，卻也沒有閑著，有的創(chuàng)業(yè)，有的進入同行企業(yè)，有的“離職不離崗”，仍舊在公司工作。

據(jù)了解，目前主動請辭的33名創(chuàng)業(yè)板高管中直接或間接持有股份的有14人。其中，個人持股數(shù)額最高的是賽為智能（300044）原董秘、副總經(jīng)理周嶸，目前共持有679萬股。

周嶸是賽為智能創(chuàng)始人之一，目前持有679.03萬股，為第四大股東。今年4月7日，周嶸辭去董事、副總經(jīng)理及董秘職務(wù)，不再擔任任何職務(wù)。

賽為智能證券代表告訴記者：“此前周嶸辭職是由于身體原因，目前已經(jīng)完全不在公司任職，對于后續(xù)的是否減持，那不屬公司管轄范圍?！睋?jù)了解，周嶸上市之前就已經(jīng)多次提出離職，然而由于在上市敏感期，待事后才正式離職。

探路者（300005）原董秘范勇建曾在北京證券投行部等單位工作，并曾任廣電網(wǎng)絡(luò)（600831）證券事務(wù)代表。2008年4月，范勇建出資100萬元獲得探路者22.65萬股股份，經(jīng)2009年度“10轉(zhuǎn)10”后增至45.3萬股。今年6月10日，范勇建以辭職信結(jié)束了在探路者2年的董秘生涯，理由是“兩地分居、無法照顧家庭”。

現(xiàn)任董秘張成接受記者采訪時表示：“目前范勇建已為照顧家庭定居西安，日后是否減持完全看他個人意愿?！?/p>

今年3月31日，陸擎辭去金亞科技（300028）董事一職。知情人士告訴記者，由于陸擎家在深圳，兩地來回不便，考慮家庭及身體因素提出辭呈。

而據(jù)記者了解，上市公司董秘中存在這樣情況的并不少見，請辭的董秘中多數(shù)選擇時點頗為精準，股份鎖定期大多為1年，幾乎均是在解禁時期之前，隨后便可隨意解禁。

另有一類上市公司高管辭職后自主創(chuàng)業(yè)，另起爐灶。今年1月18日，同花順（300033）原董秘方超主動請辭，通過上海凱士奧間接持有1.2萬股股份。

有報道指出，方超在隨后在不到一個月時間內(nèi)，與朋友合伙投資經(jīng)營一家軟件企業(yè)，運作模式與同花順相近，欲打造“第二個同花順”。

同花順現(xiàn)任相關(guān)高管告訴記者：“未聽聞此事。據(jù)我了解，方超未從事相關(guān)工作事項?！?/p>

甚至有個別公司高管“離職不離崗”，令人匪夷所思。今年7月，持有77萬股股份的張旭光辭去立思辰（300010）監(jiān)事職務(wù)，然而其與立思辰并非脫離干系，而是到其下屬公司擔任高管。

羅清啟告訴記者：“上述這種情況，法律上的意義和現(xiàn)實意義辭職不同。值得深思。創(chuàng)業(yè)板本身存在不穩(wěn)定性，高管有其他理由辭職，但實際仍然在公司任職，僅僅是法律上的辭職，辭職的目的在于企業(yè)配合套現(xiàn)嫌疑。還有部分高管連帶親屬持股，以各種理由辭職，實際背后隱藏其他目的。”

辭職后減持是否應(yīng)加強約束？

創(chuàng)業(yè)板讓無數(shù)機構(gòu)獲得大豐收，利益驅(qū)動可謂強大，隨著今年大盤弱勢調(diào)整，一批解禁股給創(chuàng)業(yè)板帶來一波減持高峰，創(chuàng)業(yè)板減持風(fēng)潮四起。

值得注意的是，上市公司高管任職期間，每年均要受到“25%減持紅線”的限制。而辭職完全可以達到快速減持之目的。

2008年6月18日自然人胡美珍辭去延華智能（002178）董事兼副董事長職務(wù)，短暫的6個月“禁售期”之后，在2009年年初將其持股的一半立即拋售，礙于其曾承諾離職半年后的十二個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓公司股份不超過其所持股票的50%，未能全部拋出。然而胡仍舊迫不及待在去年12月和今年1月第二輪解禁期過后，二度減持。目前，胡美珍已將所有持股減持完畢，套現(xiàn)離場。

羅清啟表示：“ 創(chuàng)業(yè)板股價泡沫漸滅打回原形之后，自然人股東發(fā)起上市，主要是管理層監(jiān)管問題。個人覺得創(chuàng)業(yè)板高管持股解禁時間還是較短。對高管辭職重要的是加強事前的約定。”

曾為一家上市公司高管告訴記者：“企業(yè)發(fā)展到一定程度，激勵的雙刃劍就顯現(xiàn)。辭職之后，股權(quán)有大量收益，這是激勵雙刃劍其中之一?！?/p>

“辭職風(fēng)暴暴露出高管利益巨大的不平衡，董秘、董事因為地位利益和股權(quán)利益巨大的不平衡造成，解決問題還是公司內(nèi)部問題，離職最大可能帶來的是公司利益受到損害，人員的穩(wěn)定性，公司應(yīng)及時做好限制調(diào)整，對于高管做好相關(guān)約束工作?！眹鴥?nèi)知名證券法律師楊兆全認為。

面對暴利個人利益如何左右？

創(chuàng)業(yè)板上市后首日市盈率攀升至百倍，創(chuàng)業(yè)板造富仍在繼續(xù)，面對誘惑，作為上市公司高管個人利益又當如何左右？

此前據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，按上市首日收盤價計算，創(chuàng)業(yè)板28家上市公司高管中，所持股份市值最高的十位高管身家累計達217.84億元。這其中，樂普醫(yī)療（300003）總經(jīng)理董事蒲忠杰、愛爾眼科（300015）董事長陳邦和華誼兄弟（300027）董事長王忠軍位居前三位。按三家股票當日收盤價63.4元、33.97元和70.81元計算，上述三位公司高管持股市值分別高達38.32億元、33.97億元和31.09億元。神州泰岳（300002）擁有創(chuàng)業(yè)板身家最高的管理團隊。華誼兄弟也是云集億萬富豪最多的上市公司之一。按當天收盤價70.81元計算，前十大股東中，總經(jīng)理王忠磊持股1389.60萬股，對應(yīng)市值9.84億元。

如今，創(chuàng)業(yè)板陣容不斷擴大，高管辭職后減持的規(guī)模和自由度大大增加。面對低廉的投資成本、高比例的持股份額的誘惑，高管是否能抵擋得住減持誘惑？

業(yè)內(nèi)資深人士指出：“上市之后股票市值以幾何倍增，面對暴利誘惑，部分上市公司高管已經(jīng)把企業(yè)發(fā)展置之腦后。”

“上市之后，部分高管辭職而便于套現(xiàn)，從創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初衷上講都是不合理的，包括管理和技術(shù)都是投資者考慮的重要因素。創(chuàng)業(yè)板是種子板，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)具備概念、技術(shù)、市場和發(fā)展空間，融資上市目的是更好發(fā)展公司，持股的管理層套現(xiàn)不受到嚴格限制。創(chuàng)業(yè)板不能成為圈錢的工具，對于投資者而言，創(chuàng)業(yè)板公司高管的辭職使得公司投資風(fēng)險加大?！绷_清啟告訴記者。

創(chuàng)業(yè)板33名高管辭職 李大霄:減持套現(xiàn)意愿迫切

據(jù)中國之聲《新聞縱橫》8時10分報道，俗話說“鐵打的營盤，流水的兵”。隨著“上市蜜月期”的漸漸逝去，高管辭職現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板市場中也日趨增多。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板開板至今尚不足10個月，平均每個月有4名以上的高管提出辭呈。今年以來，已有33名高管辭職，涉及24家公司。

當初加入公司時，高管們信心滿滿，現(xiàn)如今卻抽身而退，紛紛亮出請辭“擋箭牌”，而請辭理由包括：夫妻兩地分居、身體健康堪憂等等，令人難以信服。作為昔日全力輔助公司上市的核心骨干，創(chuàng)業(yè)板的眾多高管為何相繼辭職？這一事件的背后隱藏著怎樣的動因？我們來連線英大證券研究所所長李大霄，為我們分析解讀。

主持人：眾多高管請辭的原因比較單薄，大多是個人原因。有分析稱高管的這一行為是為其實現(xiàn)減持套現(xiàn)的鋪墊之舉，您對此有何看法？高管減持套現(xiàn)的原因又是什么呢？

李大霄：這個問題快接近一年了，到了一個減持的時間窗口，而且從現(xiàn)在的股票價格來看，創(chuàng)業(yè)板的股票在全世界的范圍內(nèi)都算是比較高的，很多的股票接近了100倍的市盈率，這個時候選擇兌現(xiàn)可能是很多人的愿望。高管辭職之后集體的行動也反映了減持的意愿還是比較迫切的。

主持人：眾多高管請辭這件事對證券市場有怎樣的影響？

李大霄：高管請辭這個問題應(yīng)該說對市場還是有負面影響，作為證券市場我們還是比較強調(diào)長期的投資，與上市公司共成長的這么一個理念，如果是眾多的上市公司大面積發(fā)生這種情況的話，我覺得他的行為就對投資人的長期持股是不利的。而且從我們研判一個公司的投資價值來看，高管的能力，還有團隊，他的持股意向這些都作為一個重要的研判的方式，如果大部分的高管都選擇了短期行為的話，那我們對這個公司的遠景就抱有一個比較懷疑的態(tài)度，也是對相關(guān)公司的投資價值應(yīng)該說還是趨于短期化這么一個考量，所以從這個行為對市場來說，還是一個負面的影響。

主持人：作為投資者我們應(yīng)該怎樣應(yīng)對呢？您能不能給我們一些建議。

李大霄：作為證券投資人，我覺得更多的是要挑選一些比較好的公司來進行長期的投資，這樣對市場投資的勝算就會更高，對長期投資標的的選擇我們更多要選擇一些長期化持股的高管團隊，比較穩(wěn)定的團隊才有可能使公司的經(jīng)營有一個長期的、穩(wěn)定的發(fā)展。所以對高管辭職那些或者比較眾多的高管一個短期化的持股模式的這些公司，我建議還是采取一個盡量回避的態(tài)度，我覺得可能與高管共進退這個投資模式也許能夠應(yīng)對這些公司的投資短期化的持股。

皮海洲：高管辭職潮加劇創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險

“鐵打的營盤，流水的兵”。上市公司高管的流動原本是正常的事情。不過，當這種現(xiàn)象大量出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板公司的時候，投資者就不能不警惕了：高管們紛紛辭職的動機到底是什么？

創(chuàng)業(yè)板從去年10月30日正式推出以來，至今不滿10個月。而據(jù)《上海證券報》統(tǒng)計，今年以來創(chuàng)業(yè)板已有33名高管辭職，涉及24家公司，平均每個月主動辭職的高管達到4名以上，其中有董事8名、監(jiān)事7名；獨立董事8名；副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名等。

不能說這33名高管的辭職都不正常，也許這其中確有“身體健康堪憂”的高管，但總體說來，相當一部分高管辭職的醉翁之意并不在酒，主要還是限售股解禁惹的禍。只要能早日將限售股套現(xiàn)，即便是上市公司薪水豐厚的職位，高管們也都暫時不要了。

目前在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)主要是民營企業(yè)或私人企業(yè)，上市公司的高管基本上都持有原始股。由于這些原始股的成本非常低廉，一旦套現(xiàn)，馬上就可以一夜暴富成為百萬富翁、千萬富翁。然而，根據(jù)目前的規(guī)定，原始股均屬于限售股范疇，限售股需要在新股上市后鎖定一年才能解禁。更重要的是，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，上市公司高管在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股票，不得超過其所持有本公司股票總數(shù)的25%。這就大大地制約了高管們套現(xiàn)的進程。于是，為了早日套現(xiàn)股票，高管們想出了“辭職套現(xiàn)”的高招。因為根據(jù)深交所的規(guī)定，上市公司高管離任滿半年之后，其所持股份解禁50%；在離任后的18個月期滿，其所持股份全部解鎖。因此，對于上市公司高管來說，選擇“辭職套現(xiàn)”更能早日將自己的紙上富貴轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實。

“辭職套現(xiàn)”無疑遂了高管們的心愿，但對投資者來說，則意味著創(chuàng)業(yè)板股票投資風(fēng)險加大。

首先，從限售股解禁角度看，高管選擇辭職來套現(xiàn)股票的做法加大了限售股解禁對市場的拋壓力度，并進一步加大相關(guān)個股的波動。并且，高管不惜“辭職套現(xiàn)”也意味著公司股票價格的高估，意味著后市并不被看好，這也會動搖投資者的持股信心。

其次，高管辭職套現(xiàn)，不排除相關(guān)公司包裝上市的可能性，高管因此早套現(xiàn)早安全。畢竟從目前已披露中報的創(chuàng)業(yè)板公司來看，一大批創(chuàng)業(yè)板公司的成長性是經(jīng)受不住時間考驗的，不少創(chuàng)業(yè)板公司已露出包裝上市的馬腳。這類公司的高管更希望早日將自己所持有的股票套現(xiàn)。

其三，高管的辭職也容易給公司的經(jīng)營管理帶來波動，甚至影響公司的穩(wěn)定發(fā)展。這些辭職高管在公司經(jīng)營管理中都是獨當一面的人物，如果他們以前都稱職的話，那么辭職行為對公司將是一個損失，至少會階段性地對公司經(jīng)營管理帶來負面影響。

雖說創(chuàng)業(yè)板是風(fēng)險板，但創(chuàng)業(yè)板高管辭職風(fēng)潮顯然進一步加大了其中的投資風(fēng)險。尤其是在創(chuàng)業(yè)板即將迎來原始股解禁潮的情況下，投資者更應(yīng)將高管的辭職當成是正敲響的一個警鐘。

高管集中辭職凸顯創(chuàng)業(yè)板短期效應(yīng)

據(jù)有關(guān)媒體報道，公司上市不到一年，手持大把股份的33名昔日全力輔助公司上市的創(chuàng)業(yè)板董事、監(jiān)事、高管和核心技術(shù)人員以諸如“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”等理由，以平均每月4名以上的速度先后離開了公司核心管理層或核心技術(shù)崗位，部分創(chuàng)業(yè)板高管正在為盡早減持套現(xiàn)而大規(guī)模去“高管化”。

由于大多數(shù)離職高管或核心技術(shù)人員在公司上市后立即“起身離席”，對其早前任職的所謂高成長創(chuàng)業(yè)板公司幾乎毫無留戀之意，這些離職高管的以小博大短期行為實際上與監(jiān)管部門所追求的建設(shè)一個具有創(chuàng)新表征的對中國經(jīng)濟具有中長期效應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板的目標背道而馳。

而且更讓監(jiān)管者和中小投資者為之糾結(jié)的是，統(tǒng)計顯示，目前主動請辭的33名創(chuàng)業(yè)板高管中有14人直接或間接持有股份，這無疑宣示了在創(chuàng)業(yè)板市場上冀圖通過讓高管做股東，將高管的投資風(fēng)險與公司利益掛鉤的做法并不是什么靈丹妙藥。

面對減持套現(xiàn)的無窮誘惑，相當數(shù)量的創(chuàng)業(yè)板高管沒有表現(xiàn)出打造“百年老店”或“百年品牌”的耐心，而是毫不猶豫選擇了“落袋為安”，以規(guī)避“每年減持股份不得超過所持公司股份25%”的剛性規(guī)定。擬上創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)業(yè)板公司IPO前重金招攬的職業(yè)經(jīng)理人變成了類似于追求短期收益的財務(wù)投資者的人力資源“投資者”，在其所服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板公司上市后則迅速選擇離職套現(xiàn)，凸顯了創(chuàng)業(yè)板高管“中途入股”、“惡意沖關(guān)”、“一錘子買賣”等IPO短期效應(yīng)的風(fēng)險。

創(chuàng)業(yè)板高管在分擔公司經(jīng)營風(fēng)險方面的過分精明，以及其“低投高持”、減持時打壓股價讓中小投資者承受虧損自身卻獲利豐厚的反常短期效應(yīng)正在造成新的不公，并部分彌平創(chuàng)業(yè)板制度創(chuàng)新所帶來的公司利益和股東利益第一的制度成果，譬如發(fā)起人在1年后可以合法地減持甚至全部轉(zhuǎn)讓股票、相較于主板創(chuàng)業(yè)板較短的鎖定期等。有調(diào)查表明，在眾多中小投資者質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新的制度效應(yīng)的諸多問題中，創(chuàng)業(yè)板高管不負責任辭職減持套現(xiàn)排名居前。

事實上，就創(chuàng)業(yè)板高管集中辭職所映射出的公眾反應(yīng)來看，與其說是公眾投資者對創(chuàng)業(yè)板高管的道德誠信拷問，倒不如說是公眾投資者對當下創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)尚存在缺憾的疑問和對監(jiān)管部門強化配套制度措施的期待。譬如對于中途突擊參股而又沒有擔任公司高管的發(fā)起人的入股資格問題、中途參股發(fā)起人高管及核心技術(shù)人員的鎖定期是否應(yīng)該區(qū)別于一般發(fā)起人的問題、創(chuàng)業(yè)板高管人員的特殊誠信和信托責任等等，都是公眾投資者期待監(jiān)管部門給出制度回答的地方。

中國創(chuàng)業(yè)板還是個新生事物，包括創(chuàng)業(yè)板高管集中辭職套現(xiàn)之類的創(chuàng)業(yè)板自身體制性問題還沒有完全顯露，這決定了中國創(chuàng)業(yè)板的法律制度建設(shè)在短期內(nèi)會有一定的滯后性，對此不能過分苛責。但這并不妨礙我們在既有的法律框架內(nèi)尋求個別機制創(chuàng)新，通過要求擬上市主體及相關(guān)股東、高級管理人員出具“上市承諾”，來實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板參與各方的利益均衡，避免一方為了自己的利益損害其他各方尤其是公眾投資者的利益。具體到創(chuàng)業(yè)板高管為盡早減持套現(xiàn)而大規(guī)模去“高管化”這件事情所造成的創(chuàng)業(yè)板短期效應(yīng)風(fēng)險，監(jiān)管部門可以要求相關(guān)擬上市創(chuàng)業(yè)板公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員承諾，在公司連續(xù)3年盈利之前其所持有的公司股票不進行轉(zhuǎn)讓；核心技術(shù)人員的競業(yè)禁止期限不得低于2年。（作者系北京市萬商天勤律師事務(wù)所合伙人）

創(chuàng)業(yè)板解禁潮近33高管為套現(xiàn)辭職

涉及24家公司，創(chuàng)業(yè)板"造富神話"負面效應(yīng)凸顯

創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管辭職本不是新鮮的事情，但如果在短時間內(nèi)眾多高管紛紛離職，并且時間點掐得如此精準:辭職后6個月的禁售期與其公司的解禁日正好重合，背后便似乎有些令人生疑的玄機了。

今年以來，創(chuàng)業(yè)板便經(jīng)歷了這樣的一次離職潮。據(jù)統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板上市公司已有33名高管辭職，涉及24家公司。離職原因多為"夫妻兩地分居"、"身體健康堪憂"、"個人原因"等。業(yè)內(nèi)人士表示，不排除有一些人因為個人原因辭職，但時間點的巧合也表示有些高管或許是在為減持套現(xiàn)鋪路。

創(chuàng)業(yè)板高管為套現(xiàn)而辭職并不觸犯法律。但是創(chuàng)業(yè)板過快造富，導(dǎo)致核心人員流失的負面效應(yīng)也引發(fā)市場人士關(guān)注，建議通過制度安排規(guī)避這一現(xiàn)象。

高管辭職潮涌現(xiàn)

今年10月份，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司將開始解禁。就在市場擔心目前創(chuàng)業(yè)板的高估值、高股價會否引發(fā)一輪嚴重的解禁潮的時候，公司的高管們開始有所動作了。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來創(chuàng)業(yè)板高管以月均四名以上的頻率向上市公司提出辭呈。昔日全力輔助公司上市的核心骨干，如今卻紛紛拋棄老東家另覓出路。

據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板開板至今雖尚不足10個月，但今年以來已有33名高管辭職，涉及24家公司。在具體身份上，董事8名、監(jiān)事7名；獨立董事8名；副總裁、副總經(jīng)理等5名；董秘4名；核心技術(shù)人員1名。而今年3月堪稱創(chuàng)業(yè)板高管辭職的"小高峰"，當月共有9名高管辭職，其中8人來自去年10月首批掛牌企業(yè)。

資料顯示，高管的辭職人數(shù)與公司上市時間存在一定的正相關(guān)關(guān)系。去年10月30日首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中共有19名高管辭職，而去年12月25日以后上市的近70家公司中高管辭職人數(shù)僅為14名。

雖然去年12月上市的公司離職人數(shù)較少，但如果以企業(yè)上市時間點為基準，經(jīng)過計算可以發(fā)現(xiàn)與首批28家上市企業(yè)相比，離職速度在明顯增快。統(tǒng)計顯示，首批創(chuàng)業(yè)板公司的上述19名高管平均辭職時點為上市后5.2個月。而此后批次上市公司的14名高管平均辭職時點則是上市后的2.1個月。例如同花順（300033）、梅泰諾（300038）、三川股份（300066）等公司的高管均是在公司上市一個多月后便提出請辭。業(yè)內(nèi)人士表示，這種現(xiàn)象很令人擔憂，隨著時間的推移，高管辭職可能會進一步出現(xiàn)噴涌潮。

職業(yè)經(jīng)理人占多數(shù)

如果將辭職的高管分類的話，可以歸為三類:職業(yè)經(jīng)理人、財務(wù)投資者和董秘。其中，職業(yè)經(jīng)理人是此輪離職潮中最顯眼的一個群體。

分析人士對記者表示，"職業(yè)經(jīng)理人在跳槽之前，多與新東家達成業(yè)績目標、股權(quán)激勵等約定。一旦公司順利上市，職業(yè)經(jīng)理人旋即辭職。就如同一份對賭協(xié)議。在行業(yè)內(nèi)這是秘而不宣的事情。"

華測檢測（300012）就是這樣一個例子，一個月之內(nèi)兩大高管先后辭職。6月1日，公司副總裁魏屹因個人原因請辭；6月30日，副總裁聶鵬翔遞交辭職申請，理由仍是"個人原因"。雖然已經(jīng)被證實離開公司，但魏屹、聶鵬翔仍然保留了華測檢測的股東身份，目前兩人分別持有華測檢測42.89萬股和35.39萬股，市值分別約為1100萬元和900萬元。

事后來看，在華測檢測招攬聶、魏兩人時很可能雙方達成某種回報約定。因為兩人入職不久，華測檢測便實施股權(quán)激勵，聶鵬翔和魏屹分別獲得4.443萬元出資額，受讓價為4.5萬元。其后華測檢測再度拋出股權(quán)激勵計劃使得兩人的持股數(shù)升至23.59萬股。

網(wǎng)宿科技（300017）原董事、總經(jīng)理彭清是辭職高管中級別最高的，于今年3月9日請辭。他對此的解釋為"完成業(yè)績目標壓力很大"。不過，彭清掌舵網(wǎng)宿科技的3年為其帶來了豐厚回報。目前，彭清持有網(wǎng)宿科技431.51萬股股份，市值約9100萬元。

另外，財務(wù)投資者和董秘也是辭職高管的重要類型。在公司上市后，一些創(chuàng)投或財務(wù)投資人便早早退出董事席位，為未來減持套現(xiàn)贏取"時間差"。

分析

創(chuàng)業(yè)板股價嚴重高估高管套現(xiàn)走人很自然

海榮正投資咨詢公司的董事長鄭培敏表示，高管離職潮的出現(xiàn)并不稀奇。"目前創(chuàng)業(yè)板股價已經(jīng)嚴重高估，套現(xiàn)走人是許多高管的選擇，此輪離職的高管中或許有80%的人是出于這個原因請辭的。"

據(jù)了解，首批創(chuàng)業(yè)板上市公司中有8名高管在今年3月辭職，而6個月后，即10月30日，創(chuàng)業(yè)板迎來首個持股解禁日，這樣一來，辭職后6個月的禁售期便被完全包含在上市1年的鎖定期之內(nèi)。

著名財經(jīng)評論員葉檀表示，現(xiàn)在還不能預(yù)測這些高管離職的原因，但時間點掐得如此精準，應(yīng)該有一部分人是出于減持套現(xiàn)的目的。"如果禁售期一過他們便馬上到市場上運作的話，應(yīng)該就是套現(xiàn)無疑了。估計到10月份，創(chuàng)業(yè)板股市會有一個戲劇性的變化。"

此前已經(jīng)公布半年報的一批創(chuàng)業(yè)板公司上半年凈利潤同比增長約為30%，這一數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，這樣的盈利增速難以支撐當前的高市盈率。博時創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理孫占軍昨日向本報記者表示，今年四季度首批限售股解禁將為創(chuàng)業(yè)板增加400多億的流動市值，無論是標的公司數(shù)量，還是每家公司的流通股數(shù)量，創(chuàng)業(yè)板股票的供給都會大量增加，這將豐富機構(gòu)投資者的選擇，并刺激高估值的公司回到合理水平。

而英大證券研究所所長李大霄則認為，毫無疑問大部分辭職高管都是沖著減持套現(xiàn)去的。"他們的職業(yè)前景已經(jīng)很清楚了，就是提前退休。目前創(chuàng)業(yè)板的股價太高，太吸引人了，高管拿著的是由股民們支付的退休金。"

專家說法

對小非要用"累進法"征稅

目前我國的《個人所得稅法》規(guī)定，自然人股東將在公司上市之前取得的股權(quán)在公司上市后進行轉(zhuǎn)讓必須繳納20%的個人所得稅，也就是通常所說的小非上交20%稅費。對此，葉檀表示，小非稅費相對偏低。她建議，可以使用"累進法"來制定稅費標準，或許能夠?qū)ι鲜泄镜墓蓶|起到一定的牽制作用。

根據(jù)歷史經(jīng)驗，高管離職之后通常會有兩種情形:跳槽去新的公司，或者自立門戶。那么，創(chuàng)業(yè)板這些高管們離職之后會不會給公司帶來不利的影響，甚至是和原東家對著干呢？葉檀表示，創(chuàng)業(yè)板大多都是成長型的公司，對技術(shù)創(chuàng)新、人才資源非常倚重，高管離職可能會帶走一部分資源，對公司發(fā)展不利。

葉檀認為，盡管稅費改革比較難實現(xiàn)，但改革是需要的。而李大霄則表示，要預(yù)防離職潮的再度出現(xiàn)，只能從買者身上入手，"買者不要出價太高，給他們支付的退休金不要太豐厚，就不會有那么多辭職退休的了。"