短短一個月，股指大跌逾600點(diǎn)，暴跌背后的邏輯究竟是什么？大成基金股票投資部總監(jiān)楊建華昨天接受記者采訪時表示，當(dāng)前市場正處于盈利增加、估值下降的格局，投資將會比較困難。但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與熊市并沒有直接聯(lián)系，未來市場仍會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，成長性投資仍是今年主流。

如果說2008年是“盈利下降＋估值下降”，2009年是“盈利下降＋估值提升”，那么今年市場進(jìn)入了“盈利增加、估值下降”的格局。楊建華預(yù)計，未來這種市場格局可能還會持續(xù)。

大成判斷，今年的投資主要圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整。在調(diào)結(jié)構(gòu)的主題下，市場將會如何演繹？楊建華把市場大致分為三個板塊：1、順周期板塊，如投資品。在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，這個板塊會呈現(xiàn)逐步向下的趨勢；2、逆周期板塊，如消費(fèi)品、醫(yī)藥，預(yù)計將出現(xiàn)穩(wěn)步走高的格局。3、獨(dú)立周期板塊，包括智能電網(wǎng)、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等新興行業(yè)，以及主題投資、區(qū)域投資等。楊建華認(rèn)為，這一板塊在大部分的時間會表現(xiàn)為上下震蕩，其中會冒出真正有成長性的好公司。

他強(qiáng)調(diào)：“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期最值得看好的是受益于科技升級和產(chǎn)業(yè)升級的板塊，成長性投資是今年的主題，但是真正的成長股是稀缺品種?！?/p>

未來市場將會如何演繹？對此，楊建華認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍然可控，全面牛市不在，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍在，市場將會呈現(xiàn)“一半是海水，一半是火焰”的局面。目前的調(diào)整正醞釀一次難得的買入機(jī)會。無論從市場的投資回報率分析，還是與國際估值比較，股市仍是今年最佳的投資方式。另外，從流動性考慮，人民幣升值預(yù)期將吸引熱錢持續(xù)流入，從房地產(chǎn)市場流出的資金，大部分可能也會逐漸進(jìn)入估值越來越有吸引力的股市。