廣汽集團(tuán)（2238．HK）漫漫上市路昨日終于修成正果，其借殼駿威汽車上市首日股價(jià)在一度大跌之后出現(xiàn)反彈，收盤時(shí)漲逾2%，但與公司此前的最高預(yù)期仍存在明顯差距。

開盤1小時(shí)股價(jià)波動(dòng)劇烈

看盤軟件顯示，借殼上市的廣汽集團(tuán)昨日開盤報(bào)9港元／股，此后1個(gè)小時(shí)內(nèi)公司股價(jià)波動(dòng)劇烈，最低時(shí)摸至8．70港元，跌幅達(dá)3．3%。但自創(chuàng)下當(dāng)日最低點(diǎn)后，公司股價(jià)開始反彈，至收盤時(shí)報(bào)在9．19港元／股，全日上漲2．11%。

此前廣汽集團(tuán)的估值顧問曾預(yù)計(jì)，每股廣汽H股的估值將在11．94至12．71元人民幣（約合13．62至14．49港元）之間，因此昨日收盤價(jià)與最高估值仍存在50%以上的巨大差距。

不過，這并不妨礙廣汽集團(tuán)成為自A股市場(chǎng)的上海汽車（600104）（600104）和H股市場(chǎng)的東風(fēng)集團(tuán)（0489．HK）之后，內(nèi)地市值第三高的上市汽車集團(tuán)。按公司總股本61．48億股計(jì)算，截至昨日收盤，公司的總市值已經(jīng)達(dá)到了565億港元。而如果按最高估值計(jì)算，則廣汽集團(tuán)的市值將達(dá)到891億港元，有望比肩東風(fēng)集團(tuán)。

除了上述“成績(jī)”之外，廣汽集團(tuán)的整體上市還創(chuàng)造了幾個(gè)紀(jì)錄：首家在境外上市的廣東省國(guó)有企業(yè)，以及繼東風(fēng)集團(tuán)之后第二家在H股整體上市的國(guó)有企業(yè)。而按廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)張房有的話來說，廣汽整體在港上市，最重要的是增強(qiáng)了公司管理的透明度、知名度，并使集團(tuán)更為國(guó)際化。

7個(gè)月完成在港上市夢(mèng)想

雖然說廣汽集團(tuán)的整體上市對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有著諸多好處，但是由于采用了介紹形式上市，廣汽在港上市并未獲得任何融資，反而是為了滿足駿威汽車股東的胃口，在私有化過程中付出了不少代價(jià)。

歷史資料顯示，在去年A股上市計(jì)劃最終夭折后，廣汽集團(tuán)在今年1月19日正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)，并由于一系列客觀原因而選擇了介紹形式上市這樣一條更加艱難的道路，于是私有化駿威汽車就成了廣汽集團(tuán)的必由之路。

今年5月19日，準(zhǔn)備妥當(dāng)?shù)膹V汽集團(tuán)正式公布了私有化駿威汽車的方案，但是駿威汽車的股價(jià)當(dāng)天即暴跌25%，次日更再跌超過5%，顯示投資者擔(dān)心廣汽私有化作價(jià)太低或難以令駿威的小股東滿意。

盡管之前張房有已經(jīng)強(qiáng)調(diào)公司不會(huì)再提高換股對(duì)價(jià)，但是僅僅過了數(shù)周之后，廣汽方面就改口了。當(dāng)時(shí)駿威汽車發(fā)布的公告顯示，廣汽集團(tuán)為了獲得駿威汽車諸多小股東的支持，決定將原來的每股駿威汽車股票換0．37861股廣汽H股提升為每股駿威汽車股票換0．474026股廣汽H股，提升幅度近四分之一。

毫無疑問，廣汽集團(tuán)為了實(shí)現(xiàn)在港上市的目標(biāo)，已經(jīng)是不惜成本了，而如此的“金元攻勢(shì)”也使得廣汽集團(tuán)終于沒有重蹈小超人李澤楷的覆轍，最終在7月16日讓私有化方案順利通過了股東大會(huì)這關(guān)鍵的一坎。而此后的8月24日，私有化方案通過香港高院審批，25日駿威汽車上市地位正式撤銷，廣汽集團(tuán)由此完成了介紹形式上市的所有手續(xù)，并創(chuàng)造了另外一項(xiàng)紀(jì)錄——港交所首家經(jīng)由換股方式介紹上市的公司。

整體上市意在做大做強(qiáng)

在港上市的過程雖然頗為曲折，但是能夠在7個(gè)月的時(shí)間內(nèi)完成上市，對(duì)于一家走過8年漫漫上市路的公司來說，實(shí)在是已經(jīng)感到慶幸。

分析人士認(rèn)為，整體上市對(duì)于廣汽集團(tuán)有著很多重要的意義。首先，駿威汽車原來只是廣汽集團(tuán)旗下一個(gè)附屬子公司，私有化駿威并上市之后，廣汽集團(tuán)已經(jīng)獲得了一個(gè)重要的境外融資渠道。其次，整體上市也有利于優(yōu)化廣汽集團(tuán)原有結(jié)構(gòu)，重組業(yè)務(wù)資產(chǎn)，比如之前廣汽集團(tuán)僅擁有駿威37．9%的股權(quán)，駿威則擁有廣汽本田50%股權(quán)，相當(dāng)于廣汽間接持有廣汽本田股份。而整體上市后，駿威產(chǎn)生的100%利潤(rùn)，包括廣汽本田產(chǎn)生的全部50%利潤(rùn)就會(huì)歸屬于廣汽集團(tuán)，這對(duì)于加強(qiáng)公司未來業(yè)績(jī)無疑具有重大幫助。

此外，這里還必須要提到的一點(diǎn)是，雖然廣汽集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)第六大汽車制造商，其盈利能力卻一直保持在前三甲的位置。但是與前五大制造商相比，實(shí)際上銷量規(guī)模的差距卻是在不斷拉大。2009年，廣汽集團(tuán)全年銷量?jī)H為60．66萬輛，比第五位的北汽124．3萬輛少了近一半，更不要說與上汽集團(tuán)一年272萬輛的銷量相比。

而2009年出臺(tái)的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》更是給廣汽集團(tuán)敲響了警鐘，該規(guī)劃明確了以規(guī)?！罢撚⑿邸钡幕{(diào)——未來我國(guó)將通過兼并重組形成2－3家產(chǎn)銷規(guī)模超過200萬輛的大型企業(yè)集團(tuán)，4－5家產(chǎn)銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團(tuán)。

很顯然，如果不能在做強(qiáng)的基礎(chǔ)上做大規(guī)模，廣汽集團(tuán)未來仍難免被央企整合掉。這就迫使廣汽必須采取一切措施來打造“大廣汽”：廣汽集團(tuán)已經(jīng)在2011年開始的“十二五”規(guī)劃中明確提出，希望在規(guī)劃期間將銷量提升至200萬輛，這就意味著短短的6年時(shí)間內(nèi)，廣汽的銷量要提高整整兩倍以上。

毫無疑問，雖然張房有在本次廣汽集團(tuán)上市時(shí)強(qiáng)調(diào)“融資不重要”，但是長(zhǎng)期來看，擴(kuò)大規(guī)模的首要條件必然是更多的資金，“放長(zhǎng)線釣大魚”才是廣汽掌門人的最終目的。