A股市場(chǎng)上交易制度的發(fā)展幾經(jīng)波折，1992年由T+1變成T+0，1995年T+1重回市場(chǎng)并延續(xù)至今。

如果沒有，或許沒有人會(huì)再次想起改變T+1。不過，股指期貨掛牌一個(gè)月以來暴露的兩市制度缺陷，或成為T+1退出A股舞臺(tái)的最終契機(jī)。

T+1的新麻煩

在歷史上，1992年到1994年，這段時(shí)間是股指震蕩波幅最劇烈的時(shí)期?；诒ＷC股票市場(chǎng)的穩(wěn)定，防止過度投機(jī)的考慮，自1995年1月1日起，滬深兩市的A股和基金交易又由“T+0”回轉(zhuǎn)交易方式改回了“T+1”交收制度，并從那時(shí)一直沿用至今。

在T+1交易制度下，投資者一旦買錯(cuò)，就沒有糾錯(cuò)的機(jī)會(huì)。因此，“尾市半小時(shí)法則”已經(jīng)成為大多數(shù)職業(yè)投資者的操作鐵律，即T日買進(jìn)操作全部在2點(diǎn)半之后進(jìn)行。

然而，漲停板和T+1制度并沒有能減少投機(jī)，控盤莊股、股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司造假等弊端，與“T+0”或“T+1”并無關(guān)聯(lián)。相反，由于市場(chǎng)主力可以在T日放心拉抬個(gè)股價(jià)格，而不必?fù)?dān)心當(dāng)日獲利盤的回吐壓力，T+1在一定程度上被主力利用為投機(jī)的工具。

T+1因此成為單邊市這一制度缺陷的組成部分，而T+0、融資融券、股指期貨等則常被并列為完善資本市場(chǎng)、糾正單邊市的手段。甚至于其后的每一次熊市，T+0都會(huì)被當(dāng)作活躍市場(chǎng)的救市政策，而被反復(fù)傳聞即將實(shí)施。

被遺忘的T+0

今年4月16日，股指期貨實(shí)施了T+0交易，但A股市場(chǎng)T+1制度仍未改變。其后的一個(gè)月，A股單邊大幅下挫，人們開始重新意識(shí)到兩市之間的制度差異帶來的不公平：股指期貨投資者可以針對(duì)股票市場(chǎng)的標(biāo)的物嚴(yán)重做空，而股票市場(chǎng)的投資者則無法出貨而出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，或者只能被動(dòng)減倉(cāng)而為人作嫁。更有消息指，公募基金經(jīng)理利用基金做空A股而個(gè)人在股指期貨上牟取暴利。

于是，單邊市在改變的同時(shí)，又制造出一個(gè)有著交易制度缺陷的雙邊市，而其后果更為嚴(yán)重和突出。有業(yè)內(nèi)人士甚至直言：沒有A股T+0配合下的“股指期貨是中國(guó)式賭場(chǎng)的又一大‘創(chuàng)舉’”。

“如果A股交易制度同樣采取T+0的方式，能夠使期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)更加配套，更加完善對(duì)沖機(jī)制”。這成了市場(chǎng)越來越一致的愿望?；蛟S這一次，因?yàn)楣芍钙谪浀臎_擊，T+0可以重返A(chǔ)股舞臺(tái)。