改革沒(méi)有替代品，嘗試“金融巫術(shù)”更危險(xiǎn)。搞存款利率上浮區(qū)域試點(diǎn)的前提條件是市場(chǎng)分割。如果不具備這個(gè)條件，結(jié)果將是一場(chǎng)災(zāi)難。

包括國(guó)有銀行在內(nèi)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)體制改革滯后，導(dǎo)致提高貸款利率的政策失去緊縮效果，而提高存款利率、縮小息差的政策降低銀行利潤(rùn)，因此利率政策左右為難。其實(shí)，改革沒(méi)有替代品，嘗試“金融巫術(shù)”更危險(xiǎn)。搞存款利率上浮區(qū)域試點(diǎn)的前提條件是市場(chǎng)分割。如果不具備這個(gè)條件，結(jié)果將是一場(chǎng)災(zāi)難。

2008年以來(lái)取消信貸規(guī)?？刂频膶?shí)踐證明：國(guó)有銀行改革尚未完成，銀行業(yè)還離不開(kāi)信貸規(guī)?？刂?，即使在經(jīng)濟(jì)衰退期也一樣。只要取消信貸規(guī)?？刂?，商業(yè)銀行的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)立即釋放出來(lái)。信貸市場(chǎng)上資金供大于求，資金需求對(duì)利率顯現(xiàn)出彈性。信貸規(guī)模的快速擴(kuò)張伴隨著實(shí)際貸款利率的下降，銀行向企業(yè)發(fā)放了大量低利率貸款，例如票據(jù)抵押貸款。與商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)一拍即合的是地方政府和各級(jí)國(guó)有企業(yè)的投資沖動(dòng)，二者加在一起，強(qiáng)化了投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

在信貸規(guī)?？刂拼嬖诘那闆r下，提高貸款利率并不能降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)的資金需求，也不能起到抑制價(jià)格上漲的效果。從2009年下半年開(kāi)始，信貸規(guī)?？刂茖?shí)際上已經(jīng)恢復(fù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)額度控制、資本充足率和存貸比例限制甚至窗口指導(dǎo)決定著各家商業(yè)銀行能夠發(fā)放的信貸總量，信貸市場(chǎng)再次回到供不應(yīng)求的情形，地方政府和各級(jí)國(guó)有企業(yè)的資金需求對(duì)利率失去彈性。如果提高貸款利率，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)的貸款需求可能受到抑制，但國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)的資金需求不會(huì)降低，其結(jié)果是國(guó)進(jìn)民退。

目前，提高存款利率的壓力主要來(lái)自負(fù)利率。7月份的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比達(dá)到3.3%，銀行存款負(fù)利率的狀況已經(jīng)比較嚴(yán)重，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期一度強(qiáng)烈。8月份的CPI數(shù)據(jù)即將公布之際，市場(chǎng)預(yù)測(cè)CPI同比指數(shù)會(huì)再創(chuàng)新高，因此加息預(yù)期再一次強(qiáng)烈，并且特別針對(duì)存款利率。

但是，提高存款利率對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響是不容忽視的。縮小息差的政策對(duì)銀行業(yè)的影響與2008年限制電價(jià)、油價(jià)上漲對(duì)發(fā)電和煉油企業(yè)的影響是一樣的。中國(guó)銀行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入歷來(lái)依靠全世界最大的息差。息差收窄對(duì)銀行營(yíng)業(yè)收入的影響顯著，對(duì)銀行利潤(rùn)的影響更加顯著。加之2008年底和2009年上半年倉(cāng)促發(fā)放的貸款在未來(lái)三到五年內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模不良的可能性較大，正因?yàn)樘岣叽婵罾蕦@著壓縮銀行利潤(rùn)，因此決策者可能顧慮重重。

不久前，央行沈陽(yáng)分行行長(zhǎng)盛松成公開(kāi)建議：利用黨中央和國(guó)務(wù)院決定振興東北老工業(yè)基地的機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取國(guó)家允許東北地區(qū)率先開(kāi)展存款利率上浮的試點(diǎn)。誠(chéng)然，中國(guó)在過(guò)去30年的經(jīng)濟(jì)體制改革當(dāng)中總結(jié)的一條成功經(jīng)驗(yàn)就是先搞區(qū)域試點(diǎn)。但那是經(jīng)濟(jì)體制改革試點(diǎn)，利率是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有區(qū)域性。在一個(gè)并不封閉的區(qū)域里試點(diǎn)特殊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，一定會(huì)直接影響其他地區(qū)。

在這個(gè)問(wèn)題上，美國(guó)銀行業(yè)半個(gè)世紀(jì)前的一段經(jīng)歷值得借鑒。在上世紀(jì)六七十年代，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一的德克薩斯州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，當(dāng)?shù)劂y行也隨之遇到經(jīng)營(yíng)困難。某些銀行想到的“振興”辦法碰巧和盛先生想到的一樣：提高利率吸收存款，用規(guī)模效應(yīng)應(yīng)對(duì)利差收窄和潛在的壞賬。由于羊群效應(yīng)，這種做法很快在該州的銀行業(yè)普及，以至于全美國(guó)的銀行都知道：到德州存款可以獲得一個(gè)“德州溢價(jià)”。于是出現(xiàn)了一個(gè)新興的行業(yè)：從全美各地集中存款，存放到德州的銀行。由于德州的銀行受聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度(FDIC)的保護(hù)，存款人并不擔(dān)心銀行倒閉。這場(chǎng)“試點(diǎn)”最終以金融危機(jī)收?qǐng)觯?0年代的德州是銀行倒閉的重災(zāi)區(qū)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為此付出了巨額的代價(jià)，靠財(cái)政支持才存活下來(lái)。

總之，應(yīng)對(duì)改革滯后造成的問(wèn)題，最好老老實(shí)實(shí)地推動(dòng)改革來(lái)解決。改革沒(méi)有替代品，拖延和回避也不可持續(xù)。金融改革確實(shí)牽一發(fā)而動(dòng)全身，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。但是，金融創(chuàng)新和“金融巫術(shù)”之間有時(shí)候只差一步。無(wú)論何時(shí)何地，“金融巫術(shù)”都會(huì)以金融危機(jī)收?qǐng)觥?/p>