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上世紀(jì)80年代中期，時(shí)任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的貝克向時(shí)任日本首相的中曾根施壓，要求下調(diào)日元利率。自1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》之后，在以美國(guó)為首的利益集團(tuán)的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)攻勢(shì)下，日元被迫大幅升值，日本也由此進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)衰退期。而在這之前，日本在國(guó)際上已經(jīng)積累了巨額財(cái)富，美國(guó)則欠下了空前的債務(wù)。

如今，面對(duì)一直在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中領(lǐng)跑的中國(guó)，美國(guó)及其盟友再度聯(lián)手，以猛烈的攻勢(shì)逼迫人民幣升值。在這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中，日本、韓國(guó)、巴西、澳大利亞政府各自為戰(zhàn)、推波助瀾，人民幣仿佛置身于驚濤駭浪的大海之中。

有人曾擔(dān)憂地指出，中國(guó)恐將步日本后塵。是危言聳聽？還是苗頭已確實(shí)出現(xiàn)？戰(zhàn)爭(zhēng)到底因何而起？誰將成為最后的勝利者？誰又將為此付出沉重的代價(jià)？為此，本報(bào)采訪了國(guó)內(nèi)多位權(quán)威專家，共同探討、解析這場(chǎng)新的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。今日，本報(bào)將推出《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙四起》上篇。

25年前，美國(guó)及其盟友對(duì)日本進(jìn)行“攻擊”，導(dǎo)致日元大幅升值。事情發(fā)生在1985年9月22日，新上任的美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克和西德、日本、法國(guó)、英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)在紐約廣場(chǎng)飯店舉行了秘密會(huì)議，五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)決定同意美元貶值，共同簽訂了所謂《廣場(chǎng)協(xié)議》。此后，美元一路走低，使得從日本流入美國(guó)的、以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值暴跌。此后，日本陷入長(zhǎng)達(dá)10年的衰退期。

25年后，幾乎相同的故事正在上演，但這一次，被攻擊的對(duì)象是中國(guó)的人民幣。自今年6月以來，美元指數(shù)連連下跌，10月7日，美元指數(shù)盤中最低為76.92，創(chuàng)下近9個(gè)月來的新低，而人民幣卻在逐步升值。一時(shí)間，由于美元貶值，其他國(guó)家升值壓力增大，為了自己的利益，各國(guó)再次揮舞起貿(mào)易保護(hù)主義的大棒，而貨幣貶值是貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力最常用的政策選擇。可以說在這場(chǎng)硝煙四起的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中，各國(guó)貨幣不是相互“爭(zhēng)強(qiáng)”，而是相互“示弱”。

世界銀行集團(tuán)國(guó)際金融公司東亞太平洋局高級(jí)投資官員李耀分析，之所以會(huì)出現(xiàn)各國(guó)貨幣競(jìng)貶值的現(xiàn)狀，首先由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，為急于轉(zhuǎn)變這樣的狀態(tài)，為了增加出口，吸引投資而大打貨幣戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行更加寬松的貨幣政策。其他各國(guó)為緩解貨幣被動(dòng)升值的壓力也紛紛大打貨幣牌，具體采取的方法有很多種：或降低利率，或不加息。

人民幣4個(gè)月升值逾1.45%

今年6月19日，中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人稱，要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，此后，人民幣步入了逐漸升值的道路。

從中國(guó)人民銀行人民幣匯率中間價(jià)對(duì)美元走勢(shì)圖可以看到，自5月24日到6月21日，人民幣兌美元匯率匯率一直為6.8277，此后便逐漸升值，至10月11日，來自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.6732，較前一交易日走高98個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)第二個(gè)交易日創(chuàng)下匯改以來新高。自6月19日人民幣匯改重啟以來，人民幣對(duì)美元的升值幅度超過1.45%，并在近期連創(chuàng)新高，突破“6.7”，進(jìn)入“6.6”時(shí)代。

與人民幣的走勢(shì)相反，美元指數(shù)則“跌跌不休”。

美國(guó)會(huì)眾議院9月29日以348比79的投票結(jié)果通過《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》(以下簡(jiǎn)稱《法案》)，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。這一做法被認(rèn)為是近期美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義升溫的體現(xiàn)。

事實(shí)上，10月7日盤中美元指數(shù)為76.92，創(chuàng)下了近9個(gè)月以來新低，也就是說美元貶值并不是從9月底才開始實(shí)施的政策，只是9月29日美國(guó)會(huì)眾議院通過的《法案》令美元貶值的預(yù)期更加明晰，市場(chǎng)將采取新一輪量化寬松的預(yù)期有所增強(qiáng)，令國(guó)際匯市美元維持低位盤整態(tài)勢(shì)。

多國(guó)卷入貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

如果說是美國(guó)率先對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)了貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，那么，日本、韓國(guó)、巴西、澳大利亞等國(guó)也難以安于事外。

在美元連連貶值后，其他各國(guó)為自保，也紛紛貶值，都想在危機(jī)中抓住救命的稻草，所以各國(guó)主權(quán)貨幣都是“八仙過海，各顯神通”，共同上演了這場(chǎng)跌宕起伏的貨幣大戰(zhàn)。10月5日，日本央行宣布，將基準(zhǔn)利率從現(xiàn)行的0.1%降至0-0.1%。這是日本央行時(shí)隔四年多再次實(shí)施零利率政策，意在阻止日元進(jìn)一步升值以及經(jīng)濟(jì)下滑。此前的10月4日，韓國(guó)企劃財(cái)政部稱最近主要國(guó)家圍繞匯率問題相繼采取實(shí)質(zhì)性措施，這必將導(dǎo)致近期韓國(guó)匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)。而一旦這種情況出現(xiàn)，韓國(guó)政府將會(huì)介入?yún)R率市場(chǎng)，實(shí)施穩(wěn)定匯率的措施。10月5日，巴西增加針對(duì)外國(guó)投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅，稅率從2%增加到4%。原本一直在加息的澳大利亞也停止了加息的腳步。

今年以來，美元貶值，歐元?jiǎng)t對(duì)美元升值，隨之日元對(duì)美元?jiǎng)?chuàng)15年新高，人民幣更是連創(chuàng)新高。一組數(shù)據(jù)顯示，今年4月份以來，日元對(duì)美元已升值10.2%，日元對(duì)其他發(fā)達(dá)國(guó)家和主要新興市場(chǎng)貨幣均大幅升值。大幅升值對(duì)日本出口的負(fù)面影響日益凸顯。自今年2月以來，出口連續(xù)5個(gè)月收縮，凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)從一季度的0.7%下降到二季度的0.5%。同時(shí)，其他新興市場(chǎng)貨幣也面臨較大升值壓力，今年二季度美元對(duì)巴西貨幣雷亞爾的貶值幅度高達(dá)15.7%，創(chuàng)歷史最高水平；近期馬來西亞林吉特與泰銖對(duì)美元也分別升至13年高位；澳元兌美元匯價(jià)7日升至1澳元兌98.71美分，創(chuàng)下1983年匯率管控結(jié)束后最高水平。

天富期貨趙國(guó)玉博士認(rèn)為，各國(guó)主權(quán)貨幣競(jìng)相貶值除去自保的因素，也有趁火打劫的因素。當(dāng)然，美國(guó)這樣做也是為了盡量保住美元領(lǐng)頭羊的地位，美國(guó)從不放棄任何一個(gè)進(jìn)攻的機(jī)會(huì)，它用無數(shù)戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)告訴世人——只有一美元才是一美元。而美元強(qiáng)烈的貶值意愿，帶來的就是其他采用浮動(dòng)匯率機(jī)制貨幣的“被升值”。

經(jīng)濟(jì)衰退中急尋貨幣“稻草”

各國(guó)主權(quán)貨幣紛爭(zhēng)的復(fù)雜性就在于參與演出的角色眾多，這就像一座大花園一樣，簡(jiǎn)單的一個(gè)貨幣符號(hào)不能夠引發(fā)智慧的博弈、政治的斗爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)奪，在表象后重重疊疊的復(fù)雜性，也使得這場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙四起。雖然這是一次無聲的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，各國(guó)實(shí)力較量在貨幣走向中若隱若現(xiàn)，李耀為這次貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)理出了一條脈絡(luò)。

李耀認(rèn)為主要是由于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，以及為轉(zhuǎn)移中期選舉或內(nèi)矛盾而令美元持續(xù)貶值的，當(dāng)然這是美國(guó)所操縱的。由于經(jīng)濟(jì)衰退，貨幣成為了解決問題的眾矢之的。美國(guó)為自保，故意操縱美元貶值，必然會(huì)引起全球的恐慌，各國(guó)主權(quán)貨幣紛紛采取保護(hù)自身的措施，競(jìng)相降低匯率，令本國(guó)貨幣貶值。

李耀分析，美元貶值以保全其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的如意算盤犧牲的是他國(guó)利益，爆發(fā)匯率戰(zhàn)以至貿(mào)易戰(zhàn)的可能性在不斷增加，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上一層陰影。美元大跌，不僅直接導(dǎo)致全球外匯儲(chǔ)備縮水，更易導(dǎo)致美元套息交易泛濫，大量熱錢將涌向全球投資市場(chǎng)，大肆炒作。

他還告訴記者，“經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，全球通過調(diào)整寬松的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，這種方法治標(biāo)不治本，現(xiàn)在看來這個(gè)方法確實(shí)延遲了復(fù)蘇時(shí)間，并且根本沒有解決根本問題?！泵绹?guó)實(shí)施量化寬松貨幣政策已兩年，包括開動(dòng)印鈔機(jī)大舉向市場(chǎng)注資，通過美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)購買兩房債券及國(guó)債。不過，量化寬松政策收效甚微，并未提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而失業(yè)率仍然高企，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遲遲沒有從金融危機(jī)的陰影中恢復(fù)。在超低利率政策持續(xù)失靈的情況下，各國(guó)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力維系到出口的增長(zhǎng)上，而匯率成了拉動(dòng)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)唯一的“救命稻草”。

匯率問題已經(jīng)成為政治博弈

而在趙國(guó)玉的眼里，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的起因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，與新興國(guó)家之間差距巨大。為了增加出口，吸引投資，而大打貨幣牌，美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)行更加寬松的貨幣政策。由于美國(guó)大量發(fā)行貨幣而只是美元快速貶值，日本、歐洲等收到貨幣升值的壓力。日本為了對(duì)抗通縮再度實(shí)行零利率政策政策。原本一直在加息的澳大利亞也停止了加息的腳步。全球展開了發(fā)行貨幣的競(jìng)賽。這樣全球的流動(dòng)性將繼續(xù)走向超常的寬松。

美國(guó)為了縮減貿(mào)易逆差，壓迫人民幣升值。但中國(guó)考慮企業(yè)的承受能力，沒有按照美國(guó)的希望升值。美元對(duì)歐元、日元貶值，歐元、日元對(duì)人民幣實(shí)際在升值，這樣歐洲和日本對(duì)中國(guó)貿(mào)易可能進(jìn)一步不平衡，人民幣的升值壓力由單純的美國(guó)施壓變成全球施壓。趙國(guó)玉認(rèn)為，匯率問題已經(jīng)成為政治博弈，“全球競(jìng)發(fā)貨幣從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看肯定是有害的，但是就當(dāng)前來講，誰也不想吃虧，典型的囚徒困境。如果不能夠盡快取得協(xié)調(diào)，將可能引發(fā)已成新的貨幣危機(jī)?！?/p>

北京科技大學(xué)管理學(xué)院教授趙曉也認(rèn)為，這一次的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)不再是單純的經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)奪、貿(mào)易紛爭(zhēng)，而是上升到了政治層面。6日溫家寶在布魯塞爾出席第六屆中歐工商峰會(huì)并發(fā)表演講時(shí)表示，如果人民幣匯率不穩(wěn)定，企業(yè)就會(huì)不穩(wěn)定，就業(yè)就會(huì)不穩(wěn)定，社會(huì)就會(huì)不穩(wěn)定，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)出現(xiàn)問題，將會(huì)給世界帶來災(zāi)難。并且，歐洲的領(lǐng)導(dǎo)人和工商界不要參與壓迫人民幣升值。貿(mào)易不平衡是全球化條件下的結(jié)構(gòu)性問題，不要把它政治化。我們的目標(biāo)是追求平衡、可持續(xù)的貿(mào)易，絕不追求順差。

趙曉接受記者采訪時(shí)表示，其實(shí)目前人民幣也可能是被低估的，但具體被低估多少很難判斷，但既便如此，人民幣也不會(huì)輕易妥協(xié)，草率升值的。

(記者 吳麗娟)