面對難以撼動的美國信用評級國際壟斷與霸權(quán)，中國如何“另辟蹊徑”？面對逐步升級的“匯率戰(zhàn)爭”和深陷“美元陷阱”的境遇，中國如何捍衛(wèi)國家核心利益？面對地方政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險，中國如何控制系統(tǒng)性風(fēng)險、解決地方政府融資難問題？近日，在教育部高等學(xué)校社會科學(xué)發(fā)展研究中心、中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院、西南財經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心聯(lián)合主辦“中國經(jīng)濟安全論壇（2010）：經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型期的中國金融安全”學(xué)術(shù)論壇上，本報記者采訪多位資深金融學(xué)者，求解國家金融安全困局。——編者

“從全球范圍來看，世界各國金融網(wǎng)絡(luò)體系彼此聯(lián)接，危機往往是由發(fā)達國家‘傳染’給發(fā)展中國家，最終卻由發(fā)展中國家‘埋單’”，西南財經(jīng)大學(xué)舉辦的中國經(jīng)濟安全論壇（2010）上，該校中國金融研究中心主任劉錫良教授以對金融危機現(xiàn)實格局的剖析，直擊中國金融安全的主題。

“國際金融轉(zhuǎn)型和國內(nèi)金融轉(zhuǎn)型的完成，尚需要一個相當(dāng)長的過程，因此危機注定是我們今后必須隨時面對的問題”，劉錫良斷言，未來50年內(nèi)均是危機的高發(fā)期，因此中國金融安全問題將被學(xué)術(shù)界持續(xù)關(guān)注。

會間，“信用評級”、“人民幣匯率”、“地方政府融資平臺”三個金融安全的熱詞、三位金融學(xué)者的建言，三次挑動記者已然緊繃的金融安全的敏感神經(jīng)。

信用評級：你乘虛而入 我城門大開

“我國有5家權(quán)威信用評級機構(gòu)，即中誠信、聯(lián)合資信、上海遠東、上海新世紀(jì)（002280）、大公國際。美國穆迪2006年收購中誠信49%的股權(quán)后接管經(jīng)營權(quán)，并約定7年后持股51%；同年，美國控制香港新華財經(jīng)收購上海遠東62%股權(quán)；2007年，美國惠譽收購聯(lián)合資信49%的股權(quán)；美國穆迪曾出高價購買大公國際的控股權(quán)，但遭拒絕。據(jù)悉，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾與上海新世紀(jì)已簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議”，來自“信用評級與國家金融安全”課題組的一份官方調(diào)查報告的內(nèi)容觸目驚心——美國正在大規(guī)模收購中國信用評級機構(gòu)，目前已控制我國信用評級市場2/3的份額，嚴(yán)重威脅著我國金融安全。

“短短5年間，美國三大信用評級機構(gòu)對我國實行‘戰(zhàn)略性進軍’，即以并購、收購或合作的方式，迅速控制了我國評級市場的2/3，真稱得上是‘干凈利落’”。在遼寧大學(xué)國際金融研究所所長白欽先教授看來，這是對我國國家金融安全和主權(quán)的嚴(yán)重危害，“美國信用評級機構(gòu)進軍韓國已有20年，可是市場份額尚不到10%，而我們的市場現(xiàn)在卻成了‘不設(shè)防’的市場。我們‘迷迷糊糊’地替美國人干了他們本來沒法干成的事——我們是‘大開城門’啊！”

白欽先將這種“戰(zhàn)略性進軍”評論為“乘虛而入”。他分析道，進入21世紀(jì)后，我國銀行業(yè)深化金融體制改革，多種形式的股份制、戰(zhàn)略性并購以及境外戰(zhàn)略投資者的引進，都強化了對信用評級的需求，而本土評級機構(gòu)實力與資力不足，一時間形成了信用評級需求與供給的“大缺口”，這是成就人家“乘虛而入”的第一“虛”。

此外，不得不反思的是，在當(dāng)年不惜一切代價引進和利用外資的沖動中，我們并未認(rèn)識到信用評級業(yè)的戰(zhàn)略重要性及其同國家金融安全與主權(quán)的緊密聯(lián)系。政府給境外特別是美國的法律、會計、審計和評級機構(gòu)“大開綠燈”，一時間形成了對本土機構(gòu)的“反國民待遇”和對境外機構(gòu)的“超國民待遇”的巨大反差。白欽先回憶并感嘆道，這人為造成的第二“虛”，對境外機構(gòu)而言真乃“天賜良機”。

早在上世紀(jì)末，美國著名的國際戰(zhàn)略學(xué)家塞謬爾·亨廷頓就在其《文明的沖突與世界秩序》一書中建言，在美國政府必須優(yōu)先掌控的14個戰(zhàn)略性領(lǐng)域中，“控制全球資本市場”應(yīng)位列第四，這一順位遠高于排名倒數(shù)第二的“軍事控制”。實際上，控制了信用評級的國際話語權(quán)，就等于掌握了全球資本市場的定價權(quán)，也就等于實現(xiàn)了亨廷頓提出的“控制全球資本市場”的美國國家戰(zhàn)略目標(biāo)。

白欽先分析美國信用評級機構(gòu)的百年發(fā)展歷程后告訴記者，“政治性”是其“第一標(biāo)簽”。最具代表性的案例發(fā)生在2003年。是年，由于德國反對發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾將德國最大的鋼鐵制造商蒂森·克虜伯公司的信貸評級降至“垃圾級”，直接導(dǎo)致其股票價格跌至史上最低，直至一年后才得以恢復(fù)。幾乎是同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾卻將支持美國對伊動武的澳大利亞的外匯債券評級升至“最高級”。一低、一高，一打壓、一獎勵，“政治性”盡顯無余。

截至目前，美國信用評級機構(gòu)在全世界遍設(shè)機構(gòu)，壟斷了全球90℅以上的國際信用評級業(yè)務(wù)。美元霸權(quán)與資本市場定價權(quán)彼此依賴、彼此配合、優(yōu)勢互補，建構(gòu)出的是極端的壟斷和霸權(quán)。

美國三大信用評級機構(gòu)市場份額一時難以撼動，直面和挑戰(zhàn)美國信用評級國際壟斷與霸權(quán)的時機尚不成熟，白欽先教授建議我國當(dāng)下應(yīng)該選擇“另辟蹊徑”。一方面要有計劃、有選擇地催生、扶持、發(fā)展若干有實力的本土評級機構(gòu)，同時開辟和擴大我國信用評級走向世界的生存和發(fā)展空間；另一方面，要以G20為平臺，積極參與并促進國際貨幣金融體系改革，尤其是信用評級體制改革與適度審慎監(jiān)管，與國際社會合作，建立超主權(quán)的國際性公共信用評級體系。

人民幣匯率：中國已深陷“美元陷阱”

我國領(lǐng)導(dǎo)人又一次登上了《時代》封面——今天出版的美國《時代》周刊亞洲版，將溫家寶總理作為封面人物，并重點關(guān)注近期美國國會對中國的人民幣施壓舉動。今年以來，我們比以往任何時候都更明顯地感受到“匯率戰(zhàn)爭”及其逐步升級。中美角力，人民幣已成為雙方博弈的一枚重要棋子。

事實上，在過去幾個月中，我國已經(jīng)加快了人民幣升值的步伐。10月伊始，美元對人民幣匯率中間價重拾跌勢，11日達到1美元對人民幣6．6732元人民幣的水平，再次創(chuàng)下2005年匯改之后的新低。自從今年6月中旬央行宣布綁定美元，實行更加靈活的匯率政策以來，人民幣已經(jīng)升值約2．3%。

但是，美國仍持續(xù)指責(zé)中國因人民幣匯率被低估而在對外貿(mào)易中占居不當(dāng)競爭優(yōu)勢，從而加劇美國對華貿(mào)易逆差，不斷叫囂只有讓人民幣大幅升值，才能解決雙邊貿(mào)易失衡問題。美國眾議院上月末更是通過“匯率改革促進公平貿(mào)易法案”，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅。如果該法案最終獲得通過，美國商務(wù)部將被賦予更大權(quán)限，使之能夠在特定條件下把所謂“貨幣低估”行為視為出口補貼，進而對相關(guān)國家輸美商品征收反補貼稅。毫無疑問，人民幣即是該法案針對的主要目標(biāo)。

訪談中，記者“人民幣是否被低估、低估了多少”的問題一出，就被中國銀行（601988）金融研究所副所長王元龍研究員“連根兒掐斷”，“有人分析人民幣被低估，將原因歸結(jié)為我國大量的貿(mào)易順差和購買力平價，我認(rèn)為這兩個都是偽命題”。

他進一步解釋說，“貿(mào)易順差和人民幣被低估不能畫等號，第一個原因是導(dǎo)致貿(mào)易順差的關(guān)鍵在美方、不在中方；第二個原因是我國的貿(mào)易順差主要來自加工貿(mào)易；第三個原因則是統(tǒng)計方法存在差異”。王元龍堅持認(rèn)為，貿(mào)易順差不是影響中美匯率問題的原因。

用購買力平價說明人民幣匯率被低估，同樣被他判作偽命題。其理由是，國際貿(mào)易必須是完全自由的、商品的價格必須是同幅度的波動、物價是影響匯率的唯一因素、影響貨幣購買力的因素是貨幣儲量等四個購買力平價理論的前提假設(shè)，在現(xiàn)實中根本不存在。

“匯率已不僅僅是價格問題，也不僅僅是經(jīng)濟問題，同時也是政治問題、國際關(guān)系問題以及大國間的博弈問題”，他反對那種簡單的、學(xué)院式的分析，“匯率問題真的不只是單純的價格問題，如果我們把匯率理解成教科書里說的那樣，只是買賣外匯的價格，那實際上就把匯率看得太‘低’了”。

他分析道，我國在匯率問題上面臨的這一輪壓力，在國內(nèi)國際兩方面均不同于以往。“在國內(nèi)，有許多專家學(xué)者也認(rèn)為人民幣匯率被低估了，認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值。盡管他們在升值的路徑、操作上各有差異，但這種‘人民幣應(yīng)該升值’已在國內(nèi)流行的情況，已經(jīng)明顯不同于2005年那次只有美國和日本施加外部壓力?！?/p>

至于國際上的匯率波瀾，王元龍重申著其不可忽視的政治動因：“新一輪人民幣升值壓力再起，主要是因為美國面臨中期選舉?！彼榻B說，在即將于11月2日舉行的中期選舉中，美國眾議院435名議員全部要改選，參議院要改選三分之一，議員們以所謂“糾正中美貿(mào)易不平衡，奪回被中國奪走的美國制造業(yè)就業(yè)”為旗號，以外制內(nèi)、轉(zhuǎn)移視線、籠絡(luò)選民。

國際貨幣基金組織總裁斯特勞斯·卡恩本月初對媒體的表態(tài)支持了王元龍的判斷，他說：“人民幣幣值重估不應(yīng)當(dāng)被他國政府當(dāng)作掩蓋本國問題的遮羞布，尋找替罪羊總是容易的?！?/p>

在王元龍看來，美國持續(xù)對人民幣升值施加壓力，不僅可以在政治層面“轉(zhuǎn)移視線”，而且可以在經(jīng)濟層面減輕對華的債務(wù)壓力，使我國的外匯資產(chǎn)蒙受巨大損失，同時從國際戰(zhàn)略層面遏制中國的發(fā)展。美國普林斯頓大學(xué)教授保羅·克魯格曼據(jù)此提出，中國已深陷“美元陷阱”。他認(rèn)為，中國已經(jīng)無力自拔，美元的貶值和下跌意味著中國將蒙受巨大的損失。

王元龍認(rèn)為，人民幣匯率不僅在經(jīng)濟方面是牽一發(fā)而動全身的大事情，而且的確已經(jīng)成為國家的核心利益問題，必須從國家戰(zhàn)略高度給予足夠關(guān)注和重視。本月早些時候，央行行長周小川在國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行的年會上表示，關(guān)于人民幣匯率改革，中國將按照循序漸進的方式進行，不會采取所謂的“休克療法”。雖然談不上“另辟蹊徑”，但顯然中國已選擇“見招拆招”，按照自己的步伐推動匯改。

地方融資平臺：銀行體系的“大問題”

上月召開的世界經(jīng)濟論壇2010年新領(lǐng)軍者年會（簡稱“夏季達沃斯論壇”）上，國務(wù)院總理溫家寶稱，在應(yīng)對國際金融危機中，我們已清醒地看到財政金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險，特別是地方政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險。

所謂地方政府融資平臺，是指各級地方政府成立的以融資為主要經(jīng)營目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司。

其通常的做法是，地方政府給予劃撥土地、股權(quán)等資產(chǎn)，包裝出一個從資產(chǎn)和現(xiàn)金流上可以達到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，以實現(xiàn)融資目的，把資金運用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項目。

實際上，地方融資平臺由來已久，只不過這一輪金融危機應(yīng)對過程才令其引起公眾和社會的關(guān)注。

2008年年底，中央出臺4萬億元經(jīng)濟刺激計劃，地方政府面臨大量的資金配套任務(wù)，地方融資平臺成為主要的融資工具。

當(dāng)然，除了這一直接的動因，按照清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院雷家骕教授的說法，這一局面的形成，也有其必然性——地方政府在發(fā)展融資平臺方面的動力：其一，是發(fā)展意識使然，解決區(qū)域發(fā)展不平衡的問題要求我們必須發(fā)展融資平臺；其二，是責(zé)任意識使然，地方政府融資平臺主要用于地方安排的保障性安居工程、農(nóng)村民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施以及社會事業(yè)、生態(tài)環(huán)保、自主創(chuàng)新等方面的公益性項目建設(shè)，發(fā)展的要求和政績的追求使地方政府積極發(fā)展融資平臺；其三，是競爭意識使然，加快發(fā)展、占領(lǐng)市場等地區(qū)競爭意識也促使地方政府積極發(fā)展融資平臺。

上述三大動力，助推著地方政府融資平臺的發(fā)展。有學(xué)者預(yù)測，按照正常基礎(chǔ)設(shè)施項目的3年建設(shè)進度，預(yù)計今年的平臺余額會上升到9萬億至10萬億元，明年即便達到11萬億元也可以講是“預(yù)期內(nèi)的”。

但是，長久以來，一個眾所周知的事實是，地方政府缺乏資金進行基礎(chǔ)建設(shè)而向銀行貸款，但基礎(chǔ)建設(shè)的回報率通常較低，影響了地方政府的還款能力。一份來自中國社會科學(xué)院金融研究所的針對全國110個城市的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，只有10%的項目可以依靠項目現(xiàn)金流作為第一還款來源，90%以上的貸款均需要土地開發(fā)權(quán)、地方政府財政安排等第二還款來源支持。試想，一旦這些貸款成為壞賬，勢必將極大地影響銀行的借貸能力和盈利能力。

“可以說，地方政府的貸款已經(jīng)成為中國銀行體系的‘大問題’”，雷家骕對記者說，“地方政府融資平臺問題，是我國金融安全領(lǐng)域‘最值得關(guān)注的問題’”。

8月下旬，財政部、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會等四部委“會審”地方政府融資平臺，認(rèn)為其中的確存在一定風(fēng)險，但目前整體可控，尚不會形成系統(tǒng)性風(fēng)險，同日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于貫徹〈國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知〉相關(guān)事項的通知》，明確提出要進一步加強地方政府融資平臺公司管理。

對此，雷家骕斷言，僅靠規(guī)范地方政府融資平臺，無法徹底解決發(fā)展的問題。要想真正從根本上破解地方政府融資難問題，中國需要“另辟蹊徑”。他建言：第一，在稅收方面，中央政府和地方政府應(yīng)該實現(xiàn)共享，“中央少拿點，地方多留點”；第二，要擴大地方發(fā)債，解決地方財政壓力的根本出路在于建立一套完善的地方政府自主發(fā)債融資模式，使地方政府可以在足夠的監(jiān)管下通過資本市場運作解決地方財政債務(wù)的缺口問題，何況發(fā)債顯然比地方融資平臺更易于監(jiān)管；第三，要興辦地方商業(yè)銀行，用當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行的存款來發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟；第四，要通過項目公司（如BOT）的方式融資建設(shè)公共項目，把更多的事交給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)甚至異地企業(yè)去辦。