央行10月13日發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末廣義貨幣(M2)余額69.64萬億元，同比增19%。9月末狹義貨幣(M1)余額24.38萬億元，同比增長20.9%。前三季度凈投放現(xiàn)金3610億元，同比多投放1041億元。

目前，中國發(fā)行的廣義貨幣M2已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國。美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，9月27日當(dāng)周美國M2為8.742萬億美元，按照目前的匯率計算，中國的M2比美國高16.4%。同樣，美國同期的M1為1.783萬億美元，只相當(dāng)于中國同期M1的48.7%。以2009年年底的GDP數(shù)據(jù)來看，美國的GDP數(shù)據(jù)為142563億美元，現(xiàn)今M2占GDP的比例為61.3%。而中國2009年的GDP是335353億元，現(xiàn)今M2占GDP的比重高達(dá)207.7%。

如果考慮到美元和人民幣的性質(zhì)，以及二者快速增長的速度，那么中國的貨幣發(fā)行量對于經(jīng)濟(jì)的沖擊要大得多了。由于美元是國際儲備貨幣，所以美元實際上被世界各國逐漸吸納，目前美元的漏出率大約在70%左右，因此美元的發(fā)行對于美國經(jīng)濟(jì)的沖擊會減緩一些。

具體考慮到超量發(fā)行的貨幣對于國內(nèi)物價指數(shù)的影響，中國的風(fēng)險也相對較高。美聯(lián)儲對于目前物價走勢的判斷還是通貨膨脹和通貨緊縮的風(fēng)險大致相當(dāng)，但是國家統(tǒng)計局公布的最近幾個月的CPI已經(jīng)超越了3%。

因此，為管理好通脹預(yù)期，應(yīng)進(jìn)行適度的貨幣緊縮。但是，受制于蒙代爾不可能三角理論提出的規(guī)律(資本自由流動、固定匯率以及貨幣政策的獨立性不能共存)，遲遲不能加息，所以有人提出要將對于通貨膨脹的容忍度提高。但是，蒙代爾不可能三角理論的諸角的地位是不一樣的，畢竟獨立貨幣政策的重要性要大于資本流動和匯率問題，因此，升息問題不應(yīng)該推遲或者是無視。

在2010年4月和9月，我國出臺了兩輪嚴(yán)厲控制房地產(chǎn)價格的政策措施，但是市場價格仍然非常有韌勁。因此，一些地區(qū)出臺了限制購房的政策，只允許部分剛需和少量改善性需求買房。

這個限購政策，實際上就是給予一部分人發(fā)放“房票”，擁有房票的人才能有新購房子的資格。一旦房票制度蔓延和長期實行，市場信號將不再反映市場真實的供求關(guān)系和價格。那些掌握了有關(guān)權(quán)力的人就會尋租，未來房價可能會出現(xiàn)意想不到的供應(yīng)緊張，或者是劣質(zhì)品盛行，實際上相當(dāng)于價格處于上漲局勢。其實，有個市場化的手段要比“房票”對于控制房屋價格要有效得多的手段，那就是適度貨幣緊縮———加息。

因此，在貨幣供應(yīng)泛濫，CPI居高、需要調(diào)控房價的多重環(huán)境里，貨幣緊縮比發(fā)放房票要合理和有效。

□馮也成(上海 財經(jīng)評論人)