G20會議日前在韓國慶州閉幕，會議確認了向新興經濟體轉移超過6%投票權，份額改革完成后，中國擁有份額將升至第三位。國際儲備貨幣問題，向來備受關注。因此，替代儲備的構想對小到個人資產，大到全球貨幣體系、世界經濟的意義，值得每個人，當然也包括金融戰(zhàn)略家們重新進行思考。

共同貨幣勢在必行

過去的二十年中，發(fā)達國家累積了大量的債務，逐漸形成了這樣一個嚴重的流動性失衡，無論在物理系統(tǒng)還是在金融系統(tǒng)中，只要存在結構失衡就會出現(xiàn)系統(tǒng)的動蕩。

那么究竟問題根源在哪？其核心原因就是貨幣成本太低，借錢太容易了。第一次借錢太容易的情形發(fā)生在2000年高科技與互聯(lián)網時代，市場孕育出了驚人的市夢率，也最終帶來了泡沫的破滅。而現(xiàn)在的貨幣危機則源于911之后美國長期的低利率和濫發(fā)紙幣的模式。近十余年來美國都靠“印紙幣換取實物，用消費代替發(fā)展”的經濟模式，長期依賴于中國等發(fā)展中國家的廉價品。這次美元的量化寬松，確實是把美元“貴出如糞土”。長期以來，這兩個國家之間就形成了一種“恐怖平衡”，它意味著貨幣系統(tǒng)的問題。

因此美元而非人民幣才是目前國際貨幣體系的結癥所在。美國的雙赤字和中國外匯儲備過多導致美元價值不斷下挫，這種現(xiàn)象的原因不應該從美元的被動買入者那里尋找，而應該從美元的主動印刷者那里尋找。當主動印刷的紙片兒不能再成為可信賴的儲備時，國際社會必然要提出替代儲備，用共同貨幣來代替一個一國強權的貨幣。這種共同貨幣沒有人民幣體系的加入是不可運轉的，沒有歐元這一成功運行了十余年超主權貨幣的加入也是不現(xiàn)實的，因此在歐、美、中、日幾大幣種的合縱連橫中由“歐中一體”推出“共同貨幣”取得成功是大概率事件。

共同貨幣的儲備貨幣功能

共同貨幣最重要的角色就是提供價值貯藏功能，考慮到美元這一主權貨幣貶值所帶來的國家財富的流失，因此人們需要尋求一個超主權、不貶值、穩(wěn)定的價值儲藏載體。簡略地說，財富儲藏這一概念的核心要素是“既存價值+遠期變動價值”，邏輯上講，既存價值體現(xiàn)了貨幣的商品屬性，它既是勞動價值論的倡導者所說的勞動價值的體現(xiàn)，也是經濟學本身所描述的即期消費者支付的貨幣價格，而遠期變動價值則反映了貨幣的信用屬性，它描述了貨幣利率套利。如果建立了這樣的共識，則通兌性的含著超主權道德認同的“共同貨幣”必然要從系統(tǒng)中留一個子模塊來承擔“厚德載物”的實在概念。

此前，黃金作為金融屬性最強的商品一直獨占這一特殊地位。黃金價格的暴漲反映了投資者對當前國際金融形勢的緊張情緒，而一旦黃金恢復到它應有的貨幣地位，也就是最終貨幣的一種形式，那么隨著對其需求的持續(xù)上升它將不僅對美元升值，同時對其他貨幣升值，包括歐元和英鎊。對于黃金而言，各國央行也許會回到美國拋棄金本位之前的觀點，那就是黃金不是一種普通商品而是另一種貨幣。

如果世界最終總是要選擇一個主要的共同貨幣制度，那么解決誠實而公正分配財富和發(fā)展機會問題就擺在人們面前。黃金無論過去還是現(xiàn)在以及在未來可見的時間內，都是人們相信的真實財富和最后支付手段，根本上是因為黃金是價值儲藏者。財富的實質是人們通過勞動或智慧所創(chuàng)造出的產品，貨幣財代表著對這些創(chuàng)造成果的“索取憑證”。最終這種索取憑證被要求兌現(xiàn)為人們相信的財富或財富理想形式時，它能夠完好無損地獲得其他人的對等創(chuàng)造成果或價值，那么這種索取憑證就是優(yōu)質或誠實的“價值尺度”。

目前國際貨幣體系無法“急轉彎”回到金本位的貨幣安排，人類也需要時間來發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的共同貨幣到底是什么。信用貨幣安排和金本位之間的鴻溝需要得到“彈性之橋”的填補。

共同貨幣如何走向“共同”

“共同貨幣”的本質是現(xiàn)有貨幣的一攬子組合還是一種新發(fā)行的貨幣？如果“超儲備貨幣”是一攬子現(xiàn)有貨幣（如現(xiàn)在的SDR），它所滿足的多樣化需求可以很容易地通過使用現(xiàn)有的貨幣實現(xiàn)。這就是SDR被譏諷為”I Owe you nothing when”的實質，因為它沒有價值。但“共同貨幣”則不同，它也可以通過發(fā)行新貨幣產生。這種新貨幣要么對任何現(xiàn)有主要貨幣永不貶值，這意味著它的供應將受到嚴重限制；要么按照預先指定的規(guī)則發(fā)行，為確保國際流動性供給可以對現(xiàn)有貨幣貶值，但對匯率波動和估值虧損提供的保護就變得有限。

這些并不是新問題。央行行長周小川提出了儲備貨幣的問題，他指出目前的流動性安排是不穩(wěn)定的根源，并可能造成危機。他也特別提到了“特里芬難題”，由于美元是主要儲備貨幣，國際流動性供給依賴于美國具有足夠大的經常賬戶赤字，但是這種赤字本身會加劇全球經濟失衡和不穩(wěn)定。周小川建議，加強SDR的作用和地位以及設立“超級儲備”貨幣的長遠目標。

中國穩(wěn)定的政治、巨大的經濟總量和貿易總量已經足以支持人民幣成為重要的國際儲備貨幣。目前人民幣缺少一個歷史契機來邁出這一步。我們需要一種新的金融工具來彌補人民幣在國際貨幣市場的流動性短缺，塑造人民幣的國際信用基礎，迎合國際社會對超主權貨幣的需求。