又到ST股炒作時(shí)。A股市場(chǎng)一直有這樣一個(gè)傳統(tǒng)——每逢年末到當(dāng)年年報(bào)出臺(tái)前夕，ST股總是會(huì)掀起一輪“保殼運(yùn)動(dòng)”，有的“摘星脫帽”、有的“破繭蛻變”，隨之，在二級(jí)市場(chǎng)上，眾多ST股的走勢(shì)也會(huì)高潮迭起。風(fēng)起云涌中，它們以自己的邏輯來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。當(dāng)然，今年也不例外。事實(shí)上，從目前來(lái)看，此類行情已經(jīng)展開……

年終歲末，到ST股里淘金不失為一可行之策，不過(guò)需要注意的是，一定要去偽存真。

形勢(shì) ——ST股掀起炒作潮

每年的四季度，ST股都會(huì)出現(xiàn)一輪上漲行情。本周三，滬深兩市股指雙雙下探，但ST板塊卻逆市翻紅，盤中一度有17只個(gè)股漲停。至收盤時(shí)，在交易的ST股中，67只上漲，54只下跌，20只個(gè)股漲幅在4%以上。

雖然在國(guó)慶節(jié)后A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)上漲中，ST股被大盤股排擠得默默躲在了一邊，導(dǎo)致ST三農(nóng)（000732）等多只個(gè)股受累排名在當(dāng)月跌幅榜的前列。但實(shí)際上，自10月下旬以來(lái)，該板塊便已開始悄然蓄勢(shì)，等待“翻身”，尤其近幾日，該板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，個(gè)股相繼步入周期性“狂歡”。

數(shù)據(jù)顯示，從10月20日開始的11個(gè)交易日，ST板塊累計(jì)上漲逾5%，而同期上證綜指的漲幅僅為0.9%，其中9月第一牛股ST昌河（600372）再度以32.15%的漲幅領(lǐng)漲，另有9只個(gè)股的漲幅在20%以上，而下跌個(gè)股的占比只有15%。

需要指出的是，目前，ST板塊現(xiàn)出明顯的分化特征。近日，在一批重組預(yù)期較高，或已扭虧為盈的ST股走出連續(xù)上攻行情的同時(shí)，那些三季度扭虧無(wú)望的ST股多出現(xiàn)了較大跌幅，如*ST中華、*ST大水、*ST北人、ST東海、ST星美（000892）、ST天潤(rùn)（002113）等。

消息面上，ST股重組、籌劃重大事項(xiàng)等公告、傳聞?lì)l出，一次次引發(fā)投資者對(duì)“灰姑娘”故事的遐想。

機(jī)遇 ——ST股布局正當(dāng)時(shí)

對(duì)于年底ST股的炒作，A股市場(chǎng)一直有這樣的傳統(tǒng)。為避免退市保住殼資源，ST公司總會(huì)或多或少地進(jìn)行一番資本運(yùn)作。與此同時(shí)，盡管ST股表面上風(fēng)險(xiǎn)多多，但由于殼資源寶貴，地方政府也不愿意其退市，因此還賦予了它們強(qiáng)有力的重組預(yù)期，尤其是在年報(bào)披露前的一段時(shí)間，更是那些“披星戴帽”的ST股重組緋聞不斷泛濫的階段。

而從市場(chǎng)的實(shí)際反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)每年都會(huì)適時(shí)跟風(fēng)炒作，絕大部分ST股在摘帽前后的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，特別是在摘帽后表現(xiàn)更為突出。就這樣年復(fù)一年，不經(jīng)意間，年末炒ST股已然成為了市場(chǎng)默認(rèn)的鐵律。

有機(jī)構(gòu)通過(guò)多年運(yùn)作模擬投資組合和多年的模擬分析得出結(jié)論，每年上半年對(duì)摘帽ST股票進(jìn)行組合投資，至年底時(shí)，投資收益率均可以超越同期大盤指數(shù)的漲幅，而只要大盤不出現(xiàn)20%以上的大跌，那么，有可能取得更好的投資收益。

誠(chéng)然，創(chuàng)業(yè)板的誕生讓許多原本想通過(guò)借殼ST股上市融資的企業(yè)直接轉(zhuǎn)投創(chuàng)業(yè)板融資，使殼資源價(jià)值有所下降，但一年來(lái)的實(shí)際情況表明，借殼上市仍是不少房地產(chǎn)企業(yè)、礦冶企業(yè)、傳媒企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資的重要途徑之一，近期ST股的瘋狂市場(chǎng)表現(xiàn)也證明ST股殼資源價(jià)值不可忽視，因此在四季度布局是較好的時(shí)機(jī)。

借鑒 ——各方機(jī)構(gòu)加倉(cāng)ST股

目前，ST板塊周期性“躁動(dòng)”再度升溫，隨之啟動(dòng)的當(dāng)然少不了機(jī)構(gòu)賭博式的潛伏。幾家歡喜幾家愁，一直以來(lái)都是ST板塊獨(dú)有的風(fēng)景，近來(lái)，有王亞偉潛伏的ST昌河風(fēng)光無(wú)限，也有華夏復(fù)興（愛(ài)基,凈值,資訊）和國(guó)聯(lián)安德盛賭輸*ST國(guó)通的失意而歸。隨著央企重組大限臨近、地方國(guó)資整合方興未艾，各種力量開始密集登場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年四季度ST板塊的重組大戲?qū)⒈韧旮泳省?/p>

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度QFII、社保、基金甚至于險(xiǎn)資總計(jì)增倉(cāng)買入了12只ST股票，其中8只股票得到機(jī)構(gòu)的連續(xù)加倉(cāng)，它們分別是：ST昌河、*ST匯通、ST科龍（000921）、*ST南方、ST能山（000720）、ST安彩（600207）、*ST精倫、*ST中源（600645），另外*ST山焦、ST皇臺(tái)（000995）、ST國(guó)藥（600421）、*ST香梨4股則為機(jī)構(gòu)在三季度首次買入。

私募也不會(huì)錯(cuò)過(guò)這場(chǎng)大戲，已披露的三季報(bào)顯示，三季度中私募基金現(xiàn)身6只ST類個(gè)股前十大流通股東，包括*ST新材、*ST四維、*ST山焦、*ST聯(lián)華、*ST得亨、*ST北人等。

值得一提的是，“超級(jí)散戶”劉芳夫婦沉寂一段時(shí)間之后再度現(xiàn)身ST股，入主*ST金杯，之前曾入主過(guò)*ST金泰（600385）及ST雄震（600711）。

策略1——擇股先選“摘星脫帽”

盡管上市公司三季報(bào)已完美收官，但不少投資者仍然在尋找介入的機(jī)會(huì)。在已公布三季報(bào)的ST上市公司中，有多家ST公司已符合“摘星脫帽”的條件。

ST股摘帽的基本條件是：年度每股收益為正值，年度扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益為正值，年末每股凈資產(chǎn)為正值。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月1日，兩市已有164家ST公司發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績(jī)，其中7只ST股票已經(jīng)完全符合摘帽的條件，它們分別是ST重實(shí)（000736）、ST百花（600721）、ST國(guó)祥（600340）、ST珠江B（200505）、ST金瑞（600714）、ST東源（000656）和ST珠江。除此之外，*ST筑信、*ST秦嶺、*ST阿繼等16只ST股的摘星可能性也較大，*ST精倫、*ST思達(dá)、ST昌河、*ST新材、ST皇臺(tái)、*ST祥龍、ST天宏（600419）、*ST光華、*ST釩鈦、*ST春暉則有望摘帽。

分析師建議，對(duì)于摘帽ST股票感興趣的投資者，建議投入部分資金進(jìn)行組合投資。投資者可將資金平均分配，資金量較小的可選擇目前價(jià)格較低的5-10只ST股買入，而資金量較大的投資者則可買入摘帽可能性較大的全部23只ST股，然后每只股票持有至2011年上半年摘帽后再賣出，也可以在上市公司預(yù)約發(fā)布2010年年度報(bào)告的時(shí)間公布后（交易所在2011年1月1日公布）賣出。如果公司發(fā)布了2010年年度虧損預(yù)告，或者年報(bào)公布后發(fā)現(xiàn)不符合摘帽條件，或年報(bào)公布后公司未申請(qǐng)摘帽，或摘帽申請(qǐng)沒(méi)有被交易所批準(zhǔn)，則應(yīng)盡快賣出。

特別提醒：11月1日，四川雙馬（000935）發(fā)布公告稱，由于重組之后ST雙馬恢復(fù)了盈利，因此公司在11月1日正式摘帽，股票簡(jiǎn)稱也變成了四川雙馬。然而，該股的“摘帽處子秀”卻并不理想。不僅11月1日當(dāng)日下跌3.31%，11月2日繼續(xù)下滑3.94%。

此事例證明，并不是所有的ST股票在摘帽時(shí)都會(huì)大幅上漲的。有私募投資人指出，ST股在摘帽前期，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此有了充分的預(yù)期，估值透支了一部分未來(lái)摘帽后的業(yè)績(jī)預(yù)期，因此在正式摘帽之后，股價(jià)反而會(huì)因?yàn)橥顿Y者落袋為安的想法而調(diào)整。另外，摘帽行情還要看市場(chǎng)的整體氣氛。

策略2——尋找重組預(yù)期強(qiáng)烈股

對(duì)近170多家“披星戴帽”甚至瀕臨退市邊緣的ST家族成員來(lái)說(shuō)，重組是擺脫困境的惟一出路。而ST股具有天然的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，一旦有重組動(dòng)向，其股價(jià)往往會(huì)巨幅波動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，通過(guò)資產(chǎn)重組，不少ST公司破繭為蝶，也為投資者帶來(lái)了巨大的賺錢效應(yīng)。

業(yè)內(nèi)人士建議通過(guò)三條路徑選擇具有重組潛力的ST股。

一是具備國(guó)資背景的ST類上市公司。今年是國(guó)資委確定央企重組的最后期限，具備央企背景的ST股重組無(wú)疑是最為迫切。除目前漲幅已大的ST昌河、ST宇航（現(xiàn)簡(jiǎn)稱為中航動(dòng)控（000738））外，ST能山、*ST阿繼、ST輕騎（600698）、ST洛玻（600876）、ST黃海（600579）、*ST金杯等個(gè)股都具備央企背景。

二是殼資源價(jià)值明顯的ST類上市公司，如*ST秦嶺、ST博信（600083）、*ST偏轉(zhuǎn)、ST欣龍（000955）、*ST源發(fā)等，*ST源發(fā)日前公告稱，湖北長(zhǎng)江出版?zhèn)髅剑?01999）集團(tuán)拍得公司35.077%股份，一旦過(guò)戶，將意味著該股或被借殼；*ST廣夏已確定11月4日為其最后交易日，公司從此將進(jìn)入破產(chǎn)重組，近日有資金在悄悄吸納。

三是尚未股改的所有SST類上市公司。借股改重組的預(yù)期應(yīng)最為強(qiáng)烈，不過(guò)目前尚處正常交易狀態(tài)的SST股僅有S*ST華塑、SST天海（600751）、SST中紡（600610）3家。

中航證券分析師張志峰表示，具體還應(yīng)關(guān)注一些惡劣歷史遺留問(wèn)題相對(duì)較少，且公司治理發(fā)展前景可期的個(gè)股、地方之間出現(xiàn)干部交流相互扶持發(fā)展的個(gè)股、破產(chǎn)重整有可能重組的個(gè)股等。

需要提醒的是，盡管賺錢效應(yīng)巨大，但由于資產(chǎn)重組存在較大不確定性，ST股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，特別是對(duì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性重組內(nèi)容的概念炒作品種。

特別提醒：資產(chǎn)重組存在較大不確定性，ST股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，特別是沒(méi)有實(shí)質(zhì)性重組內(nèi)容的概念炒作品種。

由于房企借殼受阻，與此相關(guān)的19只ST股也陷入重組泥沼，因此盡量避免選擇這類股票。如10月30日，ST鈦白發(fā)布公告稱，由于公司此次重組發(fā)行股份購(gòu)買的部分資產(chǎn)為金浦房地產(chǎn)100%的股權(quán)，而證監(jiān)會(huì)已暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請(qǐng)，并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類重組申請(qǐng)征求國(guó)土資源部意見(jiàn)，因此終止本次資產(chǎn)重組。

每到年底*ST股的炒作都會(huì)出現(xiàn)高潮，這是因?yàn)镾T股有極大的投機(jī)價(jià)值，經(jīng)常上演烏雞變鳳凰、一夜暴富的神話。但是炒ST股也很糾結(jié)，那就是人們都知道它的風(fēng)險(xiǎn)很大，分析師一般都不主張投資者碰這種股票。

看著ST瘋漲，著實(shí)令人眼饞，但是沒(méi)有膽量是玩不了ST股的，炒對(duì)了，利潤(rùn)翻上幾番；炒不對(duì)，可能血本無(wú)歸。因此，炒ST股頗有些賭博的味道?？梢哉f(shuō)，炒ST股炒的就是心跳。

ST股都是虧損企業(yè)，也就是說(shuō)，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損或每股凈資產(chǎn)低于股票面值，就要予以特別處理，戴上ST的帽子；連續(xù)3年虧損，前面還要加上個(gè)“星”，這是監(jiān)管層向投資者發(fā)出該公司有退市風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。而一旦終止上市，公司股票可能長(zhǎng)期停牌或被納入三板市場(chǎng)，股價(jià)將遭遇大幅貶值。

既然ST股票存在如此大的風(fēng)險(xiǎn)，為什么有些人對(duì)它情有獨(dú)鐘呢？無(wú)非是賭它的重組預(yù)期。一旦有重組的消息，ST股立馬身價(jià)倍增。從制度上講，一家上市公司只有連續(xù)4年虧損才會(huì)被終止上市，而出于資本運(yùn)作，當(dāng)?shù)卣Ρ！皻ぁ辟Y源等原因，ST股往往會(huì)起死回生。 因此，投資者經(jīng)常見(jiàn)到ST股的退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告，但卻鮮有真能退市者，退市機(jī)制幾乎形同虛設(shè)。最危險(xiǎn)的地方往往是最安全的地方，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，炒作ST股不無(wú)它的道理。

炒作ST股的時(shí)間一般都在年末至來(lái)年4月份年報(bào)出臺(tái)前，因?yàn)槟陥?bào)公布前公司如果3年連續(xù)虧損，則有退市的風(fēng)險(xiǎn)，重組的預(yù)期就會(huì)加強(qiáng)。再有就是在弱市下，市場(chǎng)缺乏持續(xù)性熱點(diǎn)，ST股往往最為活躍。

但是今年ST股與往年比可能會(huì)發(fā)生一些變化。一方面，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市一周年，許多企業(yè)可以直接上創(chuàng)業(yè)板融資，無(wú)須再借殼。另一方面，監(jiān)管層近期密集研究資本市場(chǎng)支持并購(gòu)重組，陸續(xù)以文件形式出臺(tái)。其中，規(guī)范房地產(chǎn)并購(gòu)重組、發(fā)布借殼上市新規(guī)等，這些都讓ST股的殼資源價(jià)值明顯下降。許多停牌的ST股由于轉(zhuǎn)型房企，近期很難復(fù)牌上市。另外，雖然有些機(jī)構(gòu)也對(duì)ST股青睞有加，但是保監(jiān)會(huì)8月份發(fā)出險(xiǎn)企月底須清倉(cāng)ST股的禁令，這也會(huì)讓ST股的炒作降溫。

炒作ST股有時(shí)確實(shí)能帶來(lái)較大收益，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大，所以炒作ST股要有充分的心理準(zhǔn)備。據(jù)知情人士透露，如果重組方與上市公司大致確定了借殼的意向，便可先在二級(jí)市場(chǎng)上“打個(gè)底倉(cāng)”，收集到足夠的籌碼后，再開始推進(jìn)重組工作，這樣可以保證重組方在賺一筆借殼錢的同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)上再賺一筆。而且專門有資金是做ST股的，其對(duì)ST股公司信息的了解遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通股民。如果小股民跟著消息走，很可能成為接盤者。另外，即使發(fā)布重組公告但還未重組的公司也存在極大的風(fēng)險(xiǎn)。漲停時(shí)散戶買不進(jìn)去，打開漲停就會(huì)在高位接盤，一旦重組中止，就會(huì)連續(xù)跌停，想跑也跑不了。

即使抓住一只大牛股，有的公司一停牌就是一到三年，在漫長(zhǎng)的等待中失去了時(shí)間成本，很可能錯(cuò)過(guò)了一波大牛市。

散戶要不要炒ST股，其實(shí)道理人人都明白，這完全出于個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。炒ST股，本來(lái)炒的就是心跳。