證券時(shí)報(bào)記者 賈 壯

本報(bào)訊 中國人民銀行昨日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份M2增速回落至21.48%，顯示流動(dòng)性管理取得成效，但與全年17%的調(diào)控目標(biāo)相比仍有差距。4月份M1增速則是再次提速，貨幣進(jìn)一步活期化，顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)提升。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，為了應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲的壓力，下一階段仍需保持流動(dòng)性調(diào)控的力度。

社科院專家付立春認(rèn)為，在2009年貨幣量迅速增加的基礎(chǔ)上，M2仍如此快速增長，說明中國的貨幣流動(dòng)性仍然充裕。M2余額與GDP的比值在1.5以上，也說明中國經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度很高。一般而言，高貨幣化、充裕流動(dòng)性會(huì)導(dǎo)致物價(jià)有長期上行的趨勢(shì)，可以體現(xiàn)在資本品價(jià)格也可以體現(xiàn)在消費(fèi)品價(jià)格。

不過，與此前業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期值相比，4月份M2增速的實(shí)際值仍然偏低。興業(yè)銀行資金營運(yùn)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，這可能是與財(cái)政存款新增量大量上繳致使流動(dòng)性減少有關(guān)?？紤]到對(duì)貸款的控制因素，預(yù)計(jì)年內(nèi)后續(xù)月份M2會(huì)回落至18—21%之間，但要達(dá)到不高于17%的水平，則未來還需要保持流動(dòng)性調(diào)控的力度。

與 M2 的減速走勢(shì)不同，4月M1卻同比加速1.3 個(gè)百分點(diǎn)，至31.3%，再度出現(xiàn)反彈，反“喇叭口”由此繼續(xù)擴(kuò)大，由上月的7.4%擴(kuò)大為9.8%。魯政委認(rèn)為，所有這些均指向貨幣的進(jìn)一步活期化，暗示通脹風(fēng)險(xiǎn)仍待釋放。從控制通脹風(fēng)險(xiǎn)的角度說，只有央行流動(dòng)性收緊的速度快于貨幣流通速度加快帶來的貨幣膨脹壓力，未來通脹才可能平復(fù)。而從歷史上來看，央行最終獲勝的情形相當(dāng)罕見。

付立春指出，目前中國的貨幣在房市、股市的存量比較大，高貨幣化的環(huán)境仍然為資本品市場(chǎng)價(jià)格提供了中期支撐。同時(shí)，消費(fèi)品市場(chǎng)普遍供過于求的現(xiàn)狀導(dǎo)致了消費(fèi)品價(jià)格的整體平穩(wěn)。不過，全球與中國高流動(dòng)性推動(dòng)的房地產(chǎn)、大宗農(nóng)產(chǎn)品、原料價(jià)格上漲，可能導(dǎo)致輸入性的房租、農(nóng)產(chǎn)品、能源原料價(jià)格上行，導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格結(jié)構(gòu)性上行，中國物價(jià)中長期仍有一定上行壓力。

從價(jià)格角度來看，貨幣政策有必要加快回歸常態(tài)的步伐，但也有專家考慮到經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)問題，建議政策應(yīng)進(jìn)入觀望期。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，未來央行將會(huì)采取何種貨幣政策取決于核心通脹水平，目前是食品價(jià)格短期內(nèi)上漲造成了CPI上升，若將食品價(jià)格尤其是短期波動(dòng)比較大的食品價(jià)格因素去除，可以發(fā)現(xiàn)中國的核心通脹水平并不高?？紤]到外部不穩(wěn)定因素以及國內(nèi)嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控政策的綜合作用，中國的經(jīng)濟(jì)增長在未來的一段時(shí)間之內(nèi)可能會(huì)受到不利影響，所以未來有必要增強(qiáng)政策的靈活性，在集中出臺(tái)了比較多的措施之后，可以考慮進(jìn)入一段時(shí)期的政策觀望期。