在10月份的“閃擊”加息后，大家又開(kāi)始擔(dān)心第二次加息會(huì)突如其來(lái)，所以債市和股市都走得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。每天打聽(tīng)傳聞和辟謠，成為了市場(chǎng)人士的例行功課之一。

但是壞消息再多，總是要投資的，尤其是很想領(lǐng)先于大眾去抄底的人，不可避免地要承受著壓力在壞消息紛飛的市場(chǎng)里逆勢(shì)下單。

相比股票，現(xiàn)在敢很高調(diào)地進(jìn)入債券市場(chǎng)的人，更要承受這種壓力。任何一個(gè)金融專業(yè)的學(xué)生，都知道加息周期里債券要跌的道理。券商、基金出的固定收益研究報(bào)告，幾乎沒(méi)有一篇是鼓吹大膽買(mǎi)債的。一部分債券投資經(jīng)理，從他們的實(shí)際操作來(lái)看，并不是那么悲觀，但也只敢在小范圍的交流中透露自己的真實(shí)想法。

實(shí)際上，債券和股票不同。股票可以連跌三年，“輸時(shí)間不輸鈔票”只是股民的自慰而已。而買(mǎi)企業(yè)債券的不確定因素就沒(méi)那么多了。雖然債券的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)漲漲跌跌，但是持有到期的收益，一般是購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候就鎖定下來(lái)的。除了擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)，其它的只是數(shù)學(xué)問(wèn)題。

現(xiàn)在剩余期限在五年以下的AAA企業(yè)債，以及一些上市銀行次級(jí)債，到期收益率已經(jīng)接近5%。而信用評(píng)級(jí)比較差的債券里，有些稅前收益率已經(jīng)超過(guò)7%，稅后收益率超過(guò)5%的更有一大堆。至于信用風(fēng)險(xiǎn)，至少在大陸證券市場(chǎng)有企業(yè)債的歷史里，這些所謂的“爛債”的違約破產(chǎn)率幾乎是零！

對(duì)照一下最新銀行定存五年的利率，每年只有4.20%，而且是單利，折算成和債券有可比性的復(fù)利，連4%都不到。再考慮到存款缺乏流動(dòng)性，中途提取會(huì)損失利息，所以正常情況下高等級(jí)債券的到期收益率應(yīng)該略低于存款利率才合理。怪不得有人說(shuō)：現(xiàn)在債券的下跌，已經(jīng)透支了加息一到兩次的預(yù)期。

我個(gè)人更感興趣的是一些封閉式債券基金。這些基金在封閉期內(nèi)不必考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以可以比較激進(jìn)地投資于高收益的信用債券，甚至可以利用回購(gòu)融資去打新股放大收益。目前的市場(chǎng)下最激進(jìn)的債券組合有望獲得6%以上的收益，加上回購(gòu)放大，可能達(dá)到7%以上——當(dāng)然前提還是不出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。

更吸引人的是，這些基金在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了3%-6%的折價(jià)。如果在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入，相當(dāng)于用九四折到九七折買(mǎi)入一籃子高收益的債券組合。喜歡年末參加商場(chǎng)特賣酬賓的人，可能覺(jué)得這個(gè)折扣不值一提。但是債券類資產(chǎn)不同于毛利很高的名牌箱包、大衣、皮靴，5%的折扣實(shí)在是一個(gè)巨大的誘惑！如果算上折價(jià)率，個(gè)別封閉式債券基金的年化收益率有可能達(dá)到兩位數(shù)。

雖然大家很擔(dān)心通脹和加息，但是如果每年賺7%以上，在三到五年里還戰(zhàn)勝不了通貨膨脹，甚至還戰(zhàn)勝不了銀行存款利率，那就是我們的經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)大問(wèn)題了，股票更是不知道要跌成什么樣子了。

所以我有個(gè)比較另類的觀點(diǎn)：如果想保護(hù)您的資產(chǎn)，現(xiàn)在請(qǐng)開(kāi)始考慮投資債券，尤其是打折的債券基金（包括某些分級(jí)基金的穩(wěn)健部分）。

如果你膽子不大，也不很信任我的分析，那至少該考慮在再碰到一次加息后開(kāi)始建倉(cāng)。如果連這都沒(méi)法保護(hù)你的資產(chǎn)，那只能說(shuō)住在地球上已經(jīng)很危險(xiǎn)了。