關(guān)于眾所關(guān)注的地產(chǎn)股，目前市場(chǎng)普遍的看法是：跌幅夠大；同時(shí)，因?yàn)?009年房產(chǎn)的旺銷，絕大多數(shù)公司今年已經(jīng)提前鎖定了40-70％的利潤(rùn)，目前的估值夠低。關(guān)于房地產(chǎn)新政，目前關(guān)注的焦點(diǎn)是房產(chǎn)稅的出與不出，或者是什么時(shí)候出。前者使投資者時(shí)時(shí)關(guān)注著地產(chǎn)股的反彈機(jī)會(huì)，后者使投資者在捕捉地產(chǎn)股反彈的時(shí)候始終患得患失。因此，目前的地產(chǎn)股應(yīng)該還沒到底部成熟的時(shí)候。

實(shí)際上，房產(chǎn)稅“只說不出”才是最大的利空。房產(chǎn)稅出了也就相當(dāng)于“靴子落地”，“只說不出”對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)股行情的影響是全方位的。最近一則信息顯示，5月份上海4000多家房產(chǎn)中介門店的成交為零，這是一則“非常可怕”的信息。我們知道，任何資產(chǎn)交易都是量在價(jià)先，先有量才后有價(jià)，“4000家房產(chǎn)中介門店零成交”反映的房?jī)r(jià)趨勢(shì)不言自明：要出現(xiàn)成交量只有房?jī)r(jià)下跌，所以房?jī)r(jià)的調(diào)整還沒真正開始。

實(shí)際上，房產(chǎn)稅“只說不出”意味著可以出，也可以不出。本次房地產(chǎn)新政調(diào)控房?jī)r(jià)的指向非常明確：如果熱點(diǎn)城市的房?jī)r(jià)不跌，房產(chǎn)稅必出。反之，如果目前的房?jī)r(jià)主動(dòng)回落個(gè)20-30％的幅度，房產(chǎn)稅未必一定要推出。因此，在目前政策觀察期階段，以房產(chǎn)商為代表的賣方“死抗著”不主動(dòng)調(diào)價(jià)是毫無意義的。

即使以房產(chǎn)商為代表的賣方繼續(xù)“死抗著”不主動(dòng)調(diào)價(jià)，目前房產(chǎn)交易“有價(jià)無量”的態(tài)勢(shì)最多持續(xù)到今年年末階段也將自動(dòng)瓦解。原因在于：（1）2008年房?jī)r(jià)出現(xiàn)快速跳水的時(shí)間是出現(xiàn)在當(dāng)年的12月份，這說明開發(fā)商的資金鏈、投資客的資金鏈、“炒房團(tuán)”的資金鏈或多或少都會(huì)與“年關(guān)”有關(guān)系；不同性質(zhì)的賣方主體或多或少都存在年末回籠資金的要求。（2）去年3-6月份拍地高峰形成的產(chǎn)能經(jīng)過一年半左右項(xiàng)目周期后，屆時(shí)將集中投放市場(chǎng)，項(xiàng)目周期更斷的各地方保障房也將陸續(xù)開始投放，新賣方的出現(xiàn)必然會(huì)瓦解目前“死抗著”的現(xiàn)賣方。

目前，許多投資者包括部分“死抗著”的地產(chǎn)商認(rèn)為，由于地產(chǎn)公司在去年房產(chǎn)熱銷中已經(jīng)回?cái)n了大量資金，目前是“手中有錢心不慌”，繼續(xù)抗兩年沒什么問題。這在以前可能沒什么問題，但在房產(chǎn)新政實(shí)施后，如果房產(chǎn)交易持續(xù)“有價(jià)無量”將是個(gè)大問題：（1）現(xiàn)有的土地儲(chǔ)備必須持續(xù)投入開發(fā)，否則在“打擊屯地”政策下地產(chǎn)商的土地儲(chǔ)備輕則巨額罰款，重則沒收；（2）每家地產(chǎn)商都有巨額的銀行信貸，相應(yīng)的信貸利率負(fù)擔(dān)將會(huì)不斷吞噬已有的現(xiàn)金流；（3）房地產(chǎn)開發(fā)與交易都具有杠桿特征，持續(xù)“有價(jià)無量”的交易萎縮將可能會(huì)使部分房產(chǎn)商出現(xiàn)“斷流”。因此，“4000家房產(chǎn)中介門店零成交”的現(xiàn)象如果再持續(xù)半年，恐怕絕大多數(shù)房產(chǎn)中介要關(guān)門；再持續(xù)一年恐怕許多中小地產(chǎn)商會(huì)面臨清盤。因此，房產(chǎn)稅推出則房?jī)r(jià)必然下調(diào)，房產(chǎn)稅“只說不出”將繼續(xù)沒有交易量，所以，目前賣方“死抗著”是毫無必要的。

目前賣方“死抗著”可能是輕視了本次房地產(chǎn)新政是旨在消除其“綁架經(jīng)濟(jì)”的隱患、降低其投資功能、強(qiáng)化其居住功能等與以往調(diào)控不同的含義。長(zhǎng)期以來，房地產(chǎn)是我國(guó)唯一的、各個(gè)方面沉浸最深的、涉及面最廣的杠桿資產(chǎn)。任何資產(chǎn)價(jià)格漲得越高，沉積的風(fēng)險(xiǎn)就越大，如果再具有杠桿功能，則“漲出來”的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)因乘數(shù)效應(yīng)成倍數(shù)地放大。因此，本次房地產(chǎn)新政在更深層面上應(yīng)該還具有“降杠桿”意義。

綜上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)層面與股市行情對(duì)本次房地產(chǎn)調(diào)控的消化還遠(yuǎn)未到位，目前的地產(chǎn)股應(yīng)該還未到成立新底部的時(shí)候。