股指期貨的報(bào)價方式應(yīng)當(dāng)改進(jìn)，新的交易方式是利用現(xiàn)有的滬深300指數(shù)曲線，投資者只要在任一時點(diǎn)發(fā)出“買入”還是“賣出”的指令，無須報(bào)價，交易系統(tǒng)在任一時點(diǎn)都會進(jìn)行撮合，只要該時點(diǎn)既有“買方”又有“賣方”，即可根據(jù)時間優(yōu)先的原則被動成交，成交價就是該時點(diǎn)的指數(shù)價。

該觀點(diǎn)具體的闡述見筆者5月21日發(fā)表在《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》評論版的《股指期貨的交易規(guī)則是否可以做些改變》。

新報(bào)價規(guī)則使股指期貨運(yùn)作產(chǎn)生的最大改變是沒有了一條自己創(chuàng)造的走勢曲線，或者說用不著為了復(fù)制滬深300曲線而另外產(chǎn)生一條走勢曲線了。

對投資者而言，能使操作中的非系統(tǒng)性風(fēng)險降到最低。試圖操縱股指期貨市場者也沒有了實(shí)施的可能，使投資者的神經(jīng)可以放松許多，特別對中小投資者而言，他們不是對指數(shù)走勢沒有自己的見解，只是怕參與股指期貨交易會受到非正常因素的干擾而利益受損，這也是管理層一直擔(dān)心的問題，因而中小散戶一直處于“被保護(hù)”狀態(tài)而不能利用股指期貨的平臺為自己的股票交易做保障性操作。

對市場監(jiān)管層而言，壓力也減輕了，因?yàn)橐?guī)則改變使得試圖操縱市場者無操作的可能，那些單邊的、脈沖式的、鋸齒狀的圖形不會有了。

對股指期貨市場而言，市場上原先對股指期貨的種種擔(dān)憂或者說證券市場一有風(fēng)吹草動就把罪名加在股指期貨頭上的情況也不會有了。

對金融創(chuàng)新而言，假如我們作出改變而取得成功，也是我們對國際資本市場的一個貢獻(xiàn)，也符合國家鼓勵實(shí)施金融創(chuàng)新的理念。

新規(guī)則不是不能進(jìn)行套保操作了，而是消除了不正常走勢而產(chǎn)生的套利現(xiàn)象，從某種程度上說，新規(guī)則由于消除了非系統(tǒng)性風(fēng)險所以對套保操作反而更有把握及更方便了。

作者：勞古明