“未來(lái)十年，我們的金融體系改革無(wú)非三件事，一是在貨幣政策層面上長(zhǎng)遠(yuǎn)保持穩(wěn)健、謹(jǐn)慎的取向，二是要增加金融體系的多元化和網(wǎng)絡(luò)化，三是有序放開(kāi)對(duì)外投資的機(jī)會(huì)?！鼻迦A大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵在昨日的SunGard公司“城市日”（City Day）上海站活動(dòng)中表示。

專(zhuān)注于金融服務(wù)領(lǐng)域的SunGard公司在峰會(huì)上提出了重塑金融體系的三大動(dòng)力，——“TEN”，即金融機(jī)構(gòu)如何增加透明度（TRANSPARENCY）、提高效率（EFFICIENCY）和利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)（NETWORK）。與會(huì)的部分專(zhuān)家進(jìn)一步拓展了“TEN”的概念，認(rèn)為以上要素不僅僅體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的變革中，亦體現(xiàn)在更宏觀(guān)的金融體系之中。

歐債問(wèn)題說(shuō)明金融體系透明度不足

“當(dāng)前的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)恰恰為我們很好地詮釋了什么是透明度，歐債危機(jī)的一個(gè)非常重要的原因就是沒(méi)有透明度?！崩畹究谥v話(huà)中指出。

首先，歐債危機(jī)的起源不透明，因?yàn)樵谖C(jī)爆發(fā)前，整個(gè)金融界對(duì)于歐洲若干國(guó)家的財(cái)務(wù)情況了解不透徹，金融機(jī)構(gòu)也沒(méi)有起到應(yīng)有的作用，反倒掩蓋了部分國(guó)家真正的財(cái)政情況，誤導(dǎo)了投資者。此外，歐洲債務(wù)的傳播和今天引發(fā)的恐慌，也不是足夠透明引起的，今天的歐債危機(jī)本質(zhì)上可能沒(méi)有金融市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的那么大。

李稻葵表示：“歐洲的債務(wù)危機(jī)起源主要是三個(gè)國(guó)家，即希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭，它們?cè)跉W元區(qū)經(jīng)濟(jì)上的占比是非常低的，大概是6％的水平，所以問(wèn)題完全可以控制住?！?/p>

該論斷是有歷史數(shù)據(jù)支持的。歐元區(qū)主要國(guó)家德國(guó)和法國(guó)并沒(méi)有太大的債務(wù)問(wèn)題，而一些較小的經(jīng)濟(jì)體，如希臘，它的財(cái)務(wù)問(wèn)題歷史上也出現(xiàn)過(guò)，但一旦歐元區(qū)的增長(zhǎng)速度恢復(fù)到2％~3％，該國(guó)的公共財(cái)務(wù)情況就會(huì)改善。其他歐洲經(jīng)濟(jì)體諸如愛(ài)爾蘭、意大利和西班牙等國(guó)，它們的財(cái)政情況也沒(méi)有看起來(lái)那么糟。

“比如愛(ài)爾蘭，該國(guó)財(cái)政赤字一下子增加了6％、7％，主要是因?yàn)榛ㄥX(qián)營(yíng)救了幾家國(guó)有銀行，帶來(lái)了臨時(shí)性的、短期的財(cái)政赤字上升，實(shí)際情況沒(méi)那么嚴(yán)重?！崩畹究榻B說(shuō)。

金融體系高效率如何與有效監(jiān)管共存

“金融監(jiān)管體系的重塑，要的不是更多的監(jiān)管而是更好的監(jiān)管，不但要實(shí)現(xiàn)金融的穩(wěn)定，同時(shí)還要有高效率?！毖胄胸泿耪呶瘑T會(huì)委員湯敏表示。

乍一看，這個(gè)問(wèn)題如同“要馬兒好又要馬兒不吃草”的悖論，但目前國(guó)際上確有具體的解決方案，即重建金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。美國(guó)就提出要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)新的金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)，中國(guó)也在考慮要不要建立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管。湯敏指出：“在新的金融監(jiān)管里面，最突出的就是要解決太大而不能倒的問(wèn)題。”

據(jù)其解釋?zhuān)诮鹑谖C(jī)當(dāng)中，出問(wèn)題的都是大機(jī)構(gòu)，小機(jī)構(gòu)出問(wèn)題一般不會(huì)引起大的金融危機(jī)。若雷曼兄弟挺過(guò)了2008年的次貸危機(jī)，如今的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)恐怕是另一番景象，所以挽救大的機(jī)構(gòu)不倒臺(tái)成為政府非常重要的工作。

但是有了“不死金身”之后，很多大機(jī)構(gòu)就有恃無(wú)恐，甚至?xí)b而走險(xiǎn)，做出很多違背道德的事情?！八詸C(jī)構(gòu)大到一定程度的時(shí)候，就得給它新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。”湯敏表示。

他舉例說(shuō)，美國(guó)資金在2500億美元以上的銀行要滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)模方面的更高的資本標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)大而不能倒的機(jī)構(gòu)要有特殊的監(jiān)管。其中包括對(duì)管理者的薪酬問(wèn)題，董事會(huì)要以一個(gè)審慎的薪酬監(jiān)管，當(dāng)資本充足率不足時(shí)，將嚴(yán)格控制獎(jiǎng)金的發(fā)放。

網(wǎng)絡(luò)化是解決投資渠道單一的關(guān)鍵詞

如何讓全球的投資者、經(jīng)紀(jì)商和交易所廣泛聯(lián)系、豐富可投資的品種也是當(dāng)今金融體系需面對(duì)的一大挑戰(zhàn)，我國(guó)金融體系網(wǎng)絡(luò)化的建設(shè)尤其任重而道遠(yuǎn)。

“最大的問(wèn)題是，我國(guó)單一的金融體系面對(duì)世界上最大的流動(dòng)性的挑戰(zhàn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看難以避免產(chǎn)生波動(dòng)。”李稻葵表示。

據(jù)其估計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自然增長(zhǎng)率在未來(lái)5~10年是非常高的，每年或保持10％的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，中國(guó)金融體系的流動(dòng)性非常高，若按絕對(duì)值計(jì)算，流動(dòng)性甚至超過(guò)了美國(guó)市場(chǎng)，目前中國(guó)的M2，即廣義貨幣供應(yīng)已達(dá)到了9萬(wàn)多億美元，約合63萬(wàn)億人民幣。

與此不相稱(chēng)的是，我國(guó)的金融體系相對(duì)比較單一，該體系包括銀行、兩家股票市場(chǎng)和相對(duì)較小的債券市場(chǎng)。李稻葵表示：“這就造成老百姓稍微從銀行當(dāng)中取出一點(diǎn)錢(qián)投資任何市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)漲，錢(qián)抽回來(lái)的話(huà)，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)跌?！?/p>

他還提出了增加投資渠道的建議，其中，航運(yùn)領(lǐng)域或者是新的有價(jià)證券的發(fā)展方向。上海早就提出要成為全球航運(yùn)中心的目標(biāo)，但航運(yùn)中心需要金融市場(chǎng)的支持，沒(méi)有大量的船隊(duì)注冊(cè)的地方難以成為航運(yùn)中心。“今天我們有非常好的戰(zhàn)略機(jī)遇，希臘、西班牙的經(jīng)濟(jì)情況不好，大量的船隊(duì)是不是可以從西班牙和希臘注冊(cè)到我們上海呢？”李稻葵提示說(shuō)。

所以多元化、網(wǎng)絡(luò)化將是金融體系改革的關(guān)鍵詞，而投資者若想接觸到更多的金融產(chǎn)品投資渠道，更關(guān)鍵的一個(gè)步驟就是金融投資國(guó)際化。自金融危機(jī)之后，中國(guó)企業(yè)紛紛加速了海外并購(gòu)和投資的步伐，海外辦廠(chǎng)、全球找礦似乎成了國(guó)企發(fā)展的新潮流，我國(guó)約2.4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備也為政府對(duì)外投資增加了底氣。