本周四是京東方A定向增發(fā)股解禁日，共有多達(dá)37.5億股增量股票要流向二級(jí)市場(chǎng)，而京東方A此前的流通A股是21.67287億股，流通盤(pán)一舉擴(kuò)大173%，更重要的是，這些被鎖定了一年的股票按市價(jià)計(jì)算已有60%的浮盈，因此京東方A的股價(jià)面臨沉重的拋壓?？墒窃诮饨盏那耙惶靺s發(fā)生了咄咄怪事，本來(lái)一直保持平淡走勢(shì)的京東方A，卻在收市之前的5分鐘內(nèi)，成交量急劇放大，股價(jià)一舉拉升6%，走勢(shì)圖形近乎垂直線(xiàn)，當(dāng)日總成交金額近2億元。明知第二天有1.73倍于現(xiàn)在流通盤(pán)的獲利籌碼要流通兌現(xiàn)，卻還不惜投入巨資高調(diào)相迎，甘為他人作嫁衣裳，這究竟打的是什么算盤(pán)？

一場(chǎng)力量懸殊的博弈

京東方A目前的總股本為82.8億股，流通A股59.17287億股，一季度每股虧損0.04元。去年該公司定向增發(fā)時(shí)也處于虧損狀態(tài)，但卻順利募集到巨額資金，而資金的投向則主要是TFT-LCD液晶面板項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)參與定向增發(fā)的投資者除了海通等三家券商以及其他法人外，還包括了紫金礦業(yè)發(fā)起人柯希平和法人股大王劉益謙控制的上海諾達(dá)圣。國(guó)內(nèi)的液晶面板技術(shù)并沒(méi)有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這些參與定向增發(fā)的投資者并不是看好該項(xiàng)目和公司的發(fā)展前景，而是看中了當(dāng)時(shí)與市價(jià)相差一倍左右的價(jià)差，謀求賺取一年禁售期之后的差價(jià)收益。事實(shí)上一年之后京東方A仍然虧損，而二級(jí)市場(chǎng)也越走越弱，在這種情況下定向增發(fā)股仍有60%左右的賬面浮盈，因此拋售顯然是上上策。

事實(shí)也確實(shí)如此，定向增發(fā)股解禁當(dāng)日，京東方A成交30.92億元，成交股數(shù)8.827億股，創(chuàng)下歷史天量。深交所披露的交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日賣(mài)出前5位的金額就達(dá)29.6億元，占當(dāng)日全部成交額的95.7%。賣(mài)出金額最大的是東海證券上海水城南路證券營(yíng)業(yè)部，其次為江南證券北京安立路證券營(yíng)業(yè)部，中金公司北京建國(guó)門(mén)外大街證券營(yíng)業(yè)部也是當(dāng)日的賣(mài)出大戶(hù)。而當(dāng)日的接盤(pán)主力為游資和散戶(hù)，平安證券重慶紅金街證券營(yíng)業(yè)部成為最大買(mǎi)方，共計(jì)購(gòu)入5593.71萬(wàn)元，買(mǎi)入總金額為第二名的兩倍。由此可見(jiàn)，游資和散戶(hù)盲目接盤(pán)，而增發(fā)股則趁機(jī)出逃。

這是一場(chǎng)力量對(duì)比懸殊的博弈，一方是機(jī)構(gòu)大戶(hù)和資本大鱷面對(duì)任何實(shí)業(yè)投資都不可能實(shí)現(xiàn)的暴利回報(bào)而急于套現(xiàn)，另一方是游資和中小散戶(hù)幻想對(duì)方會(huì)貪得無(wú)厭暫時(shí)鎖倉(cāng)而盲目接盤(pán)。從解禁當(dāng)日京東方A跌停板幾次打開(kāi)又被封死以及第二天股價(jià)繼續(xù)大幅下跌逾5%的走勢(shì)來(lái)看，定向增發(fā)股的拋售毫不手軟，游資和中小散戶(hù)根本就不是對(duì)手。

A股市場(chǎng)的成年禮

游資和中小散戶(hù)慘敗的根源就在于沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到A股市場(chǎng)的格局已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，仍然以股權(quán)分置時(shí)代的思維來(lái)面對(duì)大小限的解禁。過(guò)去轉(zhuǎn)配股和內(nèi)部職工股上市時(shí)，屢屢創(chuàng)造股價(jià)不跌反升的奇跡，當(dāng)時(shí)給人印象深刻的典型案例有外高橋轉(zhuǎn)配股上市和東方電子內(nèi)部職工股上市，股價(jià)不是一般地漲，而是翻倍暴漲。當(dāng)時(shí)因?yàn)榱魍ūP(pán)本身不大，增量股票再多也有限，而基金和游資的話(huà)語(yǔ)權(quán)也大，所以能夠?yàn)樗麨椤＿@一次游資利令智昏，還想在京東方A上如法炮制，結(jié)果遭遇慘敗。

游資這一次碰到的對(duì)手是資本大鱷柯希平和劉益謙，這兩人專(zhuān)做法人股和增發(fā)配股的“潛伏”功課，絕不在二級(jí)市場(chǎng)上戀戰(zhàn)。當(dāng)年劉益謙名下新理益投資的一汽轎車(chē)1950萬(wàn)股法人股，股改對(duì)價(jià)支付后剩1625.13萬(wàn)股，至2007年4月11日解禁后馬上減持，迅速?gòu)氖蠊蓶|名單中消失。其他如安琪酵母、中體產(chǎn)業(yè)等都是解禁后即減持，只有百科藥業(yè)是個(gè)例外，套牢后成為大股東，干脆走到臺(tái)前直接掌控上市公司。

目前劉益謙已經(jīng)通過(guò)反復(fù)質(zhì)押禁售股大量參與增發(fā)，有的出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的賬面浮虧，而京東方A的巨額浮盈來(lái)得正是時(shí)候，因此這一次毫無(wú)疑問(wèn)劉益謙也會(huì)選擇果斷減持。從某種意義上來(lái)說(shuō)，劉益謙們的及時(shí)套現(xiàn)正是全流通的普及教育，是A股市場(chǎng)的一場(chǎng)成年洗禮。