由于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)不是實際可交易的標的，且是由300只股票派許加權(quán)而成，因此在期現(xiàn)套利中需要對滬深300現(xiàn)貨指數(shù)進行模擬，目前較常使用的是通過ETF基金組合來模擬滬深300指數(shù)，該方法具有交易成本低、跟蹤誤差較小等優(yōu)點，可以讓投資者以較低的成本投資于一籃子標的指數(shù)成份股。

自股指期貨推出以來，股指期貨套利交易成為投資者的投資新疆界。隨著股指期貨的首次交割完成，投資者也將套利機會從5月合約轉(zhuǎn)向6月合約。

由于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)不是實際可交易的標的，且是由300只股票派許加權(quán)而成，因此在期現(xiàn)套利中需要對滬深300現(xiàn)貨指數(shù)進行模擬，目前較常使用的是通過ETF基金組合來模擬滬深300指數(shù)，該方法具有交易成本低、跟蹤誤差較小等優(yōu)點，可以讓投資者以較低的成本投資于一籃子標的指數(shù)成份股。

目前滬深市場中的ETF基金已經(jīng)超過10只，此前，上證180ETF、上證50ETF、深證100ETF被業(yè)界認為是期現(xiàn)套利最佳工具的3款ETF產(chǎn)品。不過，由于大量套利盤同時平倉會導致現(xiàn)貨出場時ETF折價，投資者仍在不斷尋找套利“新寵”。

根據(jù)中信建投證券最新研究數(shù)據(jù)表明，采用包括上證央企50ETF在內(nèi)的5只ETF基金構(gòu)建現(xiàn)貨組合，其模擬效果不遜于采用上證180等3只ETF基金構(gòu)建的現(xiàn)貨組合，跟蹤誤差僅有不到4個指數(shù)點，即使將跟蹤誤差略微放大為10個指數(shù)點，只要計算的套利空間超過10個指數(shù)點時，便能覆蓋跟蹤誤差。

中信建投研究進一步指出，從上證央企50ETF與滬深300指數(shù)之間的相對表現(xiàn)來看，不難發(fā)現(xiàn)二者之間走勢密切相關(guān)，如果僅以上證央企50ETF來模擬滬深300指數(shù)，跟蹤誤差也只有14個指數(shù)點，比一般的抽樣方法對滬深300指數(shù)進行模擬的效果要好得多。ETF基金的費用主要包括管理費0.5％、托管費0.1％、二級市場交易費0.03％，總費用共為0.63％，如果不考慮沖擊成本，根據(jù)過往數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，5月4日、6日、7日、10日出現(xiàn)顯著的套利機會，其中6日、7日和10日的套利空間分別為27、19和19個指數(shù)點。

那么，投資者該如何利用上證央企50ETF進行套利呢？具體可分為如下三步：第一步：計算股指期貨無套利區(qū)間，判斷股指期貨價格在無套利區(qū)間的上限、下限還是上下限之間，確定是否進行套利和套利方向：如在5月6日收盤前計算得知存在無風險套利機會，套利空間為27個指數(shù)點。

第二步：套利交易。若以收盤價賣出5月股指期貨合約1張，名義金額89萬、保證金16.02萬元，交易費用45元，同時在二級市場買入89萬元上證央企50ETF基金，份額=89/1.364=65.249萬份，交易費用267元。

第三步：動態(tài)監(jiān)控套利組合，一旦期貨-現(xiàn)貨價差提前收斂，應(yīng)提前了結(jié)套利頭寸。如在5月11日，期貨-現(xiàn)貨價格提前收斂，于是應(yīng)提前平倉，賣出上證央企50ETF，持有時間為4天，管理費和托管費為0.00628萬元，收回現(xiàn)金為86.488萬元，基金損失為2.5388萬元；股指期貨獲利為4.9698萬元，本次套利獲利2.431萬元，如果換算成資金收益率則為2.31％。

不過，業(yè)內(nèi)人士也指出，隨著股指期貨套利參與者的逐步增加，套利空間總體而言將呈收窄之勢，因此在利用上證50ETF套利時，需對套利空間進行精確計算，在確定有充足的套利空間后方可參與。