2013年6月1日，修訂后的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》（中華人民共和國(guó)主席令第七十一號(hào)）正式發(fā)布，標(biāo)志著私募投資基金的法律基礎(chǔ)正式完全形成。2014年8月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第105號(hào)），根據(jù)該辦法，私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金統(tǒng)稱為私募投資基金。
在修訂的《合伙企業(yè)法》實(shí)施之前，合法的私募投資基金主要采用兩種方式：一種是公司制，另外一種是借道信托計(jì)劃的形式。在這一時(shí)期，有限合伙型私募投資基金是缺少法律基礎(chǔ)的；而契約型私募投資基金也是一種非法的形式，只能充當(dāng)信托計(jì)劃的投資顧問，間接地實(shí)施投資管理行為；陽(yáng)光私募就是一種典型的借道信托計(jì)劃進(jìn)行證券市場(chǎng)投資的私募基金組織形式。
2007年6月1日，修訂后的《合伙企業(yè)法》正式出臺(tái)，其中明確規(guī)定了有限合伙企業(yè)的形式。在這種形式中，有限合伙人作為財(cái)務(wù)投資人以出資額為限對(duì)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，從而有效地對(duì)普通合伙人進(jìn)行了道德約束。自此，私募股權(quán)投資基金開始較多地采用有限合伙企業(yè)制。
2013年6月1日，修訂后的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》正式實(shí)施，成為了契約制私募證券投資基金存在的法律基礎(chǔ)。2013年6月，中央機(jī)構(gòu)編制委員會(huì)辦公室發(fā)布了《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確將包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)基金的管理職責(zé)賦予證監(jiān)會(huì)。
2014年8月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，明確了私募投資基金的三種設(shè)立方式：公司制、合伙制以及契約制，并將私募基金財(cái)產(chǎn)的投資對(duì)象拓展到“買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的?！敝链耍侥纪顿Y基金的三種設(shè)立方式（公司制、合伙制與契約制）均具備了相應(yīng)的法律法規(guī)基礎(chǔ)。
私募投資基金三種設(shè)立方式的優(yōu)劣勢(shì)比較
1、成本角度比較分析
1）從投資人數(shù)量分析
公司制私募投資基金要遵循《公司法》關(guān)于公司股東人數(shù)的相關(guān)規(guī)定：有限責(zé)任公司由五十個(gè)以下股東出資設(shè)立；設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人。一般情況下，公司制私募投資基金采用有限責(zé)任公司的形式，因此投資人（股東）一般在50人以下。
合伙制私募投資基金要遵循《合伙企業(yè)法》關(guān)于企業(yè)合伙人數(shù)的相關(guān)規(guī)定：有限合伙企業(yè)由二個(gè)以上五十個(gè)以下合伙人設(shè)立。合伙制私募投資基金一般采用有限合伙制，因此投資人（合伙人）一般在50人以下。
契約制私募投資基金要遵循《證券投資基金法》關(guān)于投資人數(shù)量的相關(guān)規(guī)定：非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計(jì)不得超過二百人。
因此，募集一定金額的資金，契約制私募投資基金相對(duì)更為容易，潛在投資人選擇范圍更大。從這個(gè)意義上說，契約制私募投資基金的募集成本相對(duì)較低。
2）從稅收分析
公司制私募投資基金在稅收方面存在雙重稅收的情況。所謂雙重稅收，是指一方面公司制私募投資基金作為法人主體，需要依法繳納企業(yè)所得稅；另一方面投資人作為公司股東在分紅后還要繳納個(gè)人所得稅。雙重稅收對(duì)私募投資基金來說是一個(gè)較重的負(fù)擔(dān)。
合伙制私募投資基金在稅收方面不存在雙重稅收的情況。合伙企業(yè)作為非法人機(jī)構(gòu)，不需要繳納企業(yè)所得稅；僅僅是合伙人在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)繳納個(gè)人所得稅。
契約制私募投資基金在稅收方面和合伙制私募投資基金較為類似，也不存在雙重稅收的情況。
3）從設(shè)立和退出成本分析
公司制私募投資基金需要在工商行政管理部門進(jìn)行登記注冊(cè)，設(shè)立程序較為復(fù)雜。如果投資人希望結(jié)束投資，退出程序也較為復(fù)雜，所需時(shí)間也較長(zhǎng)。
合伙制私募投資基金與公司制私募投資基金類似，也需要經(jīng)過一定的設(shè)立程序。在投資人退出方面，合伙制私募投資基金相對(duì)較為簡(jiǎn)便。
相比公司制和合伙制，契約制私募投資基金省去了較為復(fù)雜的工商行政管理部門登記注冊(cè)流程，投資人、基金管理人以及基金托管人的法律地位、職能和相互關(guān)系均通過各方簽訂的基金合同進(jìn)行約定。在投資人退出方面，契約制私募投資基金也較為靈活。
2、收益角度比較分析
1）從激勵(lì)機(jī)制分析
公司制私募投資基金的一個(gè)顯著不足就是對(duì)私募投資基金經(jīng)理的激勵(lì)機(jī)制可能存在不足的情況。在公司制私募投資基金中，收入的多少和投資人的股權(quán)比例相匹配，而作為基金實(shí)際管理者的私募投資基金經(jīng)理，可能由于持股比例較低或者公司業(yè)績(jī)激勵(lì)不足而導(dǎo)致收入較低。
有限合伙制私募投資基金相對(duì)于公司制私募投資基金的一個(gè)顯著優(yōu)點(diǎn)就是激勵(lì)機(jī)制到位明晰。目前的市場(chǎng)慣例是：在出資比例方面，有限合伙人（LP）出資99%，普通合伙人（GP）出資1%；而在收益分配方面，有限合伙人能夠獲得收益的80%，普通合伙人能夠獲得收益的20%；在責(zé)任承擔(dān)方面，有限合伙人以出資額為限對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，而普通合伙人承擔(dān)無限責(zé)任。有限合伙制私募投資基金的這種組織方式較好地保證了對(duì)普通合伙人的激勵(lì)。
契約制私募投資基金的收益分配由基金合同進(jìn)行約定，相對(duì)來說，契約制私募投資基金對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制較為靈活。
2）從資金使用效率分析
公司制私募投資基金一般有法律規(guī)定的出資金額和期限要求，在這種情況下，出資金額到位后，很可能與投資計(jì)劃不匹配，從而造成資金閑置的情況。
合伙制私募投資基金中的有限合伙人可以根據(jù)事先確定的投資計(jì)劃進(jìn)行注資，大大降低了閑置資金的比例，從而提高了資金的使用效率。
契約制私募投資基金與合伙制私募投資基金較為類似，資金使用效率較高。
3）從投資人權(quán)利分析
在公司制私募投資基金中，基金管理人可能會(huì)受到股東（投資人）和董事會(huì)的影響，從而導(dǎo)致投資決策效率較低，影響程度的大小取決于股東和董事會(huì)對(duì)基金管理人的授權(quán)情況。
在合伙制私募投資基金中，有限合伙人不參與投資決策，投資決策權(quán)由擔(dān)任基金管理人的普通合伙人行使，這種形式能夠發(fā)揮基金管理人的專業(yè)投資能力，提高投資決策效率。
在契約制私募投資基金中，投資人不參與具體的投資決策，投資決策效率較高。
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