A股漲100%，三板漲200%，你買哪個(gè)？
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)首次提示風(fēng)險(xiǎn)
4月2日，三板做市指數(shù)大漲9.55%！如果要是放在A股是個(gè)怎樣的概念呢，這基本上意味著99%的股票都漲停了！據(jù)統(tǒng)計(jì)，自3月18日正式發(fā)布以來(lái)短短半個(gè)月，三板做市指數(shù)由1653.92點(diǎn)漲至2324.25點(diǎn)，上漲670.33點(diǎn)，漲幅為40%。面對(duì)如此“瘋?！钡男星?，官方也忍不住要發(fā)文警示風(fēng)險(xiǎn)了！
“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是服務(wù)于創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，請(qǐng)投資人在關(guān)注投資價(jià)值的同時(shí)勿忘投資風(fēng)險(xiǎn)，保持理性投資心態(tài)?！泵鎸?duì)漲勢(shì)兇猛的新三板市場(chǎng)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也坐不住了。今日收盤后，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布溫馨提示，告誡投資者市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
A股和新三板都很火，究竟買那個(gè)？
股市已經(jīng)火到無(wú)人否認(rèn)牛市的程度，而股市的一股新生力量——新三板同時(shí)被管理層力推，那么，在主板市場(chǎng)估值節(jié)節(jié)攀升的時(shí)候，投資者是否應(yīng)該投資新三板呢？
現(xiàn)在A股主板上市的南京中商，當(dāng)時(shí)在“老三板市場(chǎng)”是第一績(jī)優(yōu)股，價(jià)格只有2塊多，市盈率2倍。海南航空，當(dāng)時(shí)在三板蟄伏時(shí)，市盈率也很少超過(guò)5倍，是著名的“五毛”股。而粵傳媒的前身建北集團(tuán)，業(yè)績(jī)雖然不錯(cuò)，但股價(jià)也長(zhǎng)期在五毛以下徘徊。還有一大撥落魄的房地產(chǎn)股，價(jià)格只有一、兩毛錢，只有凈資產(chǎn)的三折以下。更絕的是，以南京中商、海南航空為代表的績(jī)優(yōu)股，經(jīng)常是高比例現(xiàn)金分紅。所以后來(lái)碰到新股民在A股市場(chǎng)瀟灑買入市盈率三十倍、五十倍的藍(lán)籌股進(jìn)行“長(zhǎng)線價(jià)值投資”時(shí)，我這個(gè)見(jiàn)識(shí)過(guò)三板往事的老股民只能抱以“呵呵”了。
老三板市場(chǎng)的成交量很少，一個(gè)大戶每天用10萬(wàn)元的預(yù)算就可以默默吸納某個(gè)低價(jià)股。在券商法人股交易室，每天敞開(kāi)大門歡迎各類高到幾百萬(wàn)、小到如我這樣幾萬(wàn)塊的小散，但即便如此，大多數(shù)人看十分鐘就回家了——除了那些特地來(lái)下棋打牌的閑人?；仡^想來(lái)，或許股票市場(chǎng)正是要清淡到如此程度，才是值得賣房子借錢撲入大資金投資的市場(chǎng)。
回頭說(shuō)現(xiàn)在的新三板，我研究不深，只能談幾點(diǎn)淺顯的想法。首先，根據(jù)我的投資理念，股票能不能熱起來(lái)，關(guān)鍵不是背后的企業(yè)好不好，而是進(jìn)入的各種資本力量是不是想推動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年新三板交易額才8億元，到2014年已暴增到130億元，掛牌1,800多家，市值達(dá)5,000億元。做債券的經(jīng)常說(shuō)某發(fā)債主體規(guī)模太大了以至于沒(méi)法倒閉，而現(xiàn)在新三板可以說(shuō)各種利益主體進(jìn)入的太多了，多到?jīng)]法漲不起來(lái)，和上個(gè)世紀(jì)的老三板市場(chǎng)不可同日而語(yǔ)。
但是，信息披露不透明、流動(dòng)性差、社會(huì)關(guān)注不夠，永遠(yuǎn)是非主板市場(chǎng)的硬傷。老三板原來(lái)有一些做海南房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公司，剛上市時(shí)業(yè)績(jī)不錯(cuò)，剛上市那會(huì)兒價(jià)格逼近10元，市盈率也就十倍不到。后來(lái)海南房地產(chǎn)退潮，業(yè)績(jī)下滑，法人股價(jià)格居然跌到1毛錢，市凈率也只有一折。相比之下，A股的深圳房地產(chǎn)股，在1994年最慘的時(shí)候，絕對(duì)價(jià)格還有2、3塊錢，很少有跌破凈資產(chǎn)價(jià)值70%的。
如果大牛市里A股漲100%，三板可能會(huì)漲200%，但我寧愿買主板A股，因?yàn)锳股信息透明，我能理解股價(jià)波動(dòng)規(guī)律，而且不需要通過(guò)私募基金這種方式把命運(yùn)交給別人。而在熊市里，A股如果跌30%，三板可能跌50%。接著A股如果不跌了但縮量盤整一、兩年，新股停發(fā)，那三板可能“再接再厲”再跌去一半。另外，主板和B股市場(chǎng)里，隔三差五也有很多股票跌到和新三板估值接近，從大周期投機(jī)角度，博這些主板的低價(jià)股是不是更靠譜？
最后感慨一下新三板的高門檻。據(jù)說(shuō)新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大，所以不讓個(gè)人投資者進(jìn)入。問(wèn)題是，如果不許個(gè)人投資者投新三板，他們只好去投風(fēng)險(xiǎn)更大的淘寶店、小吃店。新三板門檻高的另一種理解是：只要是小散可以參與的時(shí)候，也許很可能已不是值得參與的時(shí)候了。比如1999年老三板最后關(guān)門前夕，原來(lái)堅(jiān)持長(zhǎng)線價(jià)值投資好幾年的小散樹(shù)倒猢猻散，一地的恐慌割肉盤。但經(jīng)歷這場(chǎng)風(fēng)波后，老三板里的績(jī)優(yōu)股才得以鳳凰涅槃轉(zhuǎn)入主板上市。
有人形象地說(shuō)，現(xiàn)在的新三板，就是五億機(jī)構(gòu)忙包裝，五百萬(wàn)到五千萬(wàn)的機(jī)構(gòu)和大戶吃籌碼，等著新股民拿著五十萬(wàn)、五萬(wàn)去接盤。當(dāng)然食物鏈末梢的小投資者，有時(shí)也能跟著大鱷們幸福地賺一波錢。只是有些投資者，是否需要用資本市場(chǎng)的“逆向思維”思考一下，什么時(shí)候應(yīng)該投資什么市場(chǎng)？
楊景林律師辦案心得：現(xiàn)階段房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極大并訴訟案件逐年遞增，風(fēng)險(xiǎn)管控應(yīng)當(dāng)是每個(gè)企業(yè)的核心內(nèi)容。
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