【小愛說說】企業(yè)家們看過來！隨著中國家族企業(yè)進(jìn)入到財富傳承與規(guī)劃的爆發(fā)期，遺囑、信托、節(jié)稅、協(xié)議、保險類產(chǎn)品將成為企業(yè)財富傳承的必備工具。另一方面，企業(yè)還需妥善處理內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高家族企業(yè)財富安全性。四個經(jīng)典案例，看完必有收獲。

|作者：賈明軍【北京市中倫（上海）律師事務(wù)所律師】

|來源：家族企業(yè)雜志（ID：jiazuqiyezazhi）

股權(quán)結(jié)構(gòu)決定家族財富的安全性

最近五年，中國家族企業(yè)進(jìn)入到財富傳承與規(guī)劃的爆發(fā)期。陳凌教授領(lǐng)銜完成的浙江大學(xué)管理學(xué)院的《中國家族企業(yè)健康指數(shù)報告》中，其中一個數(shù)據(jù)令我印象特別深刻：只有不到21%的企業(yè)家，從來沒有考慮過“交班”問題。換句話就是說，中國企業(yè)家的近80%，都在考慮交班。

談到家族企業(yè)的傳承，我認(rèn)為，傳承的核心是“財富”。財富不僅指錢財、物質(zhì)，還有精神和文化。同樣，圍繞家族企業(yè)財富傳承的關(guān)鍵詞，我認(rèn)為有三個，那就是婚姻、繼承與慈善。

第一，是婚姻。對于財富來講，婚姻意味著“分享”，是將婚姻締結(jié)后創(chuàng)造的財富與愛人共有、和配偶分享。雖然我們提倡一定情景下的婚前財富規(guī)劃的籌劃與落實，但這不影響適當(dāng)?shù)臈l件下與愛人、家人、親人進(jìn)行財富的分享，這兩點其實是共融與統(tǒng)一的。

第二，是繼承。對于財富來講，繼承意味著“傳遞”，不論是金錢物質(zhì)還是精神文化，都需要在代際之間不斷地完善。縱觀世界，不論是英法，還是中國的明、清與民國時期，甚至當(dāng)代，好的家族企業(yè)，都是有文化的核心與家族的精神，鼓勵和規(guī)范一代又一代的子孫擁有樂觀、堅毅的性格，面對未來的挑戰(zhàn)。

第三，是慈善。對于財富來講，慈善意味著“給與”，是有產(chǎn)者與更多需要扶植與幫助者之間的平衡。企業(yè)家付出的是物質(zhì)，得到的是精神與榮譽，這更是價值和回報所在。可以說，馬云是“財富”的化身，與此同時，2014年中國最大一筆慈善捐款，就是馬云和蔡崇信捐出了阿里巴巴股票總數(shù)的2%，價值高達(dá)245億元人民幣。企業(yè)家的境界，慈善在某種程度上就是一種表現(xiàn)。

“家族”律師常用的“四大”工具

我們這批律師，從十余年前開始，就已經(jīng)接觸到家庭與家族財富的法律風(fēng)險防范與糾紛處理。特別是最近五年，我們團(tuán)隊代理的相關(guān)訴訟糾紛就已有60余件，這還不包括大量的非訴項目。如果姑且以“家族律師”自居，那么，我們常用的法律工具有以下四種。

第一，遺囑工具。中國人傳統(tǒng)上“忌諱”談遺囑，這可以理解，但家族企業(yè)除外。家族企業(yè)必須正視遺囑、重視遺囑，特別是掌握家族企業(yè)控制權(quán)的“創(chuàng)富一代”。無數(shù)案例表明，沒有“遺囑”的企業(yè)傳承，更容易引發(fā)家族成員的內(nèi)斗糾紛。不論是香港的“霍氏”家族還是國內(nèi)上市公司恒基達(dá)鑫，都出現(xiàn)了“繼承”影響家族企業(yè)發(fā)展的問題。

第二，協(xié)議工具。我們主要指的是婚姻協(xié)議，包括婚前協(xié)議與婚內(nèi)協(xié)議。今年，我們團(tuán)隊辦理了國內(nèi)多家知名家族企業(yè)的大股東的婚前財富籌劃項目。另外，婚內(nèi)協(xié)議項目在一定情況下也非常必要，往往起到“亡羊補牢”的作用。有些企業(yè)家“二代”認(rèn)為，協(xié)議那還不簡單，直接從網(wǎng)上下載一個不就行了嘛，需要這么麻煩嘛！我要提醒的是，對于家族企業(yè)的財富防范、特別是跨境家族財富安全的防范，系統(tǒng)、完整的婚姻協(xié)議可謂萬分重要與關(guān)鍵。

第三，信托工具。我們團(tuán)隊目前接手的國內(nèi)家族企業(yè)在海外的信托項目，大多數(shù)是企業(yè)通過“紅籌”海外上市的公眾公司。

第四，節(jié)稅工具。節(jié)省稅費，不論是在海外還是國內(nèi)，都已成為家族企業(yè)必須面對和最重要的問題之一。

除了上述這四個常用工具，私人銀行、財富管理公司與家族辦公室還常用“保險”這個工具。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是家族財富積累的基礎(chǔ)與關(guān)鍵

“財富千千萬，最終歸家園”。企業(yè)再大，最終財富要體現(xiàn)在股權(quán)上，股權(quán)權(quán)益歸屬股東，而最終的股東—我指民營企業(yè)的股東—最終都會落到自然人頭上。自然人，就是家人。家庭、家族有了股權(quán)，才能稱之謂“家族企業(yè)”。家族事業(yè)是否常青、企業(yè)傳承是否有序，其中一個很重要的關(guān)鍵，就是股權(quán)結(jié)構(gòu)是否完善。

我們家族律師，一般會從“時間”與“空間”這兩個角度去粗看一個家族企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的“基本面”。首先，我們會看一個應(yīng)該考慮代際傳承的家族企業(yè)的股權(quán)中，“二代”或“三代”的成員，是否已持股、持多少股以及是否進(jìn)入公司的管理層；其次，我們會看一個企業(yè)家族的財富股權(quán)結(jié)構(gòu)，是否完成了跨境配置、全球配置，是否早已將“雞蛋放入不同的籃子”。這兩個問題，就是跨際的時間、與跨境的空間問題。

當(dāng)然，一個企業(yè)、特別是家族企業(yè)股權(quán)的安全性，我們從法律角度，通常會從“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”、“股權(quán)代持”、“股權(quán)質(zhì)押”等法律角度衡量與考慮。因為時間原因，這里就不再展開。

案例分析一“真功夫”—“失敗”的股權(quán)結(jié)構(gòu)

想必“真功夫”的案列，我們很多企業(yè)家都有所耳聞。我們分析這家企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)（見表1）。蔡氏家族和潘氏家族在今日投資與中山聯(lián)動介入之前，各占50%的股權(quán)。當(dāng)然，兩個家族的代表，分別為蔡達(dá)標(biāo)與潘宇海，他們也是通過自然人直接持股與通過“雙種子”公司兩種方式持有“真功夫”的股份。這個案例的故事情節(jié)我想大家之前已經(jīng)從各種渠道有所了解。潘海峰（化名）原系蔡達(dá)標(biāo)的妻子，后提起離婚后財產(chǎn)糾紛。不僅如此，雙方還通過“股權(quán)代表訴訟”、“股東知情權(quán)訴訟”、“刑事責(zé)任訴訟”等，一系列訴訟爭奪“真功夫”這家企業(yè)的控制權(quán)。這一系列股權(quán)“爭奪戰(zhàn)”能持久的根源之一，公司“股權(quán)結(jié)構(gòu)”“五五”開、導(dǎo)致任何一方通過“股權(quán)爭奪戰(zhàn)”實現(xiàn)“控股地位”成為可能。另一方面，今日投資、中山聯(lián)動在投資入股時，對于“平分”均等的股權(quán)結(jié)構(gòu)的法律風(fēng)險以及“姻親”股東之間的家事風(fēng)險評估可謂不足。這是一個相對“反面”的案例。

當(dāng)然，我們在日常處理法律事務(wù)中，還看到“夫妻公司”，即“夫”或“妻”各占50%。這樣的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，對于投資人來說，也是值得謹(jǐn)慎選擇的。當(dāng)然，我們不是說“夫妻公司”不好、或就會出現(xiàn)問題。實踐中，中國相當(dāng)多的民營企業(yè)，甚至是上市公司“夫妻檔”也不在少數(shù)，比如SOHO中國董事長潘石屹的SOHO，雖然是“夫妻檔”，但效果非常好。提及這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是想告誡大家，“均等”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并不一定是最佳的股權(quán)結(jié)構(gòu)；而“夫妻檔”的股權(quán)結(jié)構(gòu)在設(shè)制之前或之時，仍應(yīng)理智地考慮萬一可能出現(xiàn)“分手”時的救濟(jì)措施與防范措施。

我們在實踐中，也看到過除了“夫妻”是股東，還有“虛擬”的股東。即虛構(gòu)人物、涂造身份證“虛構(gòu)”的自然人成為“夫妻”之外的第三位股東。本質(zhì)上，這也屬“夫妻公司”的行列。

案例分析二“華峰超纖”—“常見”的股權(quán)結(jié)構(gòu)

華峰超纖（SZ.300180）是一家典型的家族企業(yè)，公司董事長尤小平、監(jiān)事尤小玲以及其直系親屬尤金煥、尤小華、尤小燕、陳林真是公司的實際控制人、一致行動人。華峰超纖的最大股東是華峰集團(tuán)；尤氏家族成員累計持有華峰集團(tuán)92.71%（股票發(fā)行前）的股權(quán)。華峰超纖上市后，尤氏家族累計控制上市公司43.25%的股權(quán)。

如果僅從該企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看（見表2），實際控制人之一尤小平、尤金煥、尤小華通過“華峰集團(tuán)有限公司”間接持有華峰超纖股權(quán)的同時，家族成員尤金煥、尤小華、陳林真、尤小玲、尤小燕同時對上市公司直接持有股權(quán)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不僅可以做到家族成員股權(quán)轉(zhuǎn)讓的“變現(xiàn)”方便（禁售期后直接拋售股票變現(xiàn)），而且既可以通過“一致行動協(xié)議”保證企業(yè)經(jīng)營權(quán)與投票權(quán)的行使，又可以使得家族內(nèi)部的各個家庭利益相對平衡。董事長尤小平則可以通過“華峰集團(tuán)有限公司”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，達(dá)到融資或變現(xiàn)的目的，亦可以實現(xiàn)集團(tuán)公司在持股華峰超纖股權(quán)的同時，持有其他上市公司或企業(yè)的目的，以避免由于股東自然人的重大變故（如突然死亡或喪失行為能力）對公司經(jīng)營的影響。目前，這也是國內(nèi)家族上市公司最常見的持股模式。

案例分析三“龍湖地產(chǎn)”——“眾口稱贊”的股權(quán)結(jié)構(gòu)

“龍湖地產(chǎn)”（HK.00960）的股權(quán)結(jié)構(gòu)（見表3）、特別是其BVI裝入家族信托的設(shè)計，目前，是私人財富管理課程中最常被提及的案例了。在該案例中，原中國女“首富”吳亞軍與蔡奎原為夫妻關(guān)系。雙方離婚時，公司尚未在香港上市。為避免婚姻變動對公司上市的影響，雙方在公司上市之前，搭好離岸公司股權(quán)結(jié)構(gòu)并裝入?yún)鞘?、蔡氏各個獨立的信托內(nèi)，實現(xiàn)了離婚、公司上市的“兩不誤”。從公司上市后的股價表現(xiàn)來看，招股文件披露的兩人離婚信息，并沒有引起股民與資本市場機(jī)構(gòu)投資者的擔(dān)心。我經(jīng)常在商學(xué)院授課時引用這個案例。我認(rèn)為，龍湖地產(chǎn)案例的意義，不在于境外信托內(nèi)容設(shè)計得如何精妙，而在于“兩個該用信托的股東在該用信托的時間用好了信托這個工具”。雙方不僅能在離婚過程中協(xié)調(diào)解決了“人身”關(guān)系，而且還分享了資本市場的財產(chǎn)“盛宴”，值得面臨婚姻問題的公司股東借鑒與思考。事實上，該海外信托的結(jié)構(gòu)設(shè)計，還解決了離婚夫妻的“身后”財富的繼承，以及“新”組合家庭成員的利益分配問題，實屬高明。

案例分析四“華人首富”李嘉誠家族商業(yè)“帝國”的“世紀(jì)”重組

2012年5月25日下午，84歲的華人首富李嘉誠在參加完旗下和記黃埔和長江實業(yè)的股東會之后，正式向媒體公布了自己1420億港元財產(chǎn)的分配安排。李嘉誠說，大兒子拿股票，小兒子得錢?！皟尚值懿幌肼闊?，大家都好開心?！?/span>

僅過三年之后的2015年1月9日，李嘉誠家族的兩大主力長江實業(yè)（0001.HK）、和記黃埔有限公司（0013.HK）雙雙發(fā)布公告稱，公司將進(jìn)行重組，這兩家市值合計逾6636億港元的公司將在被合并后，再分拆成為兩個以開曼群島為注冊地的新公司長和與長地，再上市。

可以說，李嘉誠家族的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（見表4），可謂真正“全球”財富配置的股權(quán)結(jié)構(gòu)，并用公司、信托、基金會等多種財富集合管理形式，是中國式家族財富管理的最高境界。

總之，企業(yè)家不能把精力完全放到企業(yè)運營中的諸多細(xì)節(jié)問題上，還需要高瞻遠(yuǎn)矚、把握全局，適度重視和提前規(guī)劃整個家族企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和家族財富的配置結(jié)構(gòu)。不僅要考慮國內(nèi)法問題，而且還要考慮跨境法域的沖突與協(xié)調(diào)。在上海信托與中歐工商管理學(xué)院聯(lián)合發(fā)布的《中國民營家族財富管理白皮書（2015）》中提到，有逾八成的中國民營企業(yè)家有海外配置的資產(chǎn)（不僅限于股權(quán)），但在國內(nèi)資產(chǎn)配置比例不足2成。相信隨著時代的發(fā)展與財富管理的進(jìn)步，中國民營企業(yè)將有越來越多的家族財富以股權(quán)的形式配置海外。我們也欣喜地看到，越來越多的民營企業(yè)家族更為重視財富管理問題。今年10月，我們團(tuán)隊在浙江先后隨瑞銀和諾亞與兩家A股上市公司家族以“公司高管會議”的形式，討論股東和高管的私人財富籌劃問題，這是相當(dāng)讓人振奮的。家族企業(yè)的董事會、股東會的會議內(nèi)容，不單單討論企業(yè)的發(fā)展與運營，還要考慮股東與高管的財富管理，這其實也屬于公司治理的內(nèi)容，能更好地實現(xiàn)公司管理與公司穩(wěn)健。讓我們共同期待這種“新模式”成為“新常態(tài)”和潮流！