日前，《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》對資產管理乃至金融行業(yè)帶來的多方面影響,正不斷地在市場間發(fā)酵和反饋?！兑庖姟吠ㄟ^多達29條措施,圍繞信息披露、投資范圍、從業(yè)資質等方面對資管的統(tǒng)一監(jiān)管框架進行了勾勒。但從整體上看，21世紀資本研究院認為，《意見》和年初的內審稿相比呈現(xiàn)出對私募產品及融資類業(yè)務的持續(xù)收緊趨勢；主要表現(xiàn)體現(xiàn)在如下幾方面：
一是抬高合格投資者的門檻，例如由原來的家庭金融資產不低于100萬變?yōu)?00萬；二是對“剛性兌付”采取了更加嚴苛的措辭，表明其打破這一積聚風險之金融慣性的監(jiān)管決心；三是將產品嵌套上限限定為兩層，降低了針對機構私募業(yè)務的監(jiān)管成本；四是再一次明確凈值化改造的方向，將促使融資產品持續(xù)出清。
報價式產品的“去產能”
較年初內審稿,《意見》在打破剛性兌付的預期上，獨列一則條款，采用了更加嚴厲的限制性措辭，并明確了違規(guī)情形與處罰條件。
根據(jù)《意見》內容，資管機構在產品兌付困難等三種情況下為委托人提供本息
保證將視為剛性兌付，并根據(jù)不同的機構類型進行分類處罰;與之對應的是，資管機構應當對產品實施凈值化管理。
以上表態(tài)，或意味著“打破剛性兌付”已在各金融監(jiān)管部門間形成共識。事實上，此前已在一些監(jiān)管部門的施政方向上有所體現(xiàn)。例如基金業(yè)協(xié)會一直在針對債權類私募產品進行限制;而此前監(jiān)管層也要求報價式的債券集合類產品進行規(guī)模壓縮和改造。
明晰公私募法理的“前哨”
與年初內審稿相比，《意見》一個較受關注的改動是去掉了備受市場關注的“小公募”產品，不僅如此，私募產品的合格投資者標準也更加嚴格，例如家庭金融資產從100萬元直接上升至500萬元。
現(xiàn)行《基金法》目前將基金產品分為公募與私募；而在實踐中,業(yè)內常有聲音認為公私募的“二元構建”已不能滿足當前居民凈值分布的多層次化，“小公募”的出現(xiàn)和呼聲亦與之有關。
但《意見》最終拿掉了“小公募”。21世紀資本研究院認為，此舉或為不影響《基金法》下資管市場公私募二元格局的穩(wěn)定性，避免出現(xiàn)新套利。
另一方面，私募產品標準的趨嚴所折射的“公募歸公募、私募歸私募”的監(jiān)管趨勢;則反映出管理層有進一步梳理、明晰資產管理業(yè)務背后法律關系的意圖。更多私募基金問題，歡迎咨詢法邦網專業(yè)律師。
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