管理費(fèi)是GP收入的一項(xiàng)重要組成部分，由GP按照LP對(duì)基金承諾資本的比例向后者收取，用來支付GP在基金的運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的費(fèi)用和成本。管理費(fèi)是GP收入的一項(xiàng)重要組成部分，由GP按照LP對(duì)基金承諾資本的比例向后者收取，用來支付GP在基金的運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的費(fèi)用和成本。
GP與LP在確定管理費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，主要的考慮因素包括：GP的既往業(yè)績(jī)、基金規(guī)模、計(jì)算基金管理費(fèi)的基數(shù)、是否約定在基金存續(xù)期的不同階段返還基金管理費(fèi)、給予LP優(yōu)先回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)、給予GP業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)等。
1、管理費(fèi)的比例
就管理費(fèi)的比例來說，國(guó)際上一般在每年1.5%至2.0%之間(在每季度或每年開始時(shí)提前支取)。通常新設(shè)立基金的收取比例會(huì)相對(duì)低一些，而一些既往業(yè)績(jī)較好的基金則會(huì)高一些，可達(dá)2.5%。自從金融危機(jī)以來，許多LP認(rèn)為支付GP管理費(fèi)的成本太高，要求降低管理費(fèi)比例，如美國(guó)新成立并購(gòu)基金的平均管理費(fèi)比例從2008年的1.91%下降到2010年的1.59%。
2、管理費(fèi)的收取方式
就管理費(fèi)的收取方式來說，目前國(guó)際上比較常用的有三種方式：
一、收取固定比例管理費(fèi)。即在VC/PE基金的整個(gè)生命周期，每年/季按LP承諾或者實(shí)際出資額收取固定比例的費(fèi)用。如果按照實(shí)際出資額收取固定比例的費(fèi)用，則在初期資金尚未完全到位時(shí)，GP收取的管理費(fèi)偏少；而在投資期之后，GP收取的管理費(fèi)則偏高。如果按照承諾出資額收取固定比例管理費(fèi)的話，則GP收取的管理費(fèi)總體數(shù)額偏高，因此它是LP最為不滿的管理費(fèi)支付方式，采用該種方式的基金越來越少。
二、管理費(fèi)比例隨基金生命周期遞減。在基金存續(xù)期間，隨著LP最初的承諾資本逐漸以投資回報(bào)的方式收回，GP管理的資本量也隨之減少;此外，與基金投資階段相比，在基金收益分配和管理期階段中GP的工作量是不同的，因此GP收取的管理費(fèi)按比例減少，但在降低到某個(gè)比例后即不再減少。
三、在基金的不同階段收取不同比例的管理費(fèi)?；鸬纳芷诖笾驴煞譃閮蓚€(gè)階段:投資期和管理期。投資期通常為3-5年，之后即為管理期(一般會(huì)在協(xié)議條款中注明)。在投資期內(nèi)，GP按承諾出資額收取固定比例的管理費(fèi);投資期結(jié)束后，GP按未退出項(xiàng)目的投資額收取固定比例的管理費(fèi)。這種方式根據(jù)基金管理人管理和運(yùn)作基金的效率，計(jì)算相應(yīng)的管理費(fèi)，可提高GP的投資效率。
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